Bitwise Q4 รายงานแสดงให้เห็นว่าบริษัทถือครอง Bitcoin จำนวน 1.1 ล้านเหรียญ มีบริษัทจดทะเบียนใหม่เข้ามา 19 แห่ง อย่างไรก็ตาม หัวหน้านักลงทุน Matt Hougan เตือนว่าความน่าจะเป็นที่ร่างกฎหมาย CLARITY จะผ่านลดลงจาก 80% เหลือ 50% สกุลเงินดิจิทัลเหลือเวลาเพียงสามปีเพื่อพิสูจน์ความจำเป็น มิฉะนั้นในปี 2029 อาจเผชิญกับกฎหมายลงโทษ ราคาทองคำทะลุ 5000 ดอลลาร์แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นล่มสลาย แต่ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอาจกลั่นแกล้งการพัฒนา
กระแสองค์กรที่เข้ามาในเบื้องหลังของ Bitcoin จำนวน 1.1 ล้านเหรียญ
(แหล่งที่มา: Bitwise)
รายงานของ Bitwise แสดงให้เห็นว่าในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 ปริมาณการถือครอง Bitcoin ขององค์กรแตะ 1.1 ล้าน BTC มูลค่า 94 พันล้านดอลลาร์ โดยมีบริษัทจดทะเบียนใหม่เข้าร่วม 19 แห่ง ตัวเลขนี้เป็นสัญญาณสำคัญของความก้าวหน้าของการนำ Bitcoin มาใช้ในองค์กร แสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ เริ่มมอง Bitcoin เป็นทางเลือกการจัดสรรสินทรัพย์ที่ถูกกฎหมาย
บริษัทจดทะเบียนใหม่ 19 แห่งนี้มาจากหลากหลายอุตสาหกรรม ตั้งแต่เทคโนโลยีไปจนถึงสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เริ่มตระหนักถึงคุณค่าของ Bitcoin ในการป้องกันภาวะเงินเฟ้อและการลดค่าของสกุลเงิน สัดส่วนของการถือครองรวม 1.1 ล้านเหรียญนี้ คิดเป็นประมาณ 5.2% ของจำนวน Bitcoin ทั้งหมดที่ประมาณ 21 ล้านเหรียญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นขององค์กรกำลังแข็งแกร่งขึ้น
แม้ว่า Bitcoin จะประสบความผันผวนอย่างรุนแรงในไตรมาสที่ 4 ราคาลดลงเกือหนึ่งในสามจากจุดสูงสุดเหนือ 125,000 ดอลลาร์ แต่การสำรวจโดย Coinbase และ Glassnode พบว่า 70% ขององค์กรยังคงมองว่าราคาถูกเกินไป ความรู้สึกเชิงบวกนี้แตกต่างจากความผันผวนของราคาอย่างชัดเจน แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในองค์กรตัดสินใจบนพื้นฐานระยะยาวมากกว่าการเคลื่อนไหวระยะสั้น
Bitwise เปิดเผยในรายงานไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 ว่ามีสัญญาณของการแตะจุดต่ำสุดของตลาดหมี รายงานอ้างอิงข้อมูลเช่น ปริมาณการซื้อขาย Ethereum ที่ทำสถิติใหม่ มูลค่าของเหรียญ stablecoin ที่ทะลุ 300 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขาย Uniswap ที่เกิน Coinbase ซึ่งเป็นภาพรวมที่ขัดแย้งกัน: แม้จะมีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้น แต่โครงสร้างพื้นฐานและอัตราการนำไปใช้ยังคงเติบโตอย่างมั่นคง
เส้นตายปี 2029: ช่วงเวลาที่ต้องพิสูจน์ให้เห็น
Matt Hougan หัวหน้านักลงทุนของ Bitwise กล่าวว่า ตลาดคริปโตเครนซีมีช่วงเวลาสำคัญสามปี ต้องพิสูจน์ว่ามีการใช้งานในโลกจริง เพราะความไม่แน่นอนด้านกฎหมายอาจขัดขวางการเติบโตของอุตสาหกรรม Hougan เตือนว่า หากไม่สามารถบรรลุการกำกับดูแลอย่างครอบคลุม สินทรัพย์ดิจิทัลอาจต้องเข้าสู่ช่วง "พิสูจน์ให้ดู" ที่เขากล่าว
ภายในปี 2029 สกุลเงินดิจิทัลจะต้องกลายเป็นส่วนหนึ่งที่ขาดไม่ได้ของชาวอเมริกันและการเงินแบบดั้งเดิม มิฉะนั้นจะเผชิญกับกฎหมายลงโทษจากรัฐบาลในอนาคต ช่วงเวลานี้ไม่ได้ถูกกำหนดโดยบังเอิญ แต่เป็นการอิงกับวัฏจักรทางการเมืองของสหรัฐอเมริกา หลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2028 รัฐบาลใหม่อาจมีท่าทีที่แตกต่างต่อคริปโต หากในเวลานั้นคริปโตยังอยู่ในขอบเขตขอบเขต การควบคุมอาจแย่ลงอย่างรวดเร็ว
Hougan ชี้ให้เห็นว่าประวัติศาสตร์เคยมีเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงกฎระเบียบผ่านการแพร่หลายอย่างกว้างขวาง เช่น Uber และ Airbnb ซึ่งเทคโนโลยีเหล่านี้ได้รับความนิยมอย่างมาก จนไม่สามารถหยุดยั้งได้ "ถ้าอีกสามปีข้างหน้าเรายังใช้ stablecoin และเทรดหุ้น tokenized อยู่ ไม่ว่าใครจะเป็นฝ่ายบริหาร เราก็จะได้รับกฎหมายคริปโตในเชิงบวก" Hougan เขียนไว้ในรายงานลูกค้าช่วงวันจันทร์ "แต่ถ้าคริปโตยังอยู่ในขอบเขตขอบเขต การเปลี่ยนแปลงในวอชิงตันอาจสร้างความล้มเหลวอย่างรุนแรง"
กรอบนี้เปลี่ยนอนาคตของคริปโตจากการถกเถียงด้านกฎระเบียบเป็นการแข่งขันด้านการแพร่หลายของตลาด การปกป้องกฎหมายเป็นสิ่งสำคัญ แต่สิ่งที่สำคัญกว่าคือการสร้างนิสัยการใช้งานที่ไม่สามารถย้อนกลับได้และพึ่งพาเศรษฐกิจ เมื่อชาวอเมริกันหลายสิบล้านใช้ stablecoin ชำระเงินทุกวัน และธุรกิจหลายร้อยแห่งพึ่งพา blockchain ในการชำระเงิน ผู้ควบคุมจะสูญเสียแรงจูงใจทางการเมืองในการกดขี่อุตสาหกรรม
วิกฤตด้านกฎระเบียบของร่างกฎหมาย CLARITY จาก 80% ลดเหลือ 50%
ความเร่งด่วนมาจากความเปราะบางของพื้นฐานด้านกฎระเบียบของคริปโต Hougan กล่าวว่าหากไม่มีการคุ้มครองทางกฎหมาย โครงสร้างพื้นฐานนี้อาจล่มสลาย หลังจากความล้มเหลวล่าสุด รวมถึงคำวิจารณ์จาก CEO Coinbase Brian Armstrong (ซึ่งเรียกร่างกฎหมายฉบับปัจจุบันว่า "หายนะ") ความน่าจะเป็นที่ร่างกฎหมาย CLARITY จะผ่านลดลงจาก 80% เหลือประมาณ 50% พร้อมกับตารางเวลาที่เข้มงวดมากขึ้น
คำเตือนนี้มีความสำคัญ เนื่องจากคณะกรรมการหลายชุดในสภาคองเกรสได้หยุดชะงัก หลังจาก Armstrong ถอนการสนับสนุน Coinbase คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาได้เลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมาย CLARITY ไปอย่างไม่มีกำหนด เพื่อสนับสนุนกฎหมายด้านที่อยู่อาศัยของทรัมป์ ในขณะเดียวกัน แม้จะไม่ได้รับการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครต คณะกรรมการเกษตรวุฒิสภายังคงเดินหน้าผ่านกฎหมายสำรอง และวางแผนพิจารณาในวันพฤหัสบดี แต่กำหนดหยุดชะงักของรัฐบาลที่จะมาถึงอาจรบกวนกระบวนการพิจารณา
สามสาเหตุหลักของวิกฤต CLARITY
ความแตกแยกในอุตสาหกรรม: คำวิจารณ์เปิดเผยจาก Coinbase ทำให้แนวร่วมอุตสาหกรรมอ่อนแอลง
ลำดับความสำคัญทางการเมือง: ปัญหาเรื่องที่อยู่อาศัยและค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตทำให้ความสนใจด้านกฎหมายลดลง สกุลเงินดิจิทัลถูกผลักให้อยู่ขอบเขต
ความแตกแยกในสองพรรค: การสนับสนุนจากพรรคเดโมแครตไม่เพียงพอ และความแตกต่างในพรรครีพับลิกันต่อข้อกำหนดเฉพาะ
วุฒิสมาชิกโรเจอร์ มาร์แชล ยินดีที่จะไม่เสนอร่างแก้ไขค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตที่เป็นข้อถกเถียงในวันพฤหัสบดีในคณะกรรมการเกษตรวุฒิสภา ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่พรรครีพับลิกันจะไม่สนับสนุนร่างกฎหมายคริปโตนี้ เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวยืนยันว่าการผ่านร่างแก้ไขนี้จะเป็นอันตรายต่อความพยายามของรัฐบาลในการผลักดันกฎหมายนี้ กลับด้านนี้ การต่อสู้เบื้องหลังแสดงให้เห็นว่าการควบคุมคริปโตกลายเป็นเครื่องมือในเกมการเมืองที่กว้างขึ้น
เช่นเดียวกับสถาบันการเงินหลายแห่ง TD Cowen ก็เตือนว่าการรอการเลือกตั้งกลางเทอมอาจทำให้กฎหมายล่าช้าจนถึงปี 2027 และอาจล่าช้าจนถึงปี 2029 ซึ่งหมายความว่าอุตสาหกรรมคริปโตอาจดำเนินการในพื้นที่สีเทาด้านกฎระเบียบต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ความไม่แน่นอนนี้จะกดดันการนำไปใช้ขององค์กรและเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
การทะลุ 5000 ดอลลาร์ของทองคำเผยความล่มสลายของความเชื่อมั่น
Hougan เชื่อมโยงความท้าทายด้านกฎระเบียบของคริปโตเข้ากับการทะลุ 5000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ของทองคำ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในสถาบันกลางลดลง ทองคำปรับตัวขึ้น 65% ในปี 2025 และอีก 16% ในปี 2026 แม้จะเป็นเครื่องมือเก็บมูลค่าที่มีประวัติยาวนานหลายพันปี แต่มูลค่าดอลลาร์ของทองคำเกือบครึ่งหนึ่งก็เกิดขึ้นภายในเวลาเพียง 20 เดือน
"นี่แสดงให้เห็นว่าคนไม่อยากเก็บความมั่งคั่งทั้งหมดไว้ในรูปแบบที่พึ่งพาอำนาจผู้อื่นอีกต่อไป" Hougan เขียน และชี้ให้เห็นว่าหลังจากที่สหรัฐอเมริกายึดทรัพย์สินพันธบัตรรัสเซียในปี 2022 ธนาคารกลางทั่วโลกได้เพิ่มการซื้อทองคำรายปีเป็นสองเท่า นักเศรษฐศาสตร์ของเยอรมนีได้เรียกร้องให้ถอนทองคำที่เก็บไว้ที่ Federal Reserve Bank of New York กลับประเทศ และคณะทำงานของรัฐบาลนอร์เวย์เตือนว่าภายใต้สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาจเผชิญกับ "ภาษีที่เพิ่มขึ้น การแทรกแซงด้านกฎระเบียบ และการยึดทรัพย์"
ความล่มสลายของความเชื่อมั่นนี้สร้างโอกาสทางประวัติศาสตร์ให้กับ Bitcoin เมื่อความเชื่อมั่นขององค์กรลดลง คุณสมบัติหลักของคริปโตอาจกลายเป็นสิ่งที่มีค่าอย่างมาก สินทรัพย์เช่น Bitcoin สามารถเป็นเจ้าของได้โดยไม่ต้องพึ่งพาองค์กรกลาง ขณะที่เครือข่ายอย่าง Ethereum และ Solana ทำงานตามกฎที่ไม่มีองค์กรใดสามารถเปลี่ยนแปลงได้ คุณสมบัติต้านการเซ็นเซอร์และการกระจายอำนาจนี้ ในสภาพแวดล้อมที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น จะเปลี่ยนจากข้อได้เปรียบในเชิงทฤษฎีเป็นความต้องการในทางปฏิบัติ
หาก CLARITY ได้รับการอนุมัติ Hougan คาดว่าตลาดจะพุ่งขึ้นอย่างมาก เนื่องจากนักลงทุนจะคำนวณการเติบโตที่มั่นคงจาก stablecoin และ tokenized assets หากล้มเหลว ตลาดจะเข้าสู่โหมด "รอคอย" ความรู้สึกเชิงบวกจะต่อสู้กับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในระยะยาว การวิเคราะห์ของ Bitwise ชี้ให้เห็นว่าทั้งสองเส้นทางนี้จะเป็นตัวกำหนดว่า Bitcoin จะกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงินหลักหรือกลับไปสู่ขอบเขต
