เหรียญดิ่งลงสู่ 0.1717 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดร่วงจาก 200 พันล้านเหลือ 14.3 พันล้าน เหตุวิกฤต 4 ประการ: ปลดล็อก 1.34 พันล้านเหรียญในเดือนมกราคม, ปริมาณการซื้อขายรายวันเพียง 10 ล้านดอลลาร์, การอัปเกรดโปรโตคอลล่าช้าหลายเดือน, มูลนิธิ Pi ถือครอง 900 พันล้านเหรียญที่มีความเป็นศูนย์กลางสูง ยังไม่ได้ขึ้นเทรดในตลาดหลัก ขาด DeFi ถูกมองว่าเป็น "โซ่ผี" ด้านเทคนิคหัวสองหัวทะลุแนวรับ เป้าหมายใหม่ต่ำสุดที่ 0.15 ดอลลาร์
วิกฤตแรก: ปลดล็อก 12 พันล้านเหรียญรอขายทิ้ง
(แหล่งที่มา: Trading View)
派幣ราคาดิ่งลงพร้อมกับความต้องการที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและอุปทานที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน เนื่องจากเหรียญปลดล็อกอย่างต่อเนื่อง ปริมาณอุปทานเพิ่มขึ้น ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายลดลงแล้ว เดือนมกราคมปลดล็อกเหรียญไปแล้วกว่า 1.34 พันล้านเหรียญ และใน 12 เดือนข้างหน้าจะปลดล็อกอีก 12 พันล้านเหรียญ การปลดล็อกแบบ "ระเบิดเวลา" นี้เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหลุดแนวรับอย่างต่อเนื่อง
จากมุมมองออเดอร์-ดีมานด์ คำนวณจากราคาปัจจุบัน 0.1717 ดอลลาร์ เหรียญ 1.34 พันล้านเท่ากับประมาณ 2.3 ล้านดอลลาร์ของแรงขายที่อาจเกิดขึ้น หากเจ้าของเหรียญปลดล็อกเลือกขายทันที และตลาดไม่สามารถรองรับการซื้อเพิ่มได้ ราคาจะต้องลดลงอย่างแน่นอน ยิ่งไปกว่านั้น เหรียญ 12 พันล้านที่ปลดล็อกใน 12 เดือน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 206 ล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน ซึ่งเป็นดาบแขวนอยู่เหนือหัวของตลาดอย่างต่อเนื่อง
เหรียญปลดล็อกมักมาจากทีมเดิม นักลงทุน หรือเหมือง ซึ่งมีต้นทุนต่ำหรือไม่มีต้นทุนเลย พวกเขามีแรงจูงใจสูงที่จะขายเหรียญในทุกระดับราคา ต่างจากนักลงทุนสถาบันหรือผู้ถือระยะยาว ซึ่งมักขาดความเชื่อมั่นในมูลค่าระยะยาวของโปรเจกต์ และมักเลือก "เก็บกำไร" เป็นหลัก ในประวัติศาสตร์ เหรียญคริปโตหลายโปรเจกต์ราคาหักล้างหลังปลดล็อกจำนวนมาก หรือกลายเป็นศูนย์ เหรียญดวงนี้ก็อาจเป็นเช่นเดียวกัน
ตารางปลดล็อกเหรียญและประมาณการแรงขาย
มกราคม 2026: ปลดล็อก 1.34 พันล้านเหรียญ (ประมาณ 2.3 ล้านดอลลาร์แรงขาย)
ใน 12 เดือนข้างหน้า: ปลดล็อก 12 พันล้านเหรียญ (ประมาณ 206 ล้านดอลลาร์แรงขาย)
ความสามารถในการดูดซับตลาด: ปริมาณการซื้อขายรายวันเพียง 10 ล้านดอลลาร์ ต้องใช้เวลา 20 วันในการดูดซับปริมาณปลดล็อกรายเดือนทั้งหมด
ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและดีมานด์นี้เป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ราคาหลุดแนวรับอย่างรุนแรง หากทีมไม่สามารถเพิ่มความต้องการในตลาดหรือปรับแผนปลดล็อกให้ดีขึ้น ราคาก็จะยังคงกดดันลงต่อไป
วิกฤตที่สอง: สภาพคล่องแห้งแล้งกลายเป็นเหรียญซอมบี้
ข้อมูลจาก CoinGecko ชี้ให้เห็นว่า ปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมงของเหรียญนี้เพียง 10 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับปริมาณรวมของอุตสาหกรรมคริปโตในช่วงเดียวกันที่เกิน 116 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้เล็กน้อยมาก คิดเป็นเพียง 0.009% ของตลาดโลก สภาพคล่องที่แห้งแล้งนี้ทำให้เหรียญกลายเป็น "เหรียญซอมบี้" จริงจัง การขายออกทีละมากอาจทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง
สภาพคล่องที่ต่ำสร้างวัฏจักรอันเลวร้าย เริ่มจากการค้นหาราคาที่มีประสิทธิภาพต่ำ เมื่อออเดอร์บางและบางมาก ราคามีแนวโน้มถูกบิดเบือนหรือผันผวนสุดขีด ต่อมาคือค่าธรรมเนียมการเทรดสูง ผู้ใช้เมื่อแลกเหรียญอาจเจอสเปรดสูงถึง 5-10% ทำให้สูญเสียมูลค่าจำนวนมาก สุดท้ายคือความเชื่อมั่นที่พังทลาย เมื่อผู้ลงทุนเห็นปริมาณการซื้อขายต่ำเช่นนี้ ก็จะตั้งคำถามถึงความมีชีวิตของโปรเจกต์และอาจออกจากตลาด
สาเหตุหลักของสภาพคล่องเหรียญนี้คือไม่ได้ขึ้นเทรดในตลาดหลัก เช่น Coinbase, Binance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่สร้างปริมาณการเทรดคริปโตทั่วโลกกว่า 70% ปัจจุบันเหรียญนี้เทรดในตลาดรองและ OTC ซึ่งมีฐานผู้ใช้และความลึกของตลาดต่ำกว่ามาก ทีมงานประกาศเปลี่ยนกลยุทธ์ไปเน้นพัฒนาระบบนิเวศมากกว่าการขึ้นเทรด แม้จะเป็นแนวทางระยะยาว แต่ก็ทำให้สภาพคล่องในระยะสั้นลดลง
เทียบกับโปรเจกต์อื่น แม้แต่เหรียญที่มีมูลค่าตลาดใกล้เคียงกัน ปริมาณการซื้อขายรายวันมักอยู่ในหลักสิบล้านถึงร้อยล้านดอลลาร์ ปริมาณ 10 ล้านดอลลาร์ของเหรียญนี้กับมูลค่าตลาด 14.3 พันล้านดอลลาร์ เป็นความไม่สมดุลระหว่างสภาพคล่องและมูลค่าตลาดอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ถูกจัดเป็น "เหรียญซอมบี้" เช่นกัน
วิกฤตที่สาม: การอัปเกรดเทคโนโลยีล่าช้าและระบบนิเวศว่างเปล่า
เนื่องจากการอัปเกรด Stellar จากเวอร์ชัน 19 เป็น 23 ล่าช้า ทำให้ราคาของเหรียญร่วงลงอย่างรุนแรง การอัปเกรดนี้ล่าช้ามาหลายเดือน ปัจจุบันยังอยู่ในขั้นตอนทดสอบเท่านั้น ในขณะที่ Stellar อัปเกรดเป็นเวอร์ชัน 25 แล้ว ความล่าช้านี้แสดงให้เห็นว่าทีมพัฒนามีปัญหาในการปรับเทคโนโลยีหรือขาดทรัพยากร สำหรับโปรเจกต์ที่อ้างว่ามีผู้ใช้ 60 ล้านคน การล่าช้าของโครงสร้างพื้นฐานเช่นนี้เป็นเรื่องที่รับไม่ได้ นักลงทุนอาจตั้งคำถามว่า ถ้าการอัปเกรดโปรโตคอลล่าช้าเช่นนี้ ทีมจะสามารถดูแลระบบนิเวศขนาดใหญ่ได้อย่างไร
ปัญหาอีกด้านคือระบบนิเวศที่ว่างเปล่า เหรียญนี้ยากที่จะสร้างระบบนิเวศของตัวเอง แตกต่างจาก Ethereum และ Solana ซึ่งมี DeFi, tokenization ของสินทรัพย์ในโลกจริง, เกมและแอปพลิเคชันต่าง ๆ เหรียญนี้ถูกมองว่าเป็น "โซ่ผี" แม้ทางการจะอ้างว่ามี 215 แอปพลิเคชัน แต่ข้อมูลการใช้งานและปริมาณเทรดจริงไม่เคยเปิดเผย สาธารณชนสงสัยว่าแอปส่วนใหญ่เป็น "ซอมบี้" ผู้ใช้งานรายวันน้อยมาก
วิกฤตที่สี่: การบริหารจัดการแบบศูนย์กลางสุดขีดและข้อถกเถียง
เหรียญนี้ยังเป็นหนึ่งในคริปโตที่มีความเป็นศูนย์กลางสูงสุด ทั้งการตัดสินใจทั้งหมดอยู่ในมือทีม และมูลนิธิ Pi ถือครองเหรียญกว่า 900 พันล้าน ซึ่งเป็นจำนวนมากอย่างน่าตกใจ กลุ่มผู้ใช้หลายล้านไม่มีโอกาสโหวตหรือมีส่วนร่วมในการพัฒนา ซึ่งขัดกับหลักการของบล็อกเชนที่ควรเป็นแบบกระจายศูนย์
จำนวนเหรียญ 900 พันล้านนี้เป็นอะไร? คิดเป็นประมาณ 90% ของอุปทานหมุนเวียน ณ ราคาปัจจุบัน มูลค่าที่ควบคุมโดยมูลนิธิสูงมาก ทำให้โปรเจกต์กลายเป็น "ตู้กดเงินของทีม" พวกเขาสามารถขายเหรียญได้ทุกเมื่อโดยไม่ต้องรับผิดชอบใด ๆ แม้จะอ้างว่านำไปใช้พัฒนาระบบนิเวศและรางวัลชุมชน แต่ขาดกลไกล็อคเหรียญและการตรวจสอบอิสระ นักลงทุนจึงไม่สามารถตรวจสอบคำมั่นสัญญานี้ได้
ด้านเทคนิค เหรียญนี้สร้างรูปแบบหัวสองหัวที่ระดับ 0.2828 ดอลลาร์ และมีเส้นคอที่ 0.2015 ดอลลาร์ หัวสองหัวเป็นสัญญาณย้อนแนวโน้มแบบคลาสสิก เมื่อเส้นคอถูกทะลุ ราคามักจะร่วงลงไปในระดับที่เท่ากับความสูงของรูปแบบ ซึ่งประมาณ 0.0813 ดอลลาร์ จาก 0.2828 ถึง 0.2015 ทำให้เป้าหมายเชิงเทคนิคอยู่ที่ประมาณ 0.12 ดอลลาร์ ใกล้กับจุดต่ำสุดเดิมที่ 0.15 ดอลลาร์
แนวโน้มราคาของเหรียญนี้คาดว่าจะเป็นขาลง เป้าหมายใกล้ที่สุดคือ 0.15 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคายังคงอยู่ในแนวโน้มขาลงอย่างแข็งแกร่ง ตลอดเดือนที่ผ่านมา ราคายังคงต่ำกว่าดัชนีแนวโน้มและค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทุกเส้น ตัวชี้วัดทางเทคนิคทั้งหมดยืนยันโครงสร้างขาลง
