การให้กู้ยืมแบบใช้คริปโตเป็นหลักประกันหดตัวจาก 3.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไปอยู่ที่ 67.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในไตรมาส 1 ปี 2026 ตามรายงาน State of Crypto Leverage ของ Galaxy Research การหดตัวครั้งนี้ถือเป็นการหดตัวรายไตรมาสติดกันเป็นครั้งที่ 2 โดยได้รับแรงผลักจากการโจมตี DeFi ระดับเลขเก้าหลัก 2 เหตุการณ์ ได้แก่ Drift (285 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ LayerZero/KelpDAO (290 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมถึงการถอนเงินทุนออกจากแพลตฟอร์มการปล่อยกู้บนเชนอย่างต่อเนื่อง ไตรมาสนี้ราคาสินทรัพย์ร่วงอย่างหนัก โดย Bitcoin, Ethereum และ Solana ลดลง 34%, 48% และ 59% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับระดับในเดือนตุลาคม 2025
การให้กู้ยืม DeFi ลดลง 13.82% ขณะที่การโจมตีทำให้เกิดการถอนครั้งใหญ่
การให้กู้ยืม DeFi รับผลกระทบหนักที่สุด ยอดสินเชื่อคงค้างบนแอปให้กู้ยืม DeFi ลดลง 4.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-13.82%) สู่ 28.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสติดต่อกันเป็นครั้งที่ 2 การโจมตี LayerZero/KelpDAO สร้างความเสียหายโดยเฉพาะอย่างยิ่ง: ภายใน 2 สัปดาห์ Aave เผชิญการไหลออกของสภาพคล่องสเตเบิลคอยน์มากกว่า 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปิดสัญญายืมสเตเบิลคอยน์ 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถอนสินทรัพย์ที่อิง bitcoin มากกว่า 25,400 หน่วย และมีการดึง WETH ออกมากกว่า 943,000 รายการ ผู้โจมตีได้นำเงินที่ถูกขโมยไปใช้เป็นหลักประกันบน Aave ทำให้เกิดผลกระทบต่อเนื่องไปยังระบบนิเวศของโปรโตคอลในวงกว้าง
ผลกระทบของการโจมตีต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้เกิดขึ้นทันที อัตราการกู้สเตเบิลคอยน์พุ่งแตะ 7.9% โดยรวมในเดือนเมษายน หลังเหตุ rsETH exploit ซึ่งทำให้สภาพคล่องถูกระบายออก WETH utilization บน Aave ยังอยู่เหนือ 99% ติดต่อกัน 12.7 วันในช่วงเวลาดังกล่าว
สมุดสินเชื่อ CeFi หด 7.23% แต่ยังยืนเหนือระดับไตรมาส 3 ปี 2025
การให้กู้ยืมในระบบการเงินแบบรวมศูนย์ (CeFi) มีความทนทานมากกว่าแม้เผชิญความกดดันจากตลาดอย่างรุนแรง สมุดสินเชื่อ CeFi หดตัว 7.23% สู่ 25.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ปลายไตรมาส—เป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2023 แม้ BTC, ETH และ SOL จะลดลง 34%, 48% และ 59% จากเหตุการณ์การชำระบัญชีตามห่วงโซ่ (liquidation cascade) ในเดือนตุลาคม แต่สมุดสินเชื่อ CeFi ยังอยู่เหนือระดับไตรมาส 3 ปี 2025 Galaxy Research ให้เหตุผลว่าสิ่งนี้มาจากคุณภาพหลักประกันที่ดีขึ้น และการขจัดสินเชื่อที่เกินขีดจำกัดหลักประกัน (undercollateralized credit) รวมถึงการนำหลักประกันกลับไปใช้ซ้ำ (rehypothecation) ที่เป็นแนวปฏิบัติในวงกว้าง
Tether ยังคงครองความโดดเด่นในตลาดการให้กู้ยืม CeFi ด้วยส่วนแบ่ง 62.25% แม้จะบันทึกการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2021 ผู้ให้กู้รายใหญ่ 3 อันดับแรก—Tether, Maple และ Nexo—คิดเป็น 77.66% ของตลาดที่ติดตามทั้งหมด
หนี้ในคลังสินทรัพย์ดิจิทัลแตะ 17.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ขณะนี้ Galaxy กำลังติดตามหนี้คงค้างที่ใช้เพื่อสนับสนุนหรือเสริมกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) มากกว่า 17.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้ DAT ส่วนใหญ่ยังไม่ครบกำหนดจนระหว่างเดือนกันยายน 2027 ถึงเดือนกันยายน 2028 หนี้ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตทั้งหมด รวมถึงเงินกู้ DAT ลดลง 3.77% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สู่ 85.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นการลดลงรายไตรมาสติดต่อกันเป็นครั้งที่ 2
ในตลาดอนุพันธ์ อัตราดอกเบี้ยค้างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures open interest) ลดลง 12.83% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จาก 119.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สู่ 104.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้จะฟื้นกลับขึ้น 26.62% จากจุดต่ำสุดในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ส่วนแบ่งตลาดของ CME ลดลงสู่ 10.71% ซึ่งใกล้เคียงครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2024 ขณะที่ Hyperliquid ถือ 5.03% ของ open interest
FAQ
การให้กู้ยืมคริปโตร่วงลงเท่าใดในไตรมาส 1 ปี 2026?
Galaxy Research พบว่า การให้กู้ยืมแบบใช้คริปโตเป็นหลักประกันลดลง 3.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (-5.1%) สู่ 67.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในไตรมาส 1 ปี 2026 ซึ่งต่ำกว่า “จุดสูงสุด” ในไตรมาส 3 ปี 2025 14.3% การให้กู้ยืม DeFi ลดลง 4.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สู่ 28.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่การกู้ยืมใน CeFi ลดลง 7.23% สู่ 25.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
อะไรเป็นสาเหตุให้การให้กู้ยืม DeFi ลดลง?
การโจมตี 2 เหตุการณ์ระดับเลขเก้าหลัก—Drift (285 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ LayerZero/KelpDAO (290 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)—เป็นตัวขับเคลื่อนการไหลออกของเงินทุน การโจมตี LayerZero/KelpDAO เพียงอย่างเดียวผลักดันให้สภาพคล่องสเตเบิลคอยน์มากกว่า 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถูกดึงออกจาก Aave ภายใน 2 สัปดาห์ และทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้บนเชนพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ผู้ให้กู้ CeFi ได้รับความเสียหายแบบเดียวกับ DeFi หรือไม่?
ไม่. สมุดสินเชื่อ CeFi บันทึกการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2023 แต่ยังคงอยู่เหนือระดับไตรมาส 3 ปี 2025 Galaxy อธิบายว่าความทนทานนี้มาจากมาตรฐานหลักประกันที่ดีขึ้นและแนวปฏิบัติการให้กู้ที่มีวินัยมากขึ้น
