La probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en diciembre ha aumentado hasta el 84,7 %. Este cambio drástico se produjo tras la publicación del dato del IPP subyacente de EE. UU. correspondiente a septiembre, que subió un 2,6 % interanual, quedando por debajo del 2,7 % previsto.
Por otro lado, las ventas minoristas de septiembre aumentaron únicamente un 0,2 % respecto al mes anterior, muy por debajo tanto del dato previo (0,6 %) como de la previsión (0,4 %), lo que indica una ralentización en el ritmo de la economía estadounidense.
El debilitamiento de estos indicadores clave, sumado a las recientes declaraciones acomodaticias de varios responsables de la Fed, ha disparado las expectativas en los mercados de que la Reserva Federal está a punto de iniciar un ciclo de recortes de tipos.
01 Datos económicos débiles
Los últimos datos económicos de EE. UU. ofrecen argumentos sólidos para un recorte de tipos por parte de la Fed.
Según los datos publicados el martes por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., el IPP de septiembre subió un 0,3 % respecto al mes anterior, en línea con las previsiones. Sin embargo, el IPP subyacente (que excluye alimentos y energía) aumentó solo un 0,1 %, por debajo del 0,2 % esperado.
Se trata del menor incremento interanual del IPP subyacente desde julio de 2024.
Omair Sharif, director de la firma de previsión de inflación Inflation Insights, estima que el PCE subyacente de septiembre—el indicador de inflación preferido por la Fed—subirá un 0,2 % mensual.
Se espera que la tasa de crecimiento anual baje del 2,9 % en agosto al 2,8 %, acercándose así al objetivo de inflación del 2 % fijado por la Reserva Federal.
Por otra parte, los datos de ventas minoristas también reflejan signos de debilidad. Las ventas minoristas de septiembre crecieron solo un 0,2 % mensual, una caída significativa frente al 0,6 % de agosto.
Mike Reid, economista del Royal Bank of Canada, señaló que las ventas del "grupo de control" (que excluyen automóviles, materiales de construcción, gasolina y servicios de alimentación) descendieron un 0,1 % mensual, lo que sugiere que los consumidores de rentas medias y bajas podrían "estar empezando a notar la presión".
02 Señales acomodaticias de los responsables de la Fed
Varios miembros de la Reserva Federal han realizado recientemente declaraciones públicas de tono acomodaticio, reforzando aún más las expectativas de un recorte de tipos en diciembre.
La gobernadora de la Fed, Milan, fue contundente en un reciente discurso: "La economía estadounidense necesita recortes significativos de tipos; la política monetaria está obstaculizando el crecimiento económico".
Milan defendió que la inflación no supone un problema en EE. UU. y advirtió: "Si no seguimos recortando los tipos, y lo hacemos a un ritmo razonable, la tasa de desempleo seguirá aumentando".
La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, también se mostró partidaria de un recorte de tipos en diciembre. Considera que el riesgo de un deterioro repentino del mercado laboral es mayor—y más difícil de abordar—que el riesgo de un repunte de la inflación.
La postura de Daly resulta especialmente relevante porque rara vez discrepa públicamente del presidente de la Fed, Jerome Powell.
También cabe destacar que el gobernador de la Fed, Christopher Waller—principal candidato para suceder a Powell—ha manifestado su apoyo a un recorte de tipos en diciembre.
Estas declaraciones dejan claro que el respaldo a los recortes de tipos está ganando fuerza dentro de la Reserva Federal.
03 Expectativas de mercado en fuerte ascenso
A medida que los datos económicos se debilitan y los responsables de la Fed adoptan un tono más acomodaticio, las expectativas de recortes de tipos en los mercados han cambiado radicalmente.
Según los últimos datos de la herramienta "FedWatch" de CME, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre ha subido hasta el 84,7 %, mientras que la posibilidad de que los tipos se mantengan sin cambios es solo del 15,3 %.
Esto supone un fuerte incremento respecto al 44 % registrado hace apenas una semana, lo que indica un cambio significativo en el sentimiento del mercado.
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, comentó: "Teniendo en cuenta que el próximo informe de empleo está previsto para el 16 de diciembre y el dato del IPC para el 18 de diciembre, prácticamente no hay obstáculos en el calendario actual para un recorte de tipos el 10 de diciembre".
Anwiti Bahuguna, codirectora global de inversiones de Northern Trust Asset Management, considera que, debido a los retrasos en la publicación de varios indicadores económicos provocados por el cierre del gobierno estadounidense, la Fed podría optar por un "recorte preventivo de tipos" el próximo mes.
04 Impacto en el mercado de las expectativas de recorte
El aumento de las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed ya ha desencadenado una reacción en cadena en los precios de los activos globales.
Los principales índices bursátiles estadounidenses han protagonizado un rebote en V. Al cierre del 25 de noviembre, el Dow Jones subió un 1,43 %, el S&P 500 avanzó un 0,91 % y el Nasdaq repuntó un 0,67 %.
Ese mismo día, los tres grandes índices europeos también registraron subidas generalizadas.
El mercado de criptomonedas está experimentando igualmente ganancias generalizadas.
Según datos de CoinMarketCap, el 26 de noviembre varios tokens alcanzaron máximos recientes.
MON (Monad) se disparó un 44,78 % ese día, IP (Story) subió un 22,72 % y SPX (SPX6900) ganó un 13,36 %.
Esta oleada de subidas se ha concentrado en nuevas cadenas públicas y proyectos de infraestructura, reflejando el interés del mercado por la innovación tecnológica.
El mercado del oro también se ha visto afectado, con los precios de los metales preciosos tanto nacionales como internacionales mostrando una tendencia alcista ante el aumento de las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed.
05 Divisiones y retos dentro de la Fed
A pesar del fuerte aumento de las expectativas de recortes de tipos en los mercados, persisten claras divisiones en el seno de la Reserva Federal.
Las actas de la reunión del FOMC de octubre revelan importantes desacuerdos entre los responsables de la política monetaria respecto al recorte de tipos del mes pasado.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, se opuso firmemente a nuevos recortes de tipos, insistiendo en que la inflación sigue sin estar controlada y abogando por una política monetaria más restrictiva.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, también expresó su preocupación ante otro posible recorte en diciembre, señalando que la caída de la inflación se ha estancado e incluso podría estar revirtiéndose.
Estas divisiones implican que el resultado de la reunión de política monetaria de diciembre sigue siendo incierto.
Desde CITIC Securities señalan que, aunque las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumentaron en 119 000 en septiembre—muy por encima de la previsión de 51 000—
Conviene tener en cuenta que las cifras de agosto y julio se revisaron a la baja en un total de 33 000, y tanto la tasa de desempleo como el número de parados de larga duración han subido.
Jerry Chen, analista sénior de Gain Capital, también considera que existe una gran incertidumbre en torno a un posible recorte de tipos por parte de la Fed en diciembre.
El motivo: los datos de nóminas no agrícolas y del IPC de octubre no se publicarán, y los de noviembre se retrasarán hasta mediados de diciembre.
Esto significa que la Fed no dispondrá de los datos más recientes sobre empleo e inflación antes de tomar su decisión sobre los tipos en diciembre.
06 Estrategias de los inversores y perspectivas de mercado
En este momento clave para la política de la Fed, los inversores deben seguir de cerca la evolución del mercado y ajustar sus estrategias en consecuencia.
Se da por hecho un cambio de rumbo en la política de la Reserva Federal, pero el camino a seguir sigue siendo incierto. El gobernador Waller ha declarado que, una vez que se disponga de una gran cantidad de datos económicos en enero, la Fed probablemente tomará decisiones "reunión a reunión".
Para los inversores en criptomonedas, la analista de metales preciosos de Huishang Futures, Cong Shanshan, aconseja: "En la actualidad, las expectativas sobre la política de la Fed siguen siendo el factor clave que determina la evolución de los precios de los metales preciosos". Esta visión es igualmente válida para el mercado de criptomonedas.
Zhan Dapeng, director de metales no ferrosos en el Instituto de Investigación de Everbright Futures, señala que existen diferencias significativas en las opiniones del mercado sobre el sector de los metales preciosos.
Asegura: "Los recortes de tipos pasivos por parte de la Fed no son sostenibles. Incluso si hay un recorte en diciembre, probablemente se ralentizará el ritmo de los recortes en el primer trimestre del próximo año".
A medio y largo plazo, las compras de oro por parte de los bancos centrales globales siguen siendo robustas, y el Banco Central de China ha aumentado sus reservas de oro durante 12 meses consecutivos.
Sumado a la expansión monetaria global y a la tendencia hacia la desdolarización, estos factores seguirán apoyando precios más elevados para el oro.
Zhan Dapeng recomienda que, dado que los posibles factores negativos aún no están plenamente descontados y la tendencia del mercado sigue sin estar clara, los operadores deberían mantener una actitud cauta o considerar la compra en correcciones como parte de una estrategia de asignación de activos más amplia.
Perspectivas
Toda la atención está puesta ahora en la reunión de política monetaria de la Fed prevista para el 9 y 10 de diciembre. El presidente Jerome Powell desempeñará un papel clave en la resolución de las divisiones internas.
Sea cual sea el desenlace, la política monetaria estadounidense se encuentra en un punto de inflexión crucial—uno que tendrá un impacto profundo en la asignación de activos a escala global.
Para los inversores particulares, en un entorno de creciente incertidumbre, la diversificación y una gestión rigurosa del riesgo son más importantes que nunca.
