CFTC, Polymarket, PredictIt ve LedgerX'e veri kurallarıyla ilgili olarak herhangi bir işlem yapılmayacağına dair muafiyet tanıdı

CFTC'nin Dönüm Noktası Olan No-Action Mektupları: 11 Aralık 2025’te Ne Değişti?

11 Aralık 2025’te Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (Commodity Futures Trading Commission - CFTC), kripto türevleri ve olay sözleşmelerini düzenleyen mevzuat için tarihi öneme sahip no-action mektuplarını dört büyük tahmin piyasası platformuna iletti. ABD CFTC birimleri, Polymarket, PredictIt, LedgerX/MIAX ve Gemini Titan’a bu rahatlatıcı düzenlemeyi tanıyarak, tahmin piyasalarının hızla büyüyen hacmini dikkate alan daha gerçekçi bir uyum yaklaşımı ortaya koydu. Karar, Polymarket’in yeniden devreye alınması ve Gemini’nin önceki CFTC onayının ardından şekillendi; kurum, tahmin piyasalarının dijital varlık ekosistemi için vazgeçilmez hale geldiğini açıkça kabul etti. No-action mektupları, özellikle CFTC düzenlemelerinin 43 ve 45. Kısımlarındaki swap veri raporlama ve kayıt tutma yükümlülüklerine ve 38 ile 39. Kısımların ilgili hükümlerine odaklanıyor. Bu düzenleyici adımı diğerlerinden ayıran temel özellik, şartlı olmasıdır; rahatlama, yalnızca platformlar tam teminatlandırmayı sağladığında ve üçüncü taraf takas üyeleri kullandığında geçerli olup piyasa bütünlüğü ve katılımcı koruması için somut güvence mekanizmaları kuruyor. Bu dengeli yaklaşım, CFTC’nin yeniliği destekleme arzusunu gösterirken, sistemsel istikrar için gerekli gözetimi de koruyor. Mektupların etkisi bu dört platformun ötesine geçiyor; ikili opsiyonlar ve değişken ödemeli sözleşmelerin ABD türev piyasası sisteminde nasıl işleyeceğine dair yeni bir emsal oluşturuyor.

Swap Veri Raporlamasından Kurtulmak: Tahmin Piyasaları Düzenleyici Esnekliği Nasıl Kazandı?

CFTC’nin swap veri raporlamasından muafiyet getiren no-action kararı, tahmin piyasalarının düzenleyici sistemdeki işleyişinde esaslı bir dönüşüm anlamına geliyor. Daha önce tahmin piyasası işletmecileri, geleneksel türev piyasalarındaki gibi yoğun uyum yükleriyle karşılaşıyor; kapsamlı kayıt tutma ve swap veri depolarına anlık veri iletimi zorunluluğu ile faaliyet gösteriyordu. Bu düzenleyici yapı, piyasa likiditesi ve rekabetçiliği azaltan operasyonel engeller yaratırken, yurtdışı rakipler bu yüklerden muaf kalıyordu. 11 Aralık’ta sağlanan muafiyet, belirli platformları tipik olarak türev işlemcilerine uygulanan swap veri raporlama yükümlülüklerinden çıkararak, platform büyümesini ve kullanıcı kazanımını yavaşlatan idari engelleri kaldırıyor. Ancak bu muafiyet dar kapsamlı ve koşulludur. Platformlar, tüm sözleşmelerin tam teminatlandırıldığını, yani her açık pozisyonun takas üyesi hesaplarında eşdeğer değere sahip olduğunu kanıtlamalıdır. Ayrıca platformların, CFTC onaylı üçüncü taraf takas üyeleriyle iş birliği yapması gereklidir; böylece ödeme ve risk yönetimi köklü finansal altyapı üzerinden gerçekleşir. Bu şartlar, düzenleyicilerin denetim sürecinde belirlediği sistemik riskleri doğrudan hedefliyor. Pratik etkiler; işlem hızları ve maliyet yapısında kendini gösteriyor. Zorunlu swap veri raporlamasının kaldırılması, platformların veri deposu ücretleri ve uyum altyapısı maliyetlerini düşürmesini sağlıyor. Daha da önemlisi, kullanıcılar, platformların artık emir eşleştirme ve ödeme etkinliğinde teknik kısıtlama yaratan anlık şeffaflık zorunluluğuna tabi olmamasından dolayı, işlemlerini daha akıcı şekilde gerçekleştiriyor. Bu düzenleyici esneklik, CFTC rehberliğinin, tahmin piyasalarının geleneksel swap piyasalarından farklı risk profiline sahip olduğunu kabul etme yönünde geliştiğini gösteriyor.

Polymarket, PredictIt ve LedgerX Yeni Uyumluluk Ortamında Yol Alıyor

Düzenleyici muafiyetten faydalanan üç lider platform, tahmin piyasası ekosisteminde farklı piyasa segmentlerinde faaliyet yürütüyor; her biri kripto türevleri alanında özel kullanım alanları ve kullanıcı profillerine hitap ediyor. Polymarket, küresel erişimli ikili olay sözleşmeleri için ana platform olarak öne çıkıyor; kullanıcılar jeopolitik gelişmelerden teknoloji başarılarına kadar çok çeşitli senaryolar üzerinde pozisyon alabiliyor. Platformun operasyon modeli, emir yönetiminde Ethereum tabanlı akıllı kontratları kullanıyor ve teminatı kripto para rezervlerinde tutuyor. PredictIt, önceki CFTC rehberliğiyle, esas olarak ABD’li siyasi ve ekonomik tahmin meraklılarına hizmet veriyor. Platformun düzenleyici yaklaşımı, piyasa işlevinin yanında eğitici değer sunarak, tahmin piyasalarını uzlaşı tahmini için güvenilir bir mekanizma olarak konumlandırıyor. LedgerX/MIAX, türev borsa altyapısı katmanını oluşturarak diğer platformlara uyumlu işlem alanı açan takas ve ödeme hizmetleri sağlıyor. Her platformun kendine özgü operasyon yapısı, CFTC’nin no-action mektuplarına eklediği özel koşulları belirledi; bu da kurumun tahmin piyasası dinamiklerine olan derin bilgisini ortaya koyuyor.

Bu platformların mevcut uyumluluk yükümlülükleri, dengeli bir düzenleyici yapı sunuyor. Tam teminatlandırma şartı, karşı taraf riskini sınırlayarak platform iflasında işlemcilerin kazançlarına erişememe riskini ortadan kaldırıyor. Üçüncü taraf takas gerekliliği ise köklü finansal altyapı sağlayıcılarının kurumsal gözetimini sisteme dahil ederek, platformlar büyüdükçe süreklilik arz eden düzenleyici kontrol noktaları oluşturuyor. Önemli bir nokta ise, no-action muafiyetinin, platformları piyasa manipülasyonu, müşteri varlıklarının korunması ve dolandırıcılık karşıtı CFTC hükümlerinden muaf tutmamasıdır. Aksine, muafiyet yalnızca risk azaltıcı etkisi olmayan idari veri raporlama yüklerine odaklanıyor. Platformlar hâlâ detaylı işlem kayıtları tutmak, piyasa istismarı tespiti için gözetim yükümlülüklerini yerine getirmek ve finansal hizmetler standartlarına uygun müşteri tanıma (KYC) prosedürlerini uygulamak zorunda. Bu incelikli düzenleyici yaklaşım, CFTC liderliğinin tahmin piyasalarının fiyat keşfi ve risk transferinde meşru ekonomik rol üstlendiğini, onları salt spekülatif türevlerden farklı gördüğünü kanıtlıyor.

Merkeziyetsiz Tahmin Piyasaları İçin Yol Haritası: Bu Muafiyet Web3 için Ne Anlama Geliyor?

11 Aralık’ta yayımlanan no-action mektupları, merkeziyetsiz tahmin piyasalarının teknolojik bağımsızlıklarını koruyarak düzenlenmiş finansal altyapıyla nasıl bütünleşebileceğine dair önemli bir emsal oluşturuyor. Üçüncü taraf takas şartı, blokzincir tabanlı platformlar ile geleneksel türev piyasası altyapısı arasında kritik bir köprü görevi görüyor; düzenleyici uyumun mimari yeniden merkezileşme gerektirmediğini gösteriyor. Polymarket gibi platformlar, emir eşleştirme ve ödeme süreçlerinde akıllı kontrat tabanlı sistemleri korurken takas işlemlerini kurumsal sağlayıcılar aracılığıyla yürütüyor; böylece uygulama katmanında merkeziyetsizliği sürdürüp, kritik risk noktalarında düzenlenmiş aracılığı kabul ediyor. Bu hibrit model, karşı taraf riski yönetimi ve sistemik denetim konularındaki düzenleyici hedefleri karşılarken, blokzincir tabanlı piyasaların operasyonel verimlilik ve şeffaflık avantajlarını koruyor. Tam teminatlandırma şartı ise merkeziyetsiz mimarilerde doğrudan zincir üstü doğrulama ile işlerlik kazanıyor; kripto varlıklar teminatın şeffaf biçimde doğrulanmasını sağlıyor. DeFi işlemcileri, aşırı teminatlandırma mekanizmasına alışık olduklarından, bu şart blokzincir finans geleneğiyle uyumlu olup piyasa katılımında psikolojik engelleri azaltıyor. No-action mektuplarıyla belirlenen düzenleyici yapı, ABD’de tahmin piyasalarının faaliyetlerine dair eski belirsizliği ortadan kaldırarak platformlara arayüz geliştirme, piyasa derinliğini artırma ve müşteri kazanımı için güven ortamı sunuyor. Bu düzenleyici netlik, tahmin piyasası platformlarına erişen yatırımcılar için doğrudan fayda sağlıyor; operasyonel belirsizlik artık beklenmedik düzenleyici müdahalelerle platformun sürdürülebilirliğini tehdit etmiyor. CFTC’nin özellikle ikili opsiyonlar ve değişken ödemeli sözleşmeler için muafiyet tanıması, olay sözleşmelerinin geleneksel türevlerden farklı ekonomik işlevler üstlendiğini kabul ettiğini ve kripto topluluklarının finans mühendisliğindeki yenilikçi piyasa yapılarını meşru saydığını gösteriyor. Tahmin piyasalarında uyum standartlaştıkça, Web3 geliştiricileri tahmin piyasası altyapısına entegre uygulamalar oluşturma konusunda daha güvenli hareket edebiliyor; bu da işlem hacmi artışı, alış-satış farkı daralması ve fiyat keşfinde etkinlik gibi ekosistem faydaları sunuyor. Bu emsal, düzenleyici kurumların kripto teknolojisini protokol düzeyinde anlayıp merkezi sistemlere özgü çerçeveler yerine, protokolün doğasına uygun düzenleme getirdiklerini kanıtlıyor. Gate, spot ve türev işlemleri birleştiren entegre kripto türev arayüzleriyle, CFTC uyumlu tahmin piyasalarına erişen işlemcileri destekliyor ve tek hesap yönetimiyle sorunsuz işlem deneyimi sunuyor. Bu düzenleyici adımla belirlenen yol haritası, 2025’te kripto türevlerinde CFTC rehberliğinin, tahmin piyasalarına özel operasyonel gereksinimlere uygun düzenleyici adaptasyonu benimsediğini; inovasyonu teşvik eden ama risk gözetimini de sağlayan dengeli bir yapı ile ekosistemin olgunlaşmasına imkan verdiğini gösteriyor.