Запас Біткойн обмежена, з максимальною кількістю 21 мільйон монет." Ця фундаментальна характеристика становить основу вартості Біткойна і є також основою моделі Stock-to-Flow (S2F).
Коли Біткойн коливається навколо $108,000 23 жовтня 2025 року, модель S2F вказує на ще більш вражаюче майбутнє: він може досягти $275,000 до кінця 2026 року.
Ця класична модель для вимірювання дефіциту активів знову демонструє своє передбачення. У цій статті ми розглянемо роботу моделі S2F, підтримуючі поточні дані та те, як це підтверджує ринкову реальність.
01 Кутовий Камінь Моделі: Розуміння Каркасу Нестачі Біткойна
Ядро моделі S2F полягає у прогнозуванні вартості активів шляхом кількісного визначення дефіциту. Модель асоціює "запас" (існуюча пропозиція) з "потоком" (річне виробництво), тим самим вимірюючи ступінь дефіциту активу.
Для Біткойна його фіксований обсяг постачання складає 21 мільйон монет, тоді як «поточний» обсяг залежить від видобутку. Станом на серпень 2025 року було видобуто понад 19,91 мільйона BTC, що становить близько 95% від загальної кількості.
Кількість нововидобутих Біткойнів щороку не є сталою, а поступово зменшується через подію, звану "Халвінг", яка відбувається приблизно кожні чотири роки.
Після останнього Халвінгу майнери можуть отримувати винагороду лише 3.125 BTC кожні 10 хвилин. Це регулярне зменшення в механізмі випуску робить Біткойн все більш рідкісним, а модель S2F фіксує цю унікальну економічну характеристику.
У порівнянні з золотом, S2F-коефіцієнт Біткойна наближається до висот рідкісних ресурсів, таких як золото. На відміну від золота, однак, постачання Біткойна абсолютно обмежене і передбачуване, що робить його дефіцит більш чистим і незмінним.
02 Перевірка даних, неліквідна пропозиція загострює реальність дефіциту
Дані в ланцюгу зміцнюють прогностичні можливості моделі S2F. Згідно з даними Glassnode, нинішнє неліквідне постачання Біткойна досягло 14,3 мільйона BTC, що становить понад 72% від загального обігового постачання.
Ці неліквідні запаси в основному контролюються довгостроковими утримувачами, багато з яких не рухали своїми Біткойнами більше семи років. Це означає, що фактична кількість Біткойнів, що обертаються на ринку, значно менша за теоретичну пропозицію.
Оцінюється, що майже 30% Біткойна було втрачено, заблоковано або ще не видобуто.
Дані резервів бірж також підтверджують цю тенденцію. З листопада 2024 року по травень 2025 року кількість Біткойнів, що перебувають на централізованих біржах, зменшилася майже на 668 000 BTC. Приблизно 3 600 BTC щодня виходять з бірж, що вказує на те, що інвестори віддають перевагу накопиченню, а не торгівлі.
Цей зсув у динаміці попиту та пропозиції створює структурно дефіцитне середовище. Коли попит зростає, підвищений тиск на ціни може бути посилений через обмежену доступну обігову пропозицію. Аналітики компанії Fidelity Investments вказують на те, що ця тенденція може сприяти Ціна Біткойн Пер突破 історичні максимуми, навіть перевищуючи 124 000 доларів.
03 Прогноз ціни, модель S2F вказує на ціль у $275,000 у 2026 році
Згідно з аналізом Plan B, творця моделі S2F, поточна цінова траєкторія Біткойна позначена як «червона до помаранчевої» зона, що вказує на те, що ми тільки що пережили подію Халвінгу рік тому.
Історично, фаза Халвінгу викликала сильний ціновий відскок у наступні 12-18 місяців.
Модель прогнозує, що на основі історичного патерну Халвінг S2F, Біткойн зазнає експоненціального зростання, потенційно досягнувши близько $275,000 до кінця 2026 року. Цей прогноз відображає основну теорію дефіциту S2F, яка стверджує, що кожен Халвінг зменшує випуск нових монет, тим самим підвищуючи ціну.
Модель райдужної діаграми та S2F підтверджують одна одну, прогнозуючи, що ціна Біткойна може перейти з "зони FOMO" в область "Це бульбашка?" протягом наступних 18 місяців, рухаючись до діапазону від $290,000 до $365,000.
Хоча ці моделі забезпечують потужну аналітичну основу, вони не враховують зовнішні ринкові шоки або макроекономічні порушення. Проте поточна політика Федеральної резервної системи щодо зниження процентних ставок, якраз, створює сприятливе макрооточення для Біткойна, що може відповідати прогнозам моделей.
04 Динаміка ринку, зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та прискорений ефект дефіциту інституційних коштів
У вересні 2025 року Федеральна резервна система оголосила про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів, що стало першим зниженням ставки з 2023 року. Цей зсув у політиці зменшив альтернативну вартість утримання бездоходних активів, таких як Біткойн, що спонукало більше фондів до потік у сектор криптовалют.
У тиждень після зниження процентних ставок інвестиційні продукти в цифрові активи зафіксували приплив у $1,9 мільярда, при цьому фонди Біткойна залучили $977 мільйонів і Ефіріум притягуючи 772 мільйони доларів. Загальні активи під управлінням досягли рекордного показника року в 40,4 мільярда доларів.
Збільшення участі інституцій також відображається у сильному зростанні Біткойн спотових ETF. Станом на вересень 2025 року, активи під управлінням Біткойн спотових ETF досягли 219 мільярдів доларів, а IBIT від BlackRock та FBTC від Fidelity стали лідерами ринку.
22 жовтня ринок ETF на Біткойн знову зазнав значних надходжень. Десять ETF на Біткойн отримали чисті надходження в 4,306 BTC (приблизно 466 мільйонів доларів), при цьому iShares від BlackRock показав найкращі результати.
Приток інституційного капіталу створює позитивний цикл з дефіцитом Біткойнів: оскільки більше Біткойнів купується та заморожується інститутами, обігова пропозиція ще більше зменшується, що підвищує ціни і, відповідно, привертає більше інституційного капіталу.
05 Виклики та обмеження, раціонально розглядаючи прогностичні можливості моделі S2F
Незважаючи на те, що модель S2F надає переконливі Прогноз ціни Однак важливо раціонально оцінювати його обмеження. Ця модель в основному базується на даних про пропозицію і не враховує зміни в попиті та макроекономічних факторах.
Наприклад, раптові зміни в політиці Федеральної резервної системи, зміни в глобальному регуляторному середовищі або масштабні хакерські атаки можуть суттєво вплинути на ціни Біткойна, що важко врахувати в моделі S2F.
Модель S2F повністю пропустила ситуацію з Біткойном, який досягнув $100,000 в останньому циклі. Це не сталося.
Віталік Бутерін вважає, що ця модель має недоліки. Адам Бек, з іншого боку, вважає, що вона досить добре відповідає минулим даним, а не є кришталевою кулею для прогнозування майбутнього.
Деякі коментарі вказують на те, що математична модель є надто спрощеною. Лінійні прогнози не можуть відобразити хаотичну природу ринку криптовалют. Лише тому, що дві речі відбуваються одночасно, не означає, що одна спричинила іншу.
Проте, модель S2F залишається популярною серед інвесторів у 2025 році, насамперед тому, що вона легка для розуміння і надає чітку аналітичну структуру.
Перспективи на майбутнє
Дані резервів бірж малюють чіткішу картину нестачі. З листопада 2024 року по травень 2025 року кількість Біткойнів, що зберігаються на централізованих біржах, зменшилася майже на 668,000 BTC. Приблизно 3,600 BTC щоденно виходять з бірж, що вказує на те, що інвестори віддають перевагу накопиченню, а не торгівлі.
Оскільки Біткойн продовжує свою подорож після Халвінгу, модель S2F надає рамки для розуміння його довгострокової цінової траєкторії. Хоча модель вказує на ціль у $275,000 у 2026 році, реальність ринку завжди сповнена несподіванок.
Поточна ціна Біткойна на біржі Gate становить приблизно 108,000 USD, на критичному перехресті технічних і фундаментальних факторів.
Спад резервів обміну, збільшення неліквідної пропозиції та пом’якшення ліквідності, спричинене зниженням процентних ставок Федеральної резервної системи, разом створили рідкісне бикове середовище для Біткойна.
Однак розумні інвестори використовують ці моделі як орієнтири, а не абсолютні істини, приділяючи увагу даним на блокчейні та підтримуючи пильне спостереження за загальною динамікою ринку.
