7 листопада, згідно з ончейн-даними, Stable залучив понад $860 мільйонів з моменту запуску другої фази кампанії попередніх депозитів. Успіх цієї фази підкреслює значний інтерес ринку до Stable та зростаючий вплив проєкту у секторі блокчейну.
Тим часом Binance відкрив попередній ринок безстрокових контрактів на STABLEUSDT, встановивши ціну токена на рівні $0,055 USDT, що відповідає повністю розведеній оцінці (FDV) приблизно $5,5 мільярда. При такому значному припливі капіталу та високих оцінках виникає питання: це унікальна можливість чи потенційна пастка?
01 Друга фаза: ажіотаж попередніх депозитів — ліміт $500 мільйонів заповнено миттєво
Друга фаза кампанії попередніх депозитів Stable офіційно стартувала 6 листопада 2025 року о 06:00 (UTC). Правила передбачали проходження KYC та обмеження — один розподіл на кожний гаманець, із загальним лімітом $500 мільйонів.
Вражаюче, але ліміт у $500 мільйонів був повністю заповнений лише за кілька годин. Офіційні та ончейн-дані підтвердили стрімкий розпродаж, що свідчить про надзвичайний ентузіазм ринку щодо Stable.
У цьому раунді переважали великі інституційні гравці — близько 194 гаманців успішно взяли участь.
Під час події виник невеликий збій: понад 60 гаманців подали некоректні адреси, через що близько $2,34 мільйона були визнані недійсними. Команда продовжила термін обробки для вирішення цих питань.
02 Запуск попереднього ринку: FDV досягає $5,5 мільярда
Паралельно з кампанією попередніх депозитів Binance запустив попередній ринок безстрокових контрактів STABLEUSDT о 04:00 (UTC) 6 листопада, запропонувавши до 5-кратного кредитного плеча та фіксовану ставку фінансування +0,005%.
Після запуску STABLE торгувався у 24-годинному діапазоні $0,04294–$0,06006 USDT.
На момент написання ціна становила близько $0,055 USDT, що відповідає повністю розведеній оцінці (FDV) приблизно $5,5 мільярда.
Ця оцінка одразу викликала жваве обговорення на ринку. Виходячи з фіксованої пропозиції у 10 мільярдів токенів, навіть при внутрішньоденному мінімумі $0,0445 USDT FDV залишався на рівні близько $4,45 мільярда — коливання приблизно ±18%.
03 Глибокий аналіз: чи виправданий FDV у $5,5 мільярда?
Порівняння мультиплікатора фінансування
FDV Stable приблизно у 179 разів перевищує розкриту суму залучених коштів. Це співвідношення трохи нижче пікового показника Plasma (280x), але вище середнього для більшості публічних L1-ланцюгів (менше 100x).
Порівняння з аналогічними проєктами
Серед інших публічних блокчейнів, орієнтованих на стейблкоїни та платежі, які стартують у 2025 році, оцінка Stable знаходиться у верхньо-середньому діапазоні.
- Plasma: стартував у вересні, залучив $37,3 мільйона на публічному продажі, а стартова FDV сягала $10,4 мільярда. Однак за два місяці вона скоротилася на 74%, і наразі FDV становить лише $2,7 мільярда.
- Tempo: ще не запустив токен, але компанія оцінюється у $5 мільярдів, підтримується платіжною екосистемою Stripe.
- Arc: нативний блокчейн для USDC, орієнтований на корпоративні розрахунки, токен ще не запущено.
Співвідношення TVL до оцінки
Plasma стартував із TVL $2 мільярди, а поточне співвідношення FDV/TVL складає близько 13,5.
Stable вже залучив $1,325 мільярда у попередніх депозитах. Якщо ці кошти будуть запущені на основній мережі, потенційне співвідношення FDV/TVL становитиме близько 4,2, що є більш привабливим порівняно з поточним рівнем Plasma.
Підтримка з боку ринкового обсягу
Якщо оцінювати ринкову місткість, капіталізація USDT становить $183 мільярди, що складає 58% ринку стейблкоїнів, а річний прибуток Tether оцінюється у $15 мільярдів.
Якщо Stable зможе захопити хоча б 5% ончейн-обсягу USDT, це може принести близько $750 мільйонів річної комісійної виручки, що підтримує FDV у $5,5 мільярда (приблизно 7,3-кратний мультиплікатор виручки) — показник у межах розумного діапазону.
04 Можливості та ризики: на що варто звернути увагу інвесторам?
Потенційні можливості
- Відчутний попит на платіжні ланцюги USDT: щомісячний обсяг транзакцій стейблкоїнів — $77,2 мільярда, річний приріст — 70%.
- Сильні партнерські екосистеми: підтримка таких партнерів, як PayPal, LayerZero та Pendle, може забезпечити швидке залучення користувачів і стартовий імпульс для зростання.
- Tether — нативна підтримка: як рідний блокчейн для комісій USDT, Stable має ключові екосистемні переваги.
Ризики, які не можна ігнорувати
- Ризик виконання: у разі затримки запуску основної мережі та інтеграції DeFi кошти попередніх депозитів можуть залишатися незадіяними, а оцінка — здутися.
- Ризик комплаєнсу: невизначеність щодо аудиту Tether та законодавчих змін (наприклад, GENIUS Act) може вплинути на роль USDT в ончейні.
- Ризик концентрації: перші раунди домінують інституції, а без розкритого графіка розблокування токенів виникають побоювання щодо тиску на продаж і централізації.
- Уроки минулого: FDV Plasma впав на 74% всього за два місяці після запуску, що демонструє, як бульбашки платіжних блокчейнів можуть швидко здуватися.
05 Стратегії торгівлі на попередньому ринку: як можуть брати участь роздрібні інвестори?
Для інвесторів, які прагнуть торгувати Stable на попередньому ринку, Gate також запустив попередню торгівлю безстроковими контрактами STABLE з підтримкою кредитного плеча 1–10x.
Торгівля на попередньому ринку дозволяє купувати і продавати нові токени у спеціальному сегменті до їх офіційного лістингу на спотових біржах.
Такий механізм допомагає інвесторам зменшити конкуренцію та зайти на ринок раніше, щоб захопити стартову вартість.
Інвесторам варто розподіляти кошти раціонально, уникати вкладень «ва-банк», встановлювати реалістичні цільові ціни та обережно реагувати на різкі стрибки вартості.
Перспективи
Судячи з настроїв ринку, більшість активних дописів налаштовані оптимістично, вважаючи, що підтримка Tether достатня для високої оцінки. Водночас деякі учасники роздрібної спільноти критикують першу фазу за домінування «китів», що викликає занепокоєння щодо централізації.
Аналітик ринку Джайнам Мехта відзначив цікаву тенденцію: «Зі зростанням волатильності та напруженням настроїв така конфігурація може створити контр-трендові можливості для короткострокових трейдерів при прориві рівнів опору».
Врешті-решт, вирішальним фактором стане те, чи зможе $500 мільйонів другої фази та сукупні $1,325 мільярда конвертуватися у TVL основної мережі та обсяг ончейн-транзакцій відповідно до плану. Якщо Stable досягне ранньої позначки TVL Plasma у $2 мільярди, його FDV може зберегтися — або навіть зрости.
