«Ми не повинні стримувати інновації та обмежувати вибір інвесторів, вимагаючи, щоб базові активи торгувалися лише в одному регульованому середовищі». Ці слова голови SEC Пола Аткінса, виголошені на конференції з фінтеху Федерального резервного банку Філадельфії, знаменують собою важливий поворотний момент у регулюванні криптоактивів у США.
12 листопада голова Аткінс офіційно представив свою ініціативу щодо «таксономії токенів», метою якої є чітке розмежування криптовалют, що підпадають під визначення цінних паперів, і тих, які такими не є. Ця класифікаційна система забезпечує ринку вкрай необхідні регуляторні орієнтири, пропонуючи зрозуміліші правила для інвесторів і учасників галузі.
01 Чотири нові категорії криптоактивів
Запропонована головою SEC Полом Аткінсом таксономія токенів поділяє криптоактиви на чотири окремі категорії, три з яких прямо виключені з визначення цінних паперів.
Згідно з пресрелізом SEC, поточні погляди Аткінса щодо різних типів криптоактивів можна підсумувати так:
Цифрові товари або «мережеві токени» не є цінними паперами. Вартість таких активів ґрунтується насамперед на програмному функціонуванні «повністю функціональних» і «децентралізованих» криптосистем.
Їхня цінність не залежить від очікування прибутку, заснованого на ключових управлінських зусиллях третіх осіб.
Цифрові колекційні активи також не вважаються цінними паперами. Вони призначені для колекціонування та/або використання, і можуть представляти або надавати права на твори мистецтва, музику, відео, колекційні картки чи внутрішньоігрові предмети.
Аткінс окремо підкреслює, що покупці таких активів не очікують отримання прибутку від щоденної управлінської діяльності інших осіб.
Цифрові утилітарні токени також виключені з визначення цінних паперів. Такі криптоактиви виконують практичні функції, наприклад, є членськими квитками, ваучерами, підтвердженнями права власності або ідентифікаційними бейджами.
Єдина категорія, яку Аткінс чітко ідентифікує як цінні папери, — це «токенізовані цінні папери». Такі криптоактиви відображають право власності на фінансові інструменти, визначені як «цінні папери», що обліковуються на криптомережі.
02 Чому ці активи не є цінними паперами?
Критерії голови SEC ґрунтуються на тесті Гові, сформульованому Верховним судом США, який зосереджується на питанні, чи очікується прибуток від зусиль інших осіб.
Щодо цифрових товарів або мережевих токенів, голова SEC вважає, що їхня цінність випливає з програмного функціонування повністю робочої, децентралізованої криптосистеми, а не від залежності від ключових управлінських зусиль інших. Це означає, що мережеві токени на кшталт Ethereum (ETH) чи Solana (SOL) можуть не підпадати під визначення цінних паперів.
Покупці цифрових колекційних активів не очікують отримання прибутку від щоденного управління іншими. NFT та інші цифрові колекційні активи призначені насамперед для колекціонування та використання, а не як інвестиційні інструменти.
Цифрові утилітарні токени відрізняються від цінних паперів своєю практичною функцією. Активи на кшталт членських квитків, ваучерів, підтверджень права власності чи ідентифікаційних бейджів мають переважно утилітарне, а не інвестиційне призначення.
Аткінс також уточнив, що токени, які спочатку продавалися як цінні папери, можуть втратити цей статус у міру децентралізації проєкту та зменшення ролі емітента.
«Коли інвестиційний контракт можна вважати завершеним, токени можуть і надалі обертатися, але ці операції вже не є "угодами з цінними паперами" лише через їхнє походження», — пояснив Аткінс.
03 Вплив таксономії на ринок
Очікується, що таксономія токенів SEC матиме суттєвий вплив на криптовалютний ринок, ставши важливим кроком до регуляторної визначеності.
Ця система передбачає винятки, дозволяючи певним токенам торгуватися на платформах під наглядом Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) або державних регуляторів, а не лише на ринках, які контролює SEC.
Аткінс наголосив, що такий підхід сприятиме інноваціям і захисту інвесторів: «Ми не повинні стримувати інновації та обмежувати вибір інвесторів, вимагаючи, щоб базові активи торгувалися лише в одному регульованому середовищі, а не в іншому».
Ця ініціатива доповнює ширші законодавчі зусилля Конгресу, зокрема законопроєкт про структуру ринку цифрових активів (Digital Asset Market Structure Bill), який має на меті встановити чіткий розподіл наглядових повноважень між SEC і CFTC.
Законопроєкт класифікує основні криптовалюти, такі як Bitcoin, як цифрові товари, підпорядковуючи їх юрисдикції CFTC, і вимагає від бірж розділення функцій торгівлі, брокериджу та клірингу.
04 Останні події на ринку
На тлі публікації цієї важливої заяви SEC розглянемо останні показники основних криптоактивів станом на 13 листопада.
Згідно з даними CoinMarketCap, станом на 13 листопада (UTC) Bitcoin (BTC) коштував $101 994,67, знизившись на 1,25% за 24 години. Ethereum (ETH) торгувався на рівні $3 428,34, падіння за 24 години склало 0,56%.
XRP (XRP) перебував на рівні $2,40, зростання за 24 години — 0,05%. Dogecoin (DOGE) торгувався по $0,1711, зростання за 24 години — 0,86%.
Solana (SOL) коштувала $152,82, падіння за 24 години — 1,62%.
Відповідно до класифікації SEC, ці мережеві токени можуть вважатися цифровими товарами, а не цінними паперами, що суттєво впливає на їхню регуляторну перспективу.
Серед інших основних токенів Avalanche (AVAX) коштував $17,09, зниження за 24 години — 0,06%. Shiba Inu (SHIB) — $0,000059599, падіння за 24 години — 0,95%.
Aptos (APT) — $3,03, падіння за 24 години — 2,72%.
05 Реакція галузі та перспективи
Криптоіндустрія позитивно сприйняла цю регуляторну визначеність, вважаючи її ключовим кроком до балансу між інноваціями та захистом інвесторів.
SEC підкреслює, що таксономія не є ознакою пом’якшення контролю. Аткінс застерігає, що шахрайство та маніпуляції на ринку й надалі суворо каратимуться.
Він підтвердив прихильність SEC до «цілісності та зрозумілості» крипторинку.
Ця класифікаційна система надає чіткіші орієнтири для емітентів токенів і торгових платформ, зокрема для бірж на кшталт Gate, уточнюючи, які активи можуть вважатися цінними паперами — це допомагає платформам працювати у відповідності до вимог.
Після відновлення нормальної роботи уряду США темпи регулювання крипторинку, ймовірно, прискоряться.
Процес погодження та лістингу продуктів XRP ETF може стати показовим прикладом, адже на сайті DTCC вже зазначено 11 продуктів XRP ETF.
Завершення формування таксономії токенів SEC зрештою може вплинути на глобальні стандарти, оскільки інші юрисдикції також стикаються з подібними викликами класифікації.
Погляд у майбутнє
Ландшафт крипторинку поступово змінюється. Зараз на сайті DTCC вже лістинговано 11 продуктів XRP ETF, а компанія Canary подала заявку 8A на XRP ETF до SEC, тож зближення традиційних фінансів і криптоіндустрії прискорюється.
Таксономія токенів SEC — це не кінець, а новий початок. Вона знаменує завершення епохи «дикого заходу» криптоактивів і початок нової ери, позначеної регуляторною визначеністю та зростанням інституційної участі.
Для тих, хто шукає баланс між інноваціями та дотриманням вимог у світі криптовалют, це безумовно обнадійливий розвиток подій.
