Увечері 6 січня 2026 року глобальний провайдер індексів MSCI оприлюднив заяву, в якій повідомив, що наразі не буде просувати пропозицію щодо виключення компаній Digital Asset Treasury (DATs) зі своїх глобальних індексів інвестованого ринку (GIMI) під час перегляду у лютому 2026 року.
Це означає, що такі компанії, як MicroStrategy (нещодавно перейменована у Strategy), які потрапили до списку спостереження через значні обсяги володіння Bitcoin та іншими цифровими активами, тимчасово збережуть свої позиції у провідних фінансових індексах. Таке рішення дозволяє уникнути потенційного масового відтоку пасивних фондів — за оцінками, від 9 до 15 мільярдів доларів США — і надає ринку необхідну перепочинок.
Передумови рішення
Крок MSCI не є поодиноким випадком, а результатом тривалого й суперечливого процесу консультацій. Дискусія розпочалася ще у жовтні 2025 року, коли MSCI висунула попередню пропозицію, що сколихнула ринок. Її суть полягала у виключенні компаній, частка цифрових активів у яких перевищує 50% від загальних активів, зі своїх флагманських глобальних індексів інвестованого ринку. MSCI аргументувала, що такі компанії більше нагадують інвестиційні фонди, ніж традиційні операційні бізнеси, що суперечить меті індексу відображати динаміку "інвестованих операційних компаній".
Вікно для консультацій залишалося відкритим до кінця 2025 року, викликавши жваву дискусію в індустрії та значний спротив. Такі компанії, як Strategy, відповідали відкритими листами, вказуючи на численні практичні парадокси пропозиції та ставлячи під сумнів можливі подвійні стандарти.
Відтермінування та обмеження
Зіткнувшись із потужним зворотним зв’язком ринку та складністю ситуації, MSCI у січні 2026 року ухвалила рішення "відкласти впровадження". Цей крок можна розглядати як обережний компроміс з боку традиційної фінансової системи у процесі адаптації до нових цифрових активів. Проте "зелене світло" від MSCI супроводжується низкою умов. Паралельно з відтермінуванням MSCI запровадила кілька обмежувальних заходів, щоб компанії цього типу не могли неконтрольовано розширювати свій вплив в індексі протягом цього періоду.
Зокрема, MSCI "заморозить" усі "міграції між сегментами за розміром" для таких компаній. Тобто навіть якщо ринкова капіталізація компанії зросте — наприклад, через підвищення цін на Bitcoin — і досягне критеріїв для статусу великої компанії, вона залишиться у поточному сегменті індексу.
Крім того, MSCI чітко заявила, що тимчасово зупиняє включення нових компаній цього типу до індексу. Це свідчить про те, що MSCI виграє час для розробки більш наукової та комплексної системи правил для всіх "інвестиційних компаній".
У таблиці нижче наведено основні етапи — від початкової пропозиції до остаточного рішення про відтермінування:
| Пункт | Попередня пропозиція (жовтень 2025) | Остаточне рішення (січень 2026) |
|---|---|---|
| Основний зміст | Пропонувалося виключити компанії, частка цифрових активів у яких перевищує 50% від загальних активів | Відкладено виконання пропозиції щодо виключення; компанії залишаються в індексі |
| Головна мотивація | Вважалося, що такі компанії подібні до інвестиційних фондів і не відповідають позиціонуванню індексу як "операційних компаній" | Визнано складність класифікації; потрібні додаткові дослідження та консультації з ринком |
| Додаткові заходи | Відсутні | Заморожування міграції між сегментами за розміром; призупинення включення нових компаній; без збільшення ваги в індексі |
| Вплив на ринок (короткостроковий) | Спричинило різкі коливання цін і занепокоєння щодо масштабного відтоку пасивних фондів | Тимчасово знято кризу ліквідності, забезпечено визначеність на ринку; акції Strategy зросли на 6,6% після закриття торгів |
| Довгострокова перспектива | У разі впровадження змінила б логіку розподілу криптоактивів у компаніях та побудови індексів | Започатковано ширше обговорення, спрямоване на вироблення нових стандартів для всіх "неопераційних активів", перехід до глибшого аналізу |
Реакція ринку та наслідки
Після заяви MSCI ринок відреагував швидко та позитивно. Strategy (MSTR), яка опинилася у центрі подій, зафіксувала зростання акцій на 6,6% після закриття основних торгів. Це зростання відображає не лише полегшення через тимчасове усунення ризику виключення з індексу, а й частково компенсує останній тиск, пов’язаний зі зниженням ринкової впевненості у стратегії активного накопичення Bitcoin компанією. Найбільш очевидна вигода — усунення навислої "Дамоклового меча" (загрози примусового масового відтоку пасивних фондів). Аналітики оцінюють, що лише Strategy могла втратити близько 2,8 мільярда доларів США пасивних інвестицій через можливе виключення з MSCI.
Якщо до такого підходу приєднаються й інші провайдери індексів, загальний відтік може сягнути 8–9 мільярдів доларів США. Тимчасове зняття цього ризику забезпечує постраждалим акціям важливий буфер ліквідності.
У ширшому контексті крипторинку ціни на Bitcoin продемонстрували стійкість до та після прийняття рішення. За даними ринку Gate, BTC торгувався поблизу позначки 91 000 доларів США після оголошення.
Довгострокова динаміка індустрії
Рішення MSCI про "відтермінування" — це не завершення історії, а початок глибшої фази інтеграції традиційних фінансів і криптоактивів. Важливою, але легко недооціненою деталлю у заяві є намір MSCI розпочати "ширшу консультацію" щодо комплексного перегляду підходу до "неопераційних компаній" у всіх галузях у межах своїх індексів. Таке визначення може охоплювати не лише компанії з цифровими активами, а й тих, хто володіє значними обсягами інших неопераційних активів, наприклад, природних ресурсів чи нерухомості. Мета MSCI — створити універсальний, системний новий стандарт, а не окремі правила лише для криптоактивів.
Для індустрії цифрових активів цей епізод виявив фундаментальну дилему: в епоху цифрової економіки бізнес-моделі швидко еволюціонують. Чи є володіння цифровими активами як основною частиною балансу передовою стратегією управління скарбницею, чи це слід класифікувати як неосновний бізнес, подібний до "інвестиційного фонду"? Дослідження MSCI фактично закладає основу для того, як глобальна фінансова інфраструктура визначатиме та класифікуватиме це нове явище.
Тренд інтеграції
Незалежно від того, якою буде остаточна класифікація, очевидний один незворотний тренд: цифрові активи дедалі глибше інтегруються у баланси та фінансові стратегії глобальних провідних підприємств. Наразі Strategy володіє понад 673 000 Bitcoin, загальною вартістю понад 60 мільярдів доларів США. Ця хвиля корпоративного прийняття, започаткована публічними компаніями, стала ключовим інституційним джерелом попиту на Bitcoin та інші основні криптоактиви.
З точки зору інвестиційних каналів, ця подія може прискорити структурні зміни у потоках інституційного капіталу. За останній рік регульовані спотові ETF на Bitcoin стрімко набули популярності, пропонуючи інституціям чистіший і зручніший спосіб отримати доступ до Bitcoin.
Невизначеність щодо включення до індексів MSCI може спонукати деяких інвесторів, які шукають стабільний і прозорий ризик Bitcoin, відмовитися від більш волатильних "Bitcoin treasury stocks" (акцій компаній із великими запасами Bitcoin) на користь регульованих ETF-продуктів, що ще більше зміцнить домінування Bitcoin у сфері інституційного прийняття.
Йдеться не лише про те, чи залишиться компанія в тому чи іншому індексі; це питання того, як глобальна фінансова система сприймає, оцінює та зрештою інтегрує такі цифрові активи, як Bitcoin, як новий клас активів.
Акції Strategy зросли після оголошення, а Bitcoin продовжує торгуватися вище 91 000 доларів США, перебуваючи у пошуках подальшого напрямку. Учасники ринку з полегшенням сприйняли короткострокове зниження ризику, але залишаються обережними щодо можливого посилення правил у майбутньому. Вага компаній Digital Asset Treasury у глобальних індексах інвестованого ринку наразі заморожена, але дискусія щодо їхнього майбутнього статусу далека від завершення.
