Комітет Сенату США з банківської діяльності має розглянути та провести голосування щодо Закону про прозорість ринку цифрових активів (відомого також як Закон про ринкову структуру або Закон CLARITY) 15 січня.
Цей законопроєкт спрямований на створення комплексної регуляторної основи для крипторинку США, класифікуючи токени як цифрові товари, а не цінні папери, та чітко визначаючи регуляторні повноваження Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC).
У міру просування законодавчого процесу суперечки щодо винагород за стейблкоїни стали основною перешкодою. Протистояння між банківським сектором і криптоіндустрією може зрештою визначити долю законопроєкту.
01 Передумови законопроєкту
Конгрес США пришвидшує зусилля з реформування політики щодо криптовалют, і Закон про ринкову структуру опинився в центрі уваги. Комітет Сенату з банківської діяльності та Комітет із сільського господарства готують власні проєкти, співпрацюючи для просування цієї ініціативи.
Основна мета законопроєкту — чітко визначити класифікацію та регуляторні повноваження щодо цифрових активів, відносячи більшість токенів до цифрових товарів, а не цінних паперів, і створити регуляторну систему CFTC для бірж цифрових товарів.
Законопроєкт також звільняє криптоплатформи від вимоги реєстрації як національних фондових бірж, підпорядковує децентралізовані протоколи лише правилам боротьби з шахрайством і має на меті повернути криптоактивність у США, спрощуючи процедуру лістингу токенів на внутрішньому ринку.
Згідно з останніми повідомленнями, Комітет Сенату з банківської діяльності планує розглянути та проголосувати за законопроєкт 15 січня. Такий вибір дати відображає стратегічний розрахунок керівництва Республіканської партії, яка прагне завершити законодавчу роботу до можливого призупинення роботи уряду.
02 Суперечливі питання
Питання винагород за стейблкоїни стало основною точкою напруги в поточному законодавчому процесі. Прийнятий минулого року Закон GENIUS забороняє емітентам стейблкоїнів напряму виплачувати доходи власникам, але дозволяє криптоплатформам і афілійованим особам надавати винагороди користувачам.
Наразі платформи на кшталт Coinbase пропонують річні винагороди за стейблкоїни на рівні близько 2–4%. Наприклад, Coinbase надає 3,5% винагороди на залишки USDC на рахунках Coinbase One.
Банківська індустрія рішуче виступає проти таких стимулів, стверджуючи, що це може призвести до відтоку депозитів і загрожувати традиційній банківській діяльності. У листі Американська банківська асоціація попередила, що якщо мільярди доларів підуть з кредитування місцевих банків, це вплине на малий бізнес, фермерів, студентів і покупців житла.
Ринок стейблкоїнів уже перевищує 275 мільярдів доларів і в майбутньому може сягнути трильйонів, потенційно набувши "системної важливості". Банківський сектор побоюється, що зростання цього ринку може створити системні ризики.
Криптоіндустрія, зі свого боку, наполягає, що повернення до цієї дискусії підірве досягнутий компроміс у Законі GENIUS і є антиконкурентним і анти-ринковим кроком. Головний політичний директор Coinbase Фар’яр Шірзад зазначив, що обмеження винагород за стейблкоїни може послабити домінування долара, особливо з огляду на нещодавню заяву Китаю про намір виплачувати відсотки за цифровий юань.
03 Реакція індустрії
Криптоіндустрія активно реагує на законодавчий процес. У Coinbase заявили, що якщо законопроєкт запровадить ширші обмеження на винагороди за стейблкоїни, компанія може переглянути свою підтримку цієї ініціативи.
Винагороди за стейблкоїни мають ключове значення для бізнесу Coinbase. Компанія ділиться частиною процентного доходу, отриманого з резервів USDC, із Circle, а USDC на рахунках Coinbase забезпечує стабільне джерело доходу.
За даними Bloomberg, дохід Coinbase від стейблкоїнів у 2025 році може сягнути 1,3 мільярда доларів. Якщо Закон про ринкову структуру заборонить такі стимули, менше людей триматимуть стейблкоїни на біржах, а загальний дохід Coinbase від стейблкоїнів може знизитись.
Аналітики Bernstein у звіті для клієнтів попередили, що напруга між банківським сектором і криптоплатформами щодо можливості бірж надавати винагороди за залишки стейблкоїнів зростає. Вони зазначили, що питання винагород стало "червоною лінією", і відсутність компромісу може затримати або зірвати ухвалення законопроєкту.
04 Можливі компроміси
На тлі гострого протистояння законодавці шукають шляхи до компромісу. За словами обізнаних осіб, одним із варіантів є дозвіл на виплату винагород за залишки стейблкоїнів лише фінансовим установам із банківською ліцензією або аналогічною кваліфікацією.
Нещодавно п’ять криптокомпаній отримали умовний дозвіл від Офісу контролера грошового обігу стати національними трастовими банками. Ці дозволи також викликали запеклий спротив банківських лобістських груп, які вважають, що криптофірми можуть загрожувати стабільності фінансової системи США.
Якщо такі обмеження буде впроваджено, деякі учасники ринку вважають, що це лише спровокує новий раунд "гри в кішки-мишки", оскільки криптокомпанії шукатимуть нові способи винагороджувати користувачів. "У світі, де ви тримаєте стейблкоїни в застосунку, цей застосунок завжди знайде спосіб вас за це винагородити", — зазначив Вільям Гейбрік, президент з технологій і бізнесу платіжного гіганта Stripe.
Політичний таймінг має вирішальне значення. Аналітики Bernstein відзначили, що законопроєкт має просунутись не пізніше другого кварталу 2026 року, щоб уникнути впливу виборчої кампанії до проміжних виборів. У компанії зазначили, що прихильна до криптоіндустрії позиція адміністрації Трампа дає ринку перевагу, однак попередили: якщо суперечка щодо винагород затягнеться, цей імпульс може зникнути.
05 Вплив на ринок
Хід криптозаконодавства тісно пов’язаний із динамікою ринку. На Gate ціни основних криптовалют відображають чутливість інвесторів до змін у регуляторному середовищі.
Цього тижня заплановано кілька великих подій із розблокування токенів, що може створити тиск на продаж. Серед них — розблокування приблизно 92 650 000 токенів Arbitrum (ARB) (вартістю близько 19,2 мільйона доларів) 16 січня та близько 50 000 000 токенів Official Trump (TRUMP) (вартістю близько 271 мільйона доларів) 18 січня.
Аналітики Bernstein наголосили, що "вікно можливостей відкрито саме зараз", і попередили: невирішені суперечки щодо винагород за стейблкоїни можуть підірвати законодавчий процес.
Перспективи
Згідно з планом, Комітет Сенату з банківської діяльності розгляне Закон про прозорість ринку цифрових активів 15 січня. Питання винагород за стейблкоїни стало головною точкою протистояння — позиції банківського сектору та криптоіндустрії діаметрально протилежні.
Coinbase натякнула, що може відкликати підтримку, якщо законопроєкт обмежить винагороди за стейблкоїни. Водночас аналітики вважають, що криптоплатформи завжди знайдуть нові способи заохочувати користувачів — адже "у світі, де ви тримаєте стейблкоїни в застосунку, цей застосунок завжди знайде спосіб вас за це винагородити".
Незалежно від результату, ця законодавча дискусія у Вашингтоні давно вийшла за межі звичайного законотворення, перетворившись на ключову боротьбу, яка визначить майбутнє трильйонного крипторинку. У міру наближення голосування 15 січня вся увага ринку прикута до зали засідань Комітету Сенату з банківської діяльності.
