13 лютого 2026 року — Після різкої корекції на початку року криптовалютний ринок починає демонструвати перші ознаки відновлення. Проте стартова точка цього відновлення суттєво відрізняється для учасників різних спотових ETF. Згідно з останнім звітом аналітиків Bloomberg та даними блокчейну, власники ETF на Ethereum стикаються зі значно більшими нереалізованими збитками порівняно з власниками ETF на Bitcoin. Спираючись на актуальні ринкові дані Gate станом на 13 лютого 2026 року, ця стаття детально розглядає фундаментальні відмінності між двома основними групами власників криптовалютних ETF, зосереджуючись на базовій вартості, масштабі падіння та структурі ринку.
Різкий контраст
Станом на 13 лютого 2026 року дані ринку Gate показують:
- Bitcoin (BTC) має ціну $66 580,7, обсяг торгів за 24 години становить $768,22 млн, ринкова капіталізація — $1,31 трлн, домінування на ринку — 55,42 %.
- Ethereum (ETH) має ціну $1 947,19, обсяг торгів за 24 години — $205,33 млн, ринкова капіталізація — $233,26 млрд, домінування — 9,80 %.
За показниками цін BTC та ETH зросли на +4,97 % та +5,92 % відповідно за останні 7 днів, демонструючи схожий рух. Однак структура витрат для власників ETF розкриває зовсім іншу картину.
Аналітик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт зазначає, що середня базова вартість для інвесторів у спотові ETF на Ethereum у США становить близько $3 500, тоді як поточна ціна ETH впала більш ніж на 50 % нижче цього рівня. Для порівняння, середня базова вартість для інвесторів ETF на Bitcoin — близько $84 063, а поточна ціна BTC — $66 580,7, що відповідає падінню приблизно на 20,8 %.
Іншими словами, глибина нереалізованих збитків для власників ETF на Ethereum у 2,5 рази перевищує аналогічний показник для власників ETF на Bitcoin. Це не просто числова різниця — це означає, що ETH має зрости на 80 %, щоб повернутися до середньої базової вартості ETF, тоді як BTC потрібно лише піднятися на 26 %.
Справжній масштаб утримання збитків: перспектива AUM
Зменшення активів під управлінням ETF (AUM) безпосередньо відображає рівень дискомфорту інвесторів. За даними SoSoValue, сукупні чисті активи спотових ETF на Bitcoin у США знизилися з пікового значення $170 млрд у жовтні 2025 року до приблизно $85,76 млрд зараз — падіння близько 49,5 %. Вражаюче, незважаючи на таке скорочення AUM, лише близько 6 % активів ETF на Bitcoin фактично вийшли з ринку під час цього спаду. Це свідчить про те, що більшість власників ETF на BTC обирають пережити кризу, а не масово продавати активи в паніці.
Для ETF на Ethereum AUM впали з піку $30,5 млрд до $11,27 млрд — це вражаюче зниження на 63 %. Ще більш тривожно, чисті притоки в ETF на Ethereum скоротилися лише на $3 млрд. На перший погляд це виглядає як небажання власників продавати, але глибше трактування полягає у тому, що ліквідність ETF на ETH низька і бракує нового капіталу для поглинання тиску продажу.
Наразі криптовалютний ринок перебуває у фазі нульової суми, коли капітал переважно спрямовується у Bitcoin, що має сильніший консенсус і чітку ринкову історію. Ethereum стикається зі структурними перешкодами, зокрема витоком цінності до рішень другого рівня (Layer 2) та послабленням наративу оновлень.
Чому власникам ETF на ETH складніше досягти беззбитковості?
Висока базова вартість, значний поріг відновлення
Як зазначалося, більшість позицій ETF на Ethereum були сформовані наприкінці 2024 — на початку 2025 року, коли ETH торгувався у діапазоні $3 200–$3 800. За поточним котируванням Gate — $1 947,19 — ETH має зрости на 79,7 %, щоб досягти беззбитковості.
Gate прогнозує ціну Ethereum на середньому рівні $1 936,98 у 2026 році, з очікуваним максимумом $2 324,37. Навіть у найбільш оптимістичному сценарії залишається розрив понад $1 175 до точки беззбитковості $3 500. Це означає, що більшість власників ETF на Ethereum навряд чи досягнуть прибутковості у 2026 році.
Негативні капітальні потоки
Дані Ecoinometrics показують, що ETF на Bitcoin та Ethereum демонструють негативний 30-денний чистий потік протягом 90 днів поспіль. Різниця полягає у тому, що вихід з ETF на BTC є сумішшю фіксації прибутку та панічного продажу, тоді як вихід з ETF на ETH більше обумовлений капітуляцією та спрацьовуванням стоп-лоссів.
ETF на Ethereum стикаються з подвійною проблемою: вони не можуть залучити капітал, що уникає ризику, як ETF на Bitcoin, і не здатні повторити наратив буму застосувань у блокчейні 2023–2024 років. Без зростання кількості нових користувачів або доходів протоколу наратив ETH як "ultrasound money" (надзвичайно стійкі гроші) піддається сумнівам.
Структура пропозиції: нескінченна проти обмеженої
Пропозиція Bitcoin обмежена 21 мільйоном монет, з яких 19,98 мільйона вже перебувають в обігу, що підсилює дефляційний та "цифрове золото" наратив. Для порівняння, Ethereum короткий час був дефляційним, але активність мережі знизилася, і загальна пропозиція ETH знову зросла до 120,69 мільйона без встановленого обмеження.
Глибша причина, чому ETF на Ethereum важко залучати довгостроковий капітал, полягає у тому, що наратив "цифрової нафти" втратив привабливість у жорстких макроекономічних умовах, а відсутність обмеження пропозиції ускладнює для власників ETF формування переконання щодо дефіциту, як у випадку з Bitcoin.
Ринок досяг дна, але відновлення нерівномірне
Більшість учасників ринку вважають, що криптовалюти знайшли короткострокове дно, і дані Gate підтверджують, що BTC та ETH відновилися більш ніж на 5 % від мінімумів початку лютого. Однак поточне ралі переважно очолює Bitcoin.
Ключовий показник: домінування Bitcoin на ринку зараз становить 55,42 %, що майже на 10 процентних пунктів більше, ніж у той же період 2025 року. Це свідчить про те, що навіть під час відновлення капітал спочатку повертається у Bitcoin, а не в Ethereum чи інші конкурентні блокчейни.
Для власників ETF на Ethereum це реалістичний виклик: коли ринок зростає, ETH відстає від BTC; коли ринок падає, ETH падає сильніше за BTC. Аналітик Bloomberg Ерік Балчунас зазначає, що навіть після того, як активи ETF IBIT від BlackRock скоротилися з піку $100 млрд до $51 млрд, він залишається одним з найшвидших ETF в історії, які подолали рубіж $60 млрд активів. Тим часом ETF на Ethereum ще не продемонстрували аналогічну стійкість.
Висновок: ETF — не кінцева мета, головне — наратив
Станом на 13 лютого 2026 року ціни Bitcoin та Ethereum становлять $66 580,7 та $1 947,19 відповідно. Власники ETF на Bitcoin очікують точки зміни ліквідності та корекції макроекономічних процентних ставок, а власникам ETF на Ethereum потрібна більша терплячість — не лише чекати ринкового відновлення, а й дочекатися, коли екосистема Ethereum знову доведе свою здатність захоплювати цінність.
Gate продовжує надавати користувачам актуальні, прозорі ринкові дані та глибокий аналіз. Незалежно від того, чи це бичачий, чи ведмежий ринок, розуміння справжньої структури витрат ваших активів і напрямку капітальних потоків є ключем до успішної навігації у кожному циклі.
