Увечері 13 лютого (UTC+8) Бюро статистики праці США оприлюднило ключовий звіт щодо інфляції. Дані засвідчили, що індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 2,4% у річному вимірі в січні, що трохи нижче за очікування ринку на рівні 2,5%. Базовий індекс CPI підвищився на 2,5% у річному вимірі, досягнувши найнижчого рівня з 2021 року.
Після публікації цих сприятливих для очікувань зниження ставки даних трейдери оперативно скоригували свої позиції. Станом на 14 лютого ринок закладає загальне зниження ставки приблизно на 63 базисних пункти до кінця року, що розміщує скорочення ставки Федеральною резервною системою між двома і трьома разами за рік. Щодо термінів, трейдери повністю врахували ймовірність зниження ставки до липневої наради, причому висока ймовірність дій у червні.
Позиція Goldman Sachs: перше зниження ставки в червні, загалом чотири зниження за рік
На тлі неоднозначних даних прогноз Goldman Sachs вирізняється. Джонні Файн, глобальний керівник напрямку інвестиційних кредитів у Goldman Sachs, у середині лютого заявив, що очікує чотири зниження ставки ФРС цього року, перше з яких відбудеться у червні, а наступні будуть розподілені до кінця 2026 року.
Файн пояснює свою помірковано м’яку позицію змінами у керівництві ФРС. На його думку, з приходом Кевіна Варша на посаду голови ФРС центральний банк перейде до більш випереджального підходу в ухваленні рішень щодо монетарної політики. Файн навіть прогнозує, що до кінця року дохідність 10-річних казначейських облігацій США може впасти до 3,5%. Цю точку зору поділяє й засновник Greenlight Capital, відомий керівник хедж-фонду Девід Айнгорн, який вважає, що під керівництвом Варша зниження ставки ФРС може значно перевищити поточні очікування ринку.
Протилежна стратегія JPMorgan: логіка шортів дворічних облігацій США
На відміну від оптимізму Goldman Sachs, стратеги JPMorgan у звіті від 12 лютого рекомендували інвесторам тактично відкривати короткі позиції за дворічними казначейськими облігаціями США.
Команда стратегів під керівництвом Джея Баррі виділила дві основні причини:
Сильні фундаментальні показники економіки США. У звіті зазначено: «Фундаментальні показники економіки США залишаються міцними — навіть якщо Кевіна Варша затвердять на посаді голови ФРС, йому буде складно переконати Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку у своїй позиції». Це свідчить, що незалежно від керівництва ФРС, сильні економічні дані обмежують простір для агресивного зниження ставок.
Стійка базова інфляція перевищує очікування. JPMorgan прогнозує, що базовий індекс CPI у США за січень зросте на 0,39% у місячному вимірі, що вище за оцінку Bloomberg Economics у 0,31%. Вони вважають, що ціновий тиск на початку року ускладнить різке зниження короткострокових дохідностей з поточних рівнів, тому шорт за короткостроковими облігаціями є обґрунтованим вибором.
| Погляд інституції | Базовий прогноз | Основна аргументація |
|---|---|---|
| Goldman Sachs | Перше зниження ставки в червні, загалом чотири зниження за рік | Зміна керівництва ФРС (призначення Варша) забезпечить випереджальний підхід у політиці |
| JPMorgan | Тактичний шорт дворічних облігацій США | Сильні фундаментальні показники економіки США, стійка базова інфляція перевищує очікування |
Взаємозв’язок із крипторинком: як макроочікування щодо ліквідності впливають на активи, пов’язані з Gate?
У міру зростання макроекономічної невизначеності кореляція між крипторинками та традиційними фінансовими активами посилюється. Станом на 14 лютого, за останніми ринковими даними Gate, оптимістичні показники CPI позитивно вплинули на ціни криптоактивів. Bitcoin (BTC) зріс більш ніж на 4%, знову наблизившись до позначки $69 000, а Ethereum (ETH) додав понад 6%.
Для нативного токена Gate — GT — макроочікування щодо ліквідності також мають ключове значення. Станом на 14 лютого ціна GT на Gate демонструє стійкість. Згідно з торговими даними Gate, GT (Gatechain Token) наразі коливається біля позначки $7.
Якщо прогноз Goldman Sachs справдиться — тобто ФРС розпочне зниження ставок у червні й дотримуватиметься м’якої політики протягом року — це призведе до збільшення доларової ліквідності на ринку. Зазвичай це сприяє зростанню ризикових активів, таких як Bitcoin, і може підтримати зростання токена платформи GT.
Водночас, якщо сценарій JPMorgan реалізується — економіка залишиться стійкою, а ставки високими (що робить шорт за облігаціями вигідним) — ризикові активи можуть відчувати короткостроковий тиск. З іншого боку, висока ставка може стимулювати капітал до пошуку активів із вищою дохідністю. Такі можливості, як стейкінг через децентралізовані фінанси (DeFi) чи участь у Launchpad-подіях, можуть фактично підвищити реальний попит на активи на кшталт GT.
Висновки
Розбіжність між Goldman Sachs і JPMorgan по суті відображає протистояння між «очікуваннями зміни політики» та «економічною стійкістю». Для користувачів, які відстежують динаміку ринку на Gate, ця поляризація сигналізує про наявність можливостей на тлі волатильності.
Судячи з ринкової реакції Gate 14 лютого, крипторинок явно схиляється до «наративу пом’якшення ліквідності» від Goldman Sachs. Однак інвесторам варто уважно стежити за даними щодо інфляції у березні та фактичним напрямом політики після призначення Варша. Чи буде це "soft landing" («м’яка посадка») чи "no landing" («відсутність посадки»), використання спотових, деривативних і управлінських інструментів на універсальній торговій платформі Gate залишається ключем до пошуку визначеності на тлі макроекономічних змін.
