25 лютого 2026 року — емітент стейблкоїнів Circle Internet Group опублікував фінансові результати за четвертий квартал та повний 2025 фінансовий рік, що завершився 31 грудня 2025 року. Цей звіт є першими річними підсумками компанії після виходу на біржу та слугує важливим кейсом інтеграції ончейн-фінансів із традиційними платіжними системами завдяки впевненому зростанню основного активу — USDC.
Фінансові показники Circle: основні чинники 72% річного зростання обігу USDC
Згідно зі звітом, у 2025 році Circle досягла суттєвого розширення бізнесу. Загальний річний дохід і дохід від резервів склав 2,7 мільярда доларів, що на 64% більше у порівнянні з попереднім роком. З цієї суми четвертий квартал забезпечив 770 мільйонів доларів доходу, що на 77% більше у річному вимірі. Незважаючи на чистий збиток у 70 мільйонів доларів за рік, основною причиною стали витрати на компенсацію акціями після лістингу, які склали 424 мільйони доларів. Без урахування цього фактору операційний прибуток Circle становив близько 157 мільйонів доларів, а скоригований EBITDA досяг 582 мільйонів доларів, що на 104% більше у річному вимірі. Це свідчить про стійку прибутковість основного бізнесу компанії.
Від IPO до регуляторного прориву: огляд ключових досягнень Circle у 2025 році
Публікація цього фінансового звіту підсумовує перший повний рік Circle як публічної компанії, бізнес-модель якої була випробувана ринком. У 2025 році Circle завершила злиття зі спеціальною компанією для цільового злиття (SPAC) та офіційно розмістилася на Нью-Йоркській фондовій біржі. Протягом року компанія продовжувала реалізовувати бачення створення "економічної операційної системи":
- I–III квартал 2025 року: подальше розширення глобальних сценаріїв використання USDC та пошук партнерств із низкою традиційних фінансових установ.
- IV квартал 2025 року: досягнення низки операційних проривів, зокрема запуск відкритої бета-версії блокчейн-інфраструктурної платформи Arc для інституційних клієнтів та розширення мережі Circle Payment Network (CPN) до 55 фінансових партнерів.
- Грудень 2025 року: отримання умовного схвалення від Офісу контролера валюти США (OCC) на створення національного трастового банку, що заклало регуляторну основу для забезпечення резервів USDC та розвитку глибшої ончейн-фінансової інфраструктури.
Детальний аналіз: ефект "flywheel" від $75,3 млрд обігу USDC та 247% зростання транзакцій
Детальніше ознайомившись зі звітом, можна побачити, що USDC залишається основним рушієм зростання. Дані свідчать, що впровадження USDC перейшло у фазу "flywheel" (самоприскорюваного циклічного розвитку) із одночасним зростанням обсягів і вартості.
По-перше, масштаб USDC зріс експоненційно. На кінець 2025 року в обігу перебувало $75,3 млрд USDC, що на 72% більше у річному вимірі. Середній річний обіг також зріс на 95% до $64,9 млрд. Це масштабне зростання безпосередньо підживило основне джерело доходу Circle — дохід від резервів. За четвертий квартал дохід від резервів склав $733 млн, що на 69% більше у порівнянні з минулим роком. Хоча дохідність резервів знизилася через зміни макроекономічної процентної політики, подвоєння масштабу повністю компенсувало вплив звуження спреду.
По-друге, різко зросла ончейн-активність. У IV кварталі 2025 року обсяг транзакцій USDC у блокчейні досяг $11,9 трлн, що на 247% більше у річному вимірі. Це свідчить про еволюцію USDC від активу для "збереження вартості" до високочастотного "транзакційного" розрахункового засобу. Кількість "активних гаманців" із балансом понад $10 у USDC сягнула 6,8 млн, що на 59% більше у порівнянні з попереднім роком, демонструючи широку проникність серед користувачів.
Крім того, продуктовий портфель Circle починає диверсифікуватися. Євростейблкоїн EURC досяг €310 млн в обігу, що на 284% більше у річному вимірі, що свідчить про початковий успіх експансії Circle на ринки поза межами долара США.
Оптимізм і обережність: як ринок інтерпретує змішані сигнали від Circle?
Загалом ринок позитивно відреагував на фінансові результати Circle, хоча думки розділилися.
- Оптимісти вказують на стрімке зростання обігу USDC та обсягів транзакцій як доказ ключової ролі комплаєнтних стейблкоїнів у залученні інституційних учасників. Зокрема, партнерства з Visa у сфері розрахунків у реальному часі, інтеграція з Intuit та використання USDC як основного забезпечення на платформі Polymarket демонструють дедалі глибшу інтеграцію USDC у традиційні фінанси та додатки. Після публікації звіту акції Circle зростали більш ніж на 20% і наближались до $74, що відображає короткострокову впевненість інвесторів у перспективності компанії.
- Прихильники обережного підходу зосереджуються на чистих збитках і зниженні дохідності резервів. Хоча збитки здебільшого пов’язані з бухгалтерськими особливостями, дехто вважає, що в разі переходу Федеральної резервної системи до циклу зниження ставок, дохідність резервних активів Circle й надалі перебуватиме під тиском. Крім того, попри стрімке зростання USDC, ринок стейблкоїнів і надалі домінує Tether. Частка USDC на ринку зросла приблизно до 28%, однак суттєве відставання від головного конкурента зберігається.
Нарратив проти реальності: наскільки просунулася Circle у створенні "економічної операційної системи"?
Оцінка заяви Circle про "побудову економічної операційної системи для інтернету" потребує розмежування реальних досягнень і довгострокового бачення. На практиці обіг USDC, обсяги транзакцій, дохід і EBITDA продемонстрували впевнене двозначне зростання, а компанія отримала ліцензію трастового банку OCC — ключовий комплаєнс-етап. З іншого боку, нарратив, озвучений CEO Джеремі Аллером, про те, що "більше компаній, розробників і державних установ використовують цифрові долари для реальних платежів і ончейн-фінансів", підтверджується зростанням кількості гаманців і річним обсягом транзакцій у платіжній мережі на $5,7 млрд. Однак елемент невизначеності полягає у тому, чи зможе Arc після запуску основної мережі цього року виконати обіцянку безшовних міжнародних платежів і нових кейсів на основі штучного інтелекту. Arc поки що перебуває у тестуванні, і довгостроковий вплив на екосистему ще належить оцінити.
Що показують фінансові результати: як Circle формує майбутнє ончейн-фінансів
Фінансовий звіт Circle має структурне значення для криптоіндустрії. Він чітко демонструє: бізнес-модель комплаєнтного емітента стейблкоїнів є масштабованою і високоприбутковою. Зростання USDC відбувається не ізольовано, а супроводжується інтеграцією з традиційною фінансовою інфраструктурою (наприклад, розрахунки через Visa) і розвитком нових ончейн-додатків (зокрема, ринків прогнозів). Це ще більше закріплює стейблкоїни як "трубопровід" між традиційним капіталом і крипторинком. Для ширшого крипторинку збільшення обігу USDC безпосередньо підживлює ончейн-DeFi, платіжні сервіси та інші додатки, забезпечуючи базову ліквідність для зростання під час бичачого ринку.
Перспективи: чи зможе USDC досягти 40% річного складного зростання?
Виходячи з поточних даних і прогнозів компанії, можна окреслити кілька потенційних сценаріїв для USDC та Circle.
- Базовий сценарій: Circle досягає цілі у 40% річного складного зростання обігу USDC протягом кількох років. У цьому випадку обіг USDC продовжує стрімко зростати, використовуючи перевагу комплаєнсу для стабільного нарощування частки на ринку міжнародних платежів і розрахунків між установами. Прибутковість покращується завдяки масштабуванню, поступово нівелюючи одноразові витрати на публічний лістинг.
- Оптимістичний сценарій: основна мережа Arc успішно запускається і приваблює нову хвилю розробників, що створюють інноваційні рішення на основі USDC, зокрема AI-платежі та ончейн-додатки для реальної економіки. Одночасно повна реалізація ліцензії трастового банку OCC дозволяє Circle пропонувати ширший спектр банківських і сервісів з управління активами. Дохідна структура диверсифікується від резервних надходжень до комісій за послуги, суттєво підвищуючи потенційну оцінку компанії.
- Песимістичний сценарій: у разі глибшого, ніж очікувалося, циклу зниження ставок у провідних економіках дохідність резервів Circle опиниться під сильним тиском. Якщо конкуренти посилять боротьбу за ринок агресивнішими стратегіями дохідності чи ширшою дистрибуцією, досягнення цілі у 40% зростання USDC може бути під загрозою. Окрім того, хоча регулювання у США стає сприятливішим, можливі регуляторні зміни в інших великих економіках можуть стримати міжнародну експансію USDC.
Станом на 25 лютого 2026 року ціна USDC залишається стабільною на рівні $0,9999, добовий обсяг торгів становить $21,44 млн, а ринкова капіталізація — близько $75,38 млрд. Ця стабільність ціни та масштабу є основою поточних бізнес-показників Circle.
Висновок: настає епоха масштабованих комплаєнтних стейблкоїнів
Річний звіт Circle за 2025 рік підкреслює ключову тенденцію: епоха великих, комплаєнтних стейблкоїнів стрімко розвивається. Обіг USDC перевищив $75,3 млрд, а річний дохід досяг $2,7 млрд. За цими цифрами стоїть структурний зсув — обсяг ончейн-транзакцій зріс на 247%, що свідчить про трансформацію стейблкоїнів із інструменту для криптотрейдингу на основний розрахунковий рівень ончейн-економіки. Ця трансформація відбувається не у вакуумі: її стимулює конвергенція традиційних платіжних мереж, прозорі регуляторні рамки та поява нових додатків, що разом створюють ефект "flywheel" для екосистеми стейблкоїнів.
У майбутньому на зростання USDC чекатиме подвійний виклик: з одного боку, чи зможе масштабування й надалі компенсувати вплив макроекономічних процентних циклів; з іншого — чи зможе запуск таких інфраструктурних рішень, як Arc, стимулювати інноваційні додатки поза межами поточних сценаріїв використання. Для криптоіндустрії результати Circle — це не лише фінанси окремої компанії, а й ключовий індикатор глибини інтеграції ончейн-фінансів із традиційною економікою. У міру поширення цифрових активів саме комплаєнс, прозорість і функціональність визначатимуть остаточний ландшафт ринку.
