14 травня 2026 року (за місцевим часом) Банківський комітет Сенату США офіційно схвалив останню редакцію законопроєкту Digital Asset Market CLARITY Act, проголосувавши 15 проти 9. Цей криптовалютний законопроєкт обсягом 309 сторінок був переданий на голосування повного складу Сенату. Рішення не лише завершило чотиримісячний законодавчий глухий кут, а й засвідчило, що криптоіндустрія США знаходиться лише за кілька кроків від комплексної федеральної регуляторної системи. Чи зможе цей законопроєкт змінити основи галузі, залежить від двох ключових положень: розподілу регуляторних повноважень між SEC та CFTC і компромісу щодо прибутковості стейблкоїнів.
Як законопроєкт подолав застій і перейшов до прогресу? Законодавчий процес переговорів
Останній прогрес щодо CLARITY Act є результатом чотиримісячних політичних переговорів. Початково розгляд був запланований на січень 2026 року, але напередодні голосування Coinbase відкликала підтримку через занепокоєння щодо положень про прибутковість стейблкоїнів, що призвело до невизначеної затримки. Переломний момент настав 1 травня 2026 року, коли сенатори Тілліс і Олсобрукс досягли двопартійного компромісу — заборона пасивної прибутковості з дозволом винагород за активність. Наступного дня Coinbase публічно оголосила про підтримку. Ця коаліція створила необхідні політичні умови для просування законопроєкту. На засіданні комітету 14 травня всі 13 республіканців проголосували "за", до них приєдналися демократи сенатори Рубен Галлего та Анджела Олсобрукс, що дозволило винести законопроєкт на голосування Сенату. Важливо зазначити, що голос "за" на цьому етапі не гарантує остаточної підтримки — Олсобрукс уточнила, що її голос у комітеті був для "продовження добросовісних переговорів", а не остаточна позиція для Сенату. Вона також закликала вирішити три основні питання: прогалини в контролі, етичні положення тощо. Законопроєкт ще має бути узгоджений із версією комітету з питань сільського господарства, на що очікується ще два-три тижні перед повним голосуванням Сенату.
Як буде переосмислено регуляторні межі між SEC і CFTC?
Основна мета CLARITY Act — покласти край багаторічній "сірій зоні" між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) щодо юрисдикції над цифровими активами. Законопроєкт встановлює "канальну систему", яка розподіляє нагляд залежно від життєвого циклу цифрового активу. Зокрема, "допоміжні активи", що залежать від зусиль ініціаторів, підпадають під нагляд SEC, і емітенти мають розкривати аудиторські фінансові звіти, структуру власності, токеноміку та іншу детальну інформацію. Коли контроль над токеном стає достатньо децентралізованим і мережа досягає повної децентралізації, актив переходить у категорію "цифровий товар", що регулюється CFTC, яка контролює торгові майданчики та посередників. Для бірж та брокерів законопроєкт вводить відповідність криптобірж, брокерів і дилерів до вимог Закону про банківську таємницю. Такий розподіл означає, що токени на ранніх етапах емісії повинні дотримуватися суворих правил розкриття та захисту інвесторів, а зрілі токени, що торгуються на вторинних ринках, підпадають під чіткішу товарну регуляцію. Для розробників законопроєкт зберігає ключові захисні положення з Blockchain Regulatory Certainty Act — розробники некостодіальних програмного забезпечення, які не контролюють кошти користувачів, не визнаються платіжними операторами.
Які деталі компромісу щодо прибутковості стейблкоїнів?
Найбільш дискусійна частина CLARITY Act стосується розділу 404, який визначає механізми прибутковості стейблкоїнів. Компроміс має два основних положення. По-перше, законопроєкт прямо забороняє емітентам стейблкоїнів чи платформам виплачувати користувачам "пасивну прибутковість, економічно чи функціонально еквівалентну процентам за банківськими депозитами". Це означає, що моделі з річною прибутковістю на статичних холдингах суворо заборонені. По-друге, законопроєкт чітко дозволяє винагороди за активність, пов’язані з реальною економічною діяльністю: кешбеки, торгові знижки, винагороди за стейкінг, повернення коштів за поведінку у витратах. Законодавча мета — не допустити перетворення стейблкоїнів на замінники банківських депозитів. Дозвіл небанківським структурам виплачувати депозитоподібні проценти на стейблкоїни може призвести до відтоку коштів із банківської системи на криптоплатформи без захисту депозитів. Саме це побоювання змусило законодавців розділити пасивні проценти та винагороди за активність, зберігаючи моделі стимулювання, засновані на використанні.
Яка логіка протистояння банків і криптокомпаній?
Дискусія щодо прибутковості стейблкоїнів — це боротьба за контроль над фінансовою інфраструктурою між банківським сектором і криптокомпаніями. Основна вимога банків — жорстка заборона процентів на статичне зберігання, щоб стейблкоїни не стали замінниками депозитів із процентами. Банківська індустрія активно лобіювала Сенат, попереджаючи, що якщо небанківські структури зможуть виплачувати проценти, схожі на банківські, на стейблкоїни, то трильйони доларів можуть покинути банківську систему. Для криптокомпаній ключовим у компромісі є "винагороди за активність", що зберігають легальний простір для їх бізнесу зі стейблкоїнами. Біржі можуть створювати стимули на основі реальних платежів, торгів чи стейкінгу користувачів, а не лише на основі холдингу для підтримки залучення. Банківський сектор залишився незадоволеним, вважаючи, що деякі винагороди за активність — наприклад, пов’язані з частотою торгів чи тривалістю холдингу — можуть фактично бути процентами, створюючи регуляторні лазівки. Отже, детальні правила щодо прибутковості стейблкоїнів потребуватимуть подальшого уточнення з боку Білого дому та регуляторів.
Як ринки та інституції оцінюють поточний законодавчий клімат?
Новина про прогрес CLARITY Act одразу позитивно вплинула на настрої крипторинку. Після оголошення Bitcoin швидко подолав позначку $82 000, а провідні криптоакції показали значне зростання. Станом на 22 травня 2026 року глобальна капіталізація крипторинку становила близько $2,64 трлн, а ринок стейблкоїнів — близько $317 млрд. Аналітики Citi відзначили логічний зв’язок між прийняттям CLARITY Act і їх базовим сценарієм Bitcoin на $143 000 у грудні 2026 року. З боку досліджень, керівник дослідницького відділу Galaxy Digital Алекс Торн підвищив ймовірність ухвалення законопроєкту у 2026 році до 75%, що значно більше ніж 50% у квітні. a16z crypto порівняли цю законодавчу подію з історичним значенням Securities Act 1933 року, стверджуючи, що прийняття CLARITY відкриє нову хвилю інновацій у криптоіндустрії США. Голова SEC Пол Аткінс також просуває "інноваційне виключення" для токенізованих акцій на регульованих торгових системах. Однак на prediction market Polymarket ймовірність ухвалення законопроєкту у 2026 році оцінюється на рівні 68%, що відображає обережність ринку через невирішені суперечки щодо етичних положень та кількості демократичних голосів "через партійну лінію".
Які кроки та перешкоди залишилися для голосування повного складу Сенату?
Щоб CLARITY Act став законом, він має пройти кілька законодавчих етапів. Версію Банківського комітету потрібно узгодити з версією комітету з питань сільського господарства (прийнятою у січні), щоб створити єдиний текст, який потім винесуть на голосування Сенату. Перший виклик — процедура "cloture": для завершення дебатів потрібно 60 із 100 голосів сенаторів. Оскільки республіканці мають 53 місця, мінімум сім демократів мають проголосувати "через партійну лінію". Наразі двоє демократів проголосували "за", але розрив залишається. Найбільш непередбачуваним є суперечка щодо етичних положень — демократи хочуть обмежити володіння цифровими активами старшими чиновниками, включаючи обмеження інтересів у криптоактивах, пов’язаних із родиною Трампа. Білий дім заявив, що не прийме законодавство, яке прямо стосується президента, тож обидві сторони мають узгодити позиції. Радник Білого дому з цифрових активів Патрік Вітт встановив цільову дату підписання — 4 липня, але сенатор Ламміс попереджає, що пропуск цього законодавчого вікна може відкласти наступну можливість до 2030 року. Навіть якщо Сенат ухвалить законопроєкт, його ще треба узгодити з версією Палати представників (прийнятою у липні 2025 року) перед передачею президенту. Щодо термінів відповідності, канал реєстрації CFTC відкриється через 180 днів після набуття чинності, а більшість основних правил — через 360 днів. Це означає, що повна регуляторна система може запрацювати лише у 2027 чи 2028 році.
Які структурні зміни очікують галузь у разі прийняття законопроєкту?
У разі прийняття CLARITY Act призведе до кількох структурних змін у галузі. Щодо регуляторної визначеності, законопроєкт надасть криптопроєктам чіткий шлях до відповідності — стартапи більше не змушені здогадуватися, чи класифікує SEC їх токени як цінні папери, а дотримуватимуться регуляторної системи за життєвим циклом. Для екосистеми стейблкоїнів заборона процентів на статичний холдинг переведе стейблкоїни з моделей "hold-to-earn" до стимулів "use-to-earn", чітко позиціонуючи легальні стейблкоїни як платіжну та розрахункову інфраструктуру, а не замінники депозитів. У сфері децентралізованих фінансів положення про захист розробників для достатньо децентралізованих протоколів (звільнення некостодіальних розробників від реєстрації як платіжних операторів) створять легальний простір для роботи. Однак законопроєкт також посилює критерії "децентралізації" — протоколи з концентрованим управлінням або домінуванням кількох сторін можуть не отримати це звільнення. Для бірж і торгових платформ законопроєкт запровадить федеральну реєстрацію брокерів та вимоги до боротьби з відмиванням грошей, суттєво підвищуючи витрати на відповідність, але також ліквідуючи невизначеність, спричинену "регулюванням через правозастосування".
Підсумок
Завдяки двопартійній підтримці у Банківському комітеті Сенату CLARITY Act знаменує перехід від багаторічного "регулювання через правозастосування" до системного rulemaking для нагляду за крипторинком США. Його головна цінність — припинення десятирічної боротьби за юрисдикцію між SEC і CFTC, встановлення чіткого регуляторного каркасу для криптоактивів і торгових платформ. Компроміс щодо прибутковості стейблкоїнів — заборона пасивних процентів із дозволом стимулів за активність — створює тонкий баланс між інтересами банків і криптокомпаній. Хоча законопроєкт ще має подолати такі перешкоди, як 60 голосів у Сенаті та суперечки щодо етичних положень, він вже викликав оптимізм серед ринків і інституцій. Чи це шлях до відповідності для криптопроєктів, чи еволюція бізнес-моделей стейблкоїнів, чи операційна система для бірж — CLARITY Act має фундаментально змінити логіку роботи криптоіндустрії США.
FAQ
Q: На якому етапі перебуває CLARITY Act у законодавчому процесі?
Станом на 14 травня 2026 року законопроєкт пройшов Банківський комітет Сенату із результатом 15 проти 9 і зараз узгоджується з версією комітету з питань сільського господарства. Наступний етап — голосування повного складу Сенату. Якщо він подолає поріг 60 голосів "cloture" і буде прийнятий Сенатом, його ще потрібно узгодити з версією Палати представників перед передачею президенту для підписання.
Q: Як розподіляються регуляторні повноваження між SEC і CFTC?
Токени, що залежать від зусиль ініціаторів, регулюються SEC із вимогою детального розкриття під час емісії. Коли контроль над токеном стає достатньо децентралізованим, вони переходять у категорію "цифрових товарів", які регулюються CFTC на вторинних ринках. Така система покликана покласти край багаторічній невизначеності та судовим процесам щодо юрисдикції.
Q: Які межі відповідності для прибутковості стейблкоїнів?
CLARITY Act забороняє емітентам стейблкоїнів чи платформам виплачувати користувачам пасивну прибутковість, економічно еквівалентну процентам за банківськими депозитами. Однак чітко дозволяє винагороди, засновані на реальній економічній активності — наприклад, платежах, торгівлі чи участі у стейкінгу.
Q: Які шанси на прийняття законопроєкту?
Інституційні прогнози різняться: Galaxy Research оцінює ймовірність прийняття на рівні 75%, prediction market Polymarket — близько 68%. Основні невизначеності — поріг 60 голосів у Сенаті, кількість демократичних голосів "через партійну лінію" та вирішення суперечки щодо етичних положень.
Q: Коли законопроєкт набуде чинності у разі прийняття?
Навіть якщо законопроєкт завершить усі законодавчі етапи влітку 2026 року, більшість основних регуляторних правил набудуть чинності лише через 360 днів (приблизно у 2027–2028 роках). Буде затримка перед повною імплементацією операційної системи відповідності.
