Що таке Front Running?

Ключові моменти

• Front running — це виконання угод на основі привілейованої інформації для отримання прибутку від руху ринку до здійснення великої транзакції.

• На крипторинках front running часто трапляється на децентралізованих біржах (DEX), де трейдери або боти використовують прозорість транзакцій і налаштування прослизання ціни.

• Для запобігання front running трейдерам DeFi варто зменшувати допуск до прослизання, використовувати приватні способи проведення транзакцій і захисні інструменти від MEV, наприклад, MEV blockers.

Вступ

Front running — це поняття у фінансовій сфері, що означає незаконну й нечесну торгову практику. Воно полягає у використанні непублічної інформації про майбутню транзакцію для отримання особистої вигоди трейдером.

Що таке front running?

Front running виникає, коли брокер, трейдер або фінансовий фахівець діє на основі привілейованої інформації. Front runner прагне розмістити власні угоди перед великою заявкою, очікуючи, що ринок зміниться на його користь після виконання великої транзакції.

Як працює front running

1. Доступ до привілейованої інформації

Front running зазвичай здійснюється брокером або трейдером, який має доступ до інформації про велику транзакцію. Така інформація є конфіденційною й недоступною для загалу.

2. Особиста угода на випередження

Брокер, розуміючи, що транзакція може вплинути на вартість активу, купує або продає той самий актив для власного рахунку до виконання заявки клієнта. Це дозволяє йому опинитися в ринку до зміни ціни.

3. Прибуток від руху ринку

Після виконання клієнтської транзакції й очікуваної зміни ціни брокер продає актив дорожче, отримуючи швидкий прибуток. Такий прибуток отримується за рахунок клієнта та інших учасників ринку.

Приклад front running на традиційних ринках

• Великий інституційний інвестор вирішує купити 1 000 000 акцій компанії X.
• Інвестор оформляє це замовлення через свого брокера.
• Брокер, знаючи, що велика заявка підвищить ціну акцій, купує 10 000 акцій компанії X до виконання клієнтського замовлення.
• Після виконання клієнтської заявки ціна акцій зростає, як очікувалось. Брокер продає свої 10 000 акцій за вищою ціною й фіксує швидкий прибуток.

Чому front running є незаконним?

Front running заборонений у багатьох країнах з кількох причин:

1. Використання конфіденційної інформації: Фінансові фахівці мають діяти в інтересах клієнтів. Використання такої інформації для власної вигоди порушує довіру та фідуціарний обов'язок.

2. Порушення цілісності ринку: Front running спотворює справедливість ринку, даючи перевагу тим, хто має доступ до привілейованої інформації. Це підриває рівні можливості учасників ринку.

3. Шкода для інвесторів: Клієнти й інші учасники можуть зазнати фінансових втрат через маніпуляції цінами, пов'язані з front running. Це створює нерівні умови для всіх учасників.

Види front running

1. Фондові ринки

У торгівлі акціями брокери можуть використовувати інформацію про великі заявки, щоб виконати особисті операції. Це особливо актуально в середовищах високочастотної торгівлі, де інформація про невиконані заявки дає конкурентну перевагу.

2. Ринки товарів і валют

Трейдери на товарних і валютних ринках здійснюють front running, якщо мають інформацію про великі майбутні транзакції. Такі ринки особливо вразливі через децентралізованість і великі обсяги торгів.

3. Криптовалютні ринки

Зі зростанням торгівлі криптовалютами front running став суттєвою проблемою для цього сектору. Він особливо поширений на децентралізованих торгових платформах, де прозорість транзакцій і автоматизація створюють сприятливі умови для front runners.

Front running на крипторинках

Як працює front running у криптоекосистемі

У криптовалютах front running найчастіше стосується блокчейн-транзакцій на децентралізованих фінансових (DeFi) платформах. Він поширений на децентралізованих біржах (DEX) і автоматизованих маркетмейкерах (AMM), де транзакції обробляються смартконтрактами й відображаються у блокчейні до підтвердження.

Зазвичай це виглядає так:

1. Моніторинг невиконаних транзакцій: У публічних блокчейнах транзакції видно до підтвердження. Шкідливі трейдери або боти відстежують мережу для виявлення великих невиконаних угод.

2. Надсилання пріоритетної транзакції: На Ethereum і BNB Chain боти сплачують більшу комісію за газ, щоб їхні транзакції потрапили в блок першими. У Solana front running здебільшого реалізують через пріоритетні комісії.

3. Забезпечення пріоритету: Завдяки більшій комісії за газ, трейдер гарантує, що його транзакція буде виконана до цільової, що є критичним для успішної стратегії front running.

4. Отримання прибутку від зміни ціни: Наприклад, якщо невиконана транзакція — це купівля великої кількості токенів, front runner спершу купує токен за поточною ціною. Коли оригінальна транзакція піднімає ціну, він продає токени з прибутком.

Використання прослизання на ринках із низькою ліквідністю

Допуск до прослизання — це цінова зміна, яку трейдер готовий прийняти, щоб транзакція не була відхилена. На ринках із низькою ліквідністю великий допуск збільшує вразливість до front running. Завищене значення створює вікно можливостей для front runners отримати прибуток за рахунок інших.

MEV і front running у Solana

У Solana теж виникають проблеми front running, головно через Maximal Extractable Value (MEV). MEV — це прибуток, який валідатори або боти отримують, змінюючи порядок транзакцій у блоці. Це створює можливості для front runners вилучати вартість із транзакцій інших користувачів.

Запобігання front running у криптовалютах

Щоб уникнути front running у криптовалютах, трейдерам варто застосовувати такі стратегії:

• Зменшення допуску до прослизання: Зниження цього параметра зменшує вразливість до атак, обмежуючи діапазон цін для виконання угоди.

• Використання приватних транзакцій: Рішення з фокусом на конфіденційність приховують заявки від ботів і не дають front runners знаходити невиконані транзакції.

• Дроблення великих угод: Розподіл великих заявок на менші знижує видимість і ускладнює ідентифікацію та атаку на ваші транзакції.

• Використання інструментів захисту від MEV: MEV blockers і приватні mempool забезпечують додатковий захист від front running та інших екстрактивних стратегій.

Висновок

Front running — це серйозне порушення етики й довіри на ринку. Як на традиційних фінансових ринках, так і в нових секторах на зразок криптовалют, ця практика шкодить справедливості й цілісності. Розуміння принципів front running і застосування превентивних дій дозволяють трейдерам, інвесторам і регуляторам формувати прозоре й справедливе торгове середовище. Із розвитком ринку захист від front running стає все важливішим для підтримки довіри й захисту всіх учасників.

FAQ

Що таке front running? Як це працює?

Front running — це коли трейдер виконує угоду раніше, ніж невиконана транзакція іншого користувача, щоб отримати прибуток на руху ціни. Front runner бачить велику заявку в mempool, подає свою транзакцію з вищою комісією за газ, щоб вона була виконана першою, і отримує вигоду від зміни ціни до виконання оригінальної угоди.

Яка шкода від front running для користувачів і ринків?

Front running дестабілізує ринки через штучне маніпулювання цінами, викликає несправедливе прослизання для звичайних користувачів, збільшує обсяг торгів і підриває довіру учасників. Це дозволяє зловмисникам отримувати прибуток за рахунок чесних трейдерів, руйнуючи механізми справедливого ціноутворення.

Як виявити та запобігти front running?

Front running визначають шляхом моніторингу незвичайної частоти угод і послідовності транзакцій. Для запобігання радять зменшувати допуск до прослизання, використовувати приватні способи транзакцій і дробити великі угоди на дрібніші.

У чому різниця між front running і sandwich attack?

Front running — це розміщення угоди перед чужою для отримання прибутку зі зміни ціни. Sandwich attack складніший: атакуючий розміщує угоду до й після цільової транзакції. Якщо front running стосується однієї угоди, то sandwich attack включає три транзакції для маніпуляції ціною.

Які блокчейн-платформи чи DEX найбільш схильні до front running?

Solana й DEX на Ethereum найбільш уразливі до front running через високий MEV (Maximum Extractable Value) і впорядкування транзакцій. Binance Smart Chain також має подібні ризики маніпулювання транзакціями.

Які реальні випадки front running у торгівлі криптовалютами?

До реальних випадків front running належать вилучення MEV у блокчейн-мережах, коли валідатори або майнери змінюють порядок транзакцій для отримання прибутку. Відомі приклади — sandwich attacks на децентралізованих біржах, де атакуючі розміщують транзакції до й після угоди користувача, щоб заробити на зміні ціни. Також трапляються випадки, коли працівники торгових desk використовують знання про великі замовлення до їхнього виконання.

Чи можуть приватний mempool або механізми MEV-Burn повністю вирішити проблему front running?

Ні, ці механізми не можуть повністю усунути front running. Приватні mempool і MEV-Burn значно зменшують ризики, але не розв'язують проблему повністю. Потрібні додаткові захисні заходи.