Що таке ETF?
ETF — це фондовий продукт, який використовує деривативи, такі як контракти, щоб «відтворювати» цінову динаміку базового активу, одночасно підсилюючи її на фіксований множник (наприклад, 3x, 5x). Ці токени додають кредитне плече до базового активу, дозволяючи користувачам здійснювати торгівлю з кредитним плечем без необхідності вносити маржу чи перейматися ризиком ліквідації — достатньо просто купувати та продавати ETF, як у спотовій торгівлі.
Іншими словами, ETF збільшує прибутковість стандартних цифрових активів. Коли цільовий актив змінюється на 1%, чиста вартість активів (NAV) ETF змінюється на множник цієї зміни, наприклад, на 3% або 5%. Якщо кредитне плече становить 1x, ETF функціонує подібно до традиційних цифрових активів.
На відміну від традиційних ETF, які відстежують кошик акцій або індексів, ETF відстежує та підсилює цінову динаміку одного цифрового активу.
Позначення ETF
Символ ETF складається з трьох компонентів: «Базовий актив», «Цільове кредитне плече» та «Напрямок». Наприклад:
- Базовий актив : Базовий актив ETF — це криптовалюта, яку він відстежує. Наприклад, BTC3L та BTC3S обидва відстежують BTC.
- Цільове кредитне плече : BTC3L та BTC3S мають кредитне плече 3x, а BTC5L та BTC5S — кредитне плече 5x.
- Напрямок :
BTC3L: Токен BTC з довгою позицією та кредитним плечем 3x (L = Long)
BTC3L — це ETF, що утримує довгу позицію з кредитним плечем 3x у безстрокових контрактах BTCUSDT. Купівля BTC3L означає володіння довгою позицією BTC з плечем 3x. Якщо ціна BTC зростає на 1%, NAV BTC3L зростає на 3%.
BTC3S: Токен BTC з короткою позицією та кредитним плечем 3x (S = Short) BTC3S — це ETF, що утримує коротку позицію з кредитним плечем 3x у безстрокових контрактах BTCUSDT. Якщо ціна BTCUSDT падає на 1%, NAV BTC3S зростає на 3%.
Як працює ETF
ETF — це по суті фонди, якими керують і випускають професійні фінансові команди, з початковою NAV у 1 USDT.
Кожен ETF відповідає певній кількості позицій у ф'ючерсних контрактах. Менеджер фонду динамічно коригує ці позиції на ринку безстрокових контрактів, щоб підтримувати цільове кредитне плече (наприклад, 3x або 5x).
ETF використовує механізм ребалансування для динамічного коригування ф'ючерсних позицій, що забезпечує підтримку фіксованого кредитного плеча для NAV фонду протягом часу (щоденно), підсилюючи потенційний прибуток. Менеджер фонду стягує щоденну комісію за управління у розмірі 0,1% від NAV для покриття комісій ринку контрактів, фінансування та інших операційних витрат.
Як працює механізм ребалансування
Оскільки коливання ціни базового активу можуть призводити до відхилення фактичного кредитного плеча від цільового, менеджер фонду періодично ребалансує позиції для відновлення необхідного кредитного плеча.
Для простоти припустимо, що поточна ціна BTC — 100 USDT, а NAV BTC3L — 1 USDT.
Сценарій: Користувач купує BTC3L на 100 USDT (ETF з плечем 3x) Початковий стан:
- Менеджер фонду використовує 100 USDT як маржу для відкриття 300 USDT довгої позиції у безстрокових контрактах BTC (плече 3x).
| Ціна BTC | NAV BTC3L | Позиція BTC 3x у ф'ючерсах | Фактичне кредитне плече BTC3L |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300/100 = 3x |
Ціна BTC зростає:
- Якщо ціна BTC зростає на 5%, позиція у ф'ючерсах зростає на 15% (5% × 3x).
- NAV BTC3L зростає на 15% до 115 USDT.
| Ціна BTC | NAV BTC3L | Позиція BTC 3x у ф'ючерсах | Фактичне кредитне плече BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315/115 = 2.74x (нижче цілі) |
- Оскільки цільове кредитне плече BTC3L — 3x, менеджер фонду додає 30 USDT до позиції у ф'ючерсах, доводячи загальну вартість позиції до 345 USDT (115 × 3x), відновлюючи 3x кредитне плече.
| Ціна BTC | NAV BTC3L | Позиція BTC 3x у ф'ючерсах | Фактичне кредитне плече BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 3x |
Аналогічно, якщо ціна базового активу падає, менеджер фонду зменшує позиції для підтримки співвідношення кредитного плеча.
Користувачам Gate не потрібно самостійно керувати ф'ючерсними позиціями; вони просто купують і продають ETF на спотовому ринку. Під час торгівлі ETF користувачі купують частку у NAV фонду, а не саму криптовалюту.
Докладніше про механізм ребалансування дивіться тут: Gate ETF Rebalancing Mechanism
Ключові особливості ETF
- ETF — це безстрокові продукти без дати закінчення чи розрахунку, що дозволяє користувачам купувати або продавати їх у будь-який час.
- Торгівля ETF схожа на спотову торгівлю — не потрібна маржа чи забезпечення, і відсутній ризик ліквідації.
- Механізм ребалансування робить ETF ідеальним для трендових ринків. У таких умовах складний відсоток може підвищувати прибутковість. Однак на волатильних ринках часте ребалансування може призводити до більшого знецінення.
Розкриття ризиків
- Ризик кредитного плеча
ETF підсилюють як прибутки, так і збитки: якщо базовий актив падає на 10%, ETF з плечем 3x втратить 30%, а з плечем 5x — 50%.
- Знецінення через волатильність — не підходить для довгострокового зберігання
ETF схильні до знецінення через волатильність, тобто їх NAV може знижуватися, навіть якщо базовий актив повертається до початкової ціни.
Приклад:
Якщо BTC зростає на 10% у перший день і падає на 10% у другий день:
- Кінцева ціна BTC за 2 дні: 99 USDT (1% загальної втрати)
- NAV BTC3L за 2 дні: День 1: +30% → 130 USDT День 2: -30% → 91 USDT
- Результат: BTC впав на 1%, але BTC3L втратив 9%.
Таким чином, ETF підходить лише для професійних трейдерів, які прагнуть отримати короткостроковий доступ до кредитного плеча або для хеджування. ETF не підходить для довгострокового зберігання через механізм ребалансування, який з часом призводить до зростаючого знецінення капіталу.
