133 угод, $8,6 мільярда: хто став власником криптоіндустрії у 2025 році?

Крипторинок у 2025 році характеризується високим рівнем фрагментації.

BTC за рік знизився більш ніж на 30%, альткоїни падають, а в індустрії лунають скарги “crypto is dead” (криптовалюта мертва). Багато новачків, які купували на піках на початку року, втратили понад половину своїх портфелів. Частина вже видалила додатки бірж, інші тримають активи у надії на відновлення. Настрої в криптоспільноті опустилися до мінімуму з часів краху FTX у 2022 році.

Попри хаос, інша група учасників ринку активно скуповує активи.

За даними PitchBook, загальний обсяг угод M&A у криптоіндустрії у 2025 році досяг 8,6 млрд доларів у межах 267 транзакцій, що на 18% більше, ніж торік. Це майже вчетверо перевищує показник 2024 року та перевищує суму за попередні чотири роки. За даними Architect Partners із ширшими критеріями — 12,9 млрд доларів.

Масштаби ключових угод значні: Coinbase витратила 2,9 млрд доларів на придбання Deribit, встановивши рекорд для найбільшої угоди в історії криптоіндустрії. Kraken придбала NinjaTrader за 1,5 млрд доларів — це найбільша інтеграційна угода TradFi–крипто. Ripple купила Hidden Road за 1,25 млрд доларів, зробивши крок у сферу інституційних фінансів.

Роздрібні інвестори панічно продають активи й виходять, а інституції формують великі позиції після падіння.

Примітно, що інституції не купують токени. Якщо б вони прогнозували зростання, просто купили б BTC — навіщо витрачати мільярди на компанії?

Вони купують біржі, ліцензії, кастодіанів, платіжні шлюзи, клірингові системи.

Вони скуповують інфраструктуру ядра індустрії на “дні”.

Це нагадує ситуацію на Волл-стріт після фінансової кризи 2008 року: Lehman Brothers збанкрутувала, Bear Stearns зникла, а JPMorgan і Goldman Sachs вижили та скупили активи. Після кризи зросла концентрація ринку.

Криптоіндустрія у 2025 році рухається аналогічно.

Чому TradFi скуповує активи на “дні”?

Чому саме 2025 рік? Одночасно спрацювали три ключові фактори.

Перший ключ — зміна в SEC.

Під керівництвом Гарі Генслера індустрія жила у стані “Schrödinger’s compliance” (комплаєнс Шредінгера): ніхто не знав, чи є токен цінним папером, чи біржа буде легальною завтра, чи бізнес існуватиме далі.

Майже всі великі компанії — Coinbase, Binance, Kraken, Ripple, Uniswap, OpenSea — отримали повістки SEC або повідомлення Wells Notice.

Невизначеність руйнує ринок M&A. Жодна авторитетна фінансова установа не витратить 1 млрд доларів на компанію, яку регулятор може закрити в будь-який момент. Як провести due diligence? Оцінити ризики? Все невідомо.

У січні 2025 року адміністрація Трампа прийшла до влади, і позиція SEC змінилася радикально. Новий в.о. голови Марк Уєда створив Crypto Task Force і оголосив про перехід від “enforcement” (примус) до “dialogue” (діалог).

У наступні місяці SEC закрила 60% криптопозовів у терміновому порядку: справи Coinbase, Binance, Kraken були закриті, а судова тяганина Ripple завершилася мировою угодою.

Ключовий момент — справи закриті “with prejudice” (із застереженням про неможливість повторного відкриття), тобто не підлягають поновленню. Це повернуло ринку впевненість.

Другий ключ — відкриття ліцензування.

12 грудня OCC схвалив національні трастові банківські чартери для п’яти криптокомпаній: BitGo, Circle, Fidelity Digital Assets, Paxos, Ripple. Це надає їм прямий доступ до ФРС, дозволяючи здійснювати кастоді, платежі та кліринг на рівних із традиційними банками.

Показовий факт: у 2025 році OCC отримав 18 заявок на ліцензію, у 2024-му — лише одну. Відкривши ворота, всі кинулися подавати заявки.

Третій ключ — закон GENIUS.

18 липня підписано перший федеральний криптовалютний закон у США. Він встановив правила для стейблкоїнів: резерви 1:1, щомісячна звітність, пріоритет у разі банкрутства. Головне — визначено, що стейблкоїни, які відповідають вимогам, не є цінними паперами чи товарами, не підпадають під юрисдикцію SEC чи CFTC.

Це надало стейблкоїнам “clean bill of health” (офіційне підтвердження надійності): банки можуть надавати послуги, платіжні компанії інтегруватися без ризиків, санкції не застосовуються ретроспективно.

Відмова SEC від позовів усунула юридичний ризик, ліцензування OCC надало банківські можливості, закон GENIUS зробив стейблкоїни легальними фінансовими продуктами. Всі три ключі відкрили двері, які були зачинені десятиліття.

Ззовні вже стоїть натовп із чеками.

Тристороння гонка M&A

У сфері M&A 2025 року Ripple — беззаперечний лідер за масштабом і амбіціями.

Багато ветеранів досі сприймають Ripple як “the XRP company” (компанію XRP), яку SEC судила у 2020 році. Після 2024 року Ripple змінилася.

Судова справа майже врегульована (остаточне рішення у серпні 2024 року знизило штраф із 2 млрд до 125 млн доларів), Ripple має значні кошти й активно розширюється. Основний бізнес — кастоді, стейблкоїни, комплаєнс-канали — компанія розвиває прибуткові напрямки.

У 2025 році Ripple витратила 2,7 млрд доларів на придбання, ставши третьою фінансовою компанією США після Morgan Stanley і New York Community Bank, яка здійснила дві угоди понад 1 млрд доларів за рік. Останній раз Morgan Stanley робила це у 2020-му: 13 млрд за E-Trade і 7 млрд за Eaton Vance.

Тепер Ripple поряд із Morgan Stanley, і дві її ключові угоди заслуговують уваги.

Перша — придбання Hidden Road за 1,25 млрд доларів: провідний глобальний небанківський прайм-брокер для хедж-фондів, керуючих активами і проп-трейдерів у FX, деривативах, боргових інструментах, цифрових активах.

Прайм-брокер — це компанія, що надає “one-stop back-office services” (повний комплекс бек-офісних послуг) інституційним інвесторам: кліринг, плече, зберігання активів. Це ключовий бізнес для Goldman Sachs і Morgan Stanley.

Після угоди Hidden Road став Ripple Prime. Ripple напряму увійшла до ядра Волл-стріт.

Друга — придбання GTreasury за 1 млрд доларів: провайдера систем корпоративного управління скарбницею з 40-річною історією. Клієнти — American Airlines, Goodyear, Volvo, компанії з Fortune 500. GTreasury обробляє понад 12,5 трлн доларів платежів щороку.

Разом ці дві угоди розкривають стратегію Ripple.

Ripple більше не лише компанія транскордонних платежів. Вона будує “end-to-end institutional finance stack” (повний стек інституційних фінансів): GTreasury — корпоративне управління скарбницею, Ripple Prime — прайм-брокеридж, мережа Ripple — транскордонні платежі, XRP — міст. Вся фінансова ланка — від CFO до трейдера — об’єднана.

На Ripple Swell CEO Бред Гарлінгхаус сказав: “Більшість наших придбань спрямовані на традиційні фінанси, щоб інтегрувати крипторішення.”

Інакше кажучи: криптокомпанії поглинають традиційні фінанси.

Coinbase має іншу стратегію — стати “super app” (супердодатком) криптосвіту, де можна торгувати будь-чим.

Придбання Deribit за 2,9 млрд доларів — найбільша угода року. Deribit — найбільша біржа криптоопціонів із річним обсягом торгів понад 1 трлн доларів і відкритим інтересом понад 30 млрд доларів.

Ринок опціонів — головне поле для інституцій: хедж-фонди хеджують ризики, маркетмейкери керують позиціями, керуючі активами створюють структуровані продукти. Придбання Deribit — квиток на інституційний ринок.

Крім Deribit, Coinbase придбала on-chain рекламну платформу Spindl, компанію з управління токенами Liquifi, DeFi-протокол опціонів Opyn, біржу мем-коїнів Vector.fun і компанію The Clearing Company.

За рік — десять угод у деривативах, DeFi, ринках прогнозів і мем-коїнах. Мета CEO Брайана Армстронга — “Everything Exchange” (універсальна біржа): якщо щось можна торгувати, це має бути на Coinbase.

Kraken діє простіше: спочатку купити ліцензію, потім бізнес.

Витрати 1,5 млрд доларів на NinjaTrader — це купівля ф’ючерсної ліцензії CFTC. NinjaTrader має 20-річну історію й є лідером роздрібної торгівлі ф’ючерсами у США. Для легальної торгівлі ф’ючерсами роздрібним інвесторам у США потрібна ліцензія CFTC.

Подати заявку самостійно? Черга — мінімум три роки без гарантії. Купити ліцензовану компанію — одразу вийти на ринок. Навіть із 50% премією це вигідно.

Після отримання ліцензії Kraken у листопаді подала заявку на IPO, плануючи лістинг у I кварталі 2026 року з оцінкою 20 млрд доларів. Це вже не просто криптобіржа, а ліцензована мультиактивна торгова платформа.

Стратегія Stripe

Криптокомпанії поглинають традиційні фінанси, але й традиційні фінанси заходять у криптоіндустрію.

Яскравий приклад — придбання Stripe стартапу Bridge.

У лютому 2025 року Stripe придбала Bridge — інфраструктурну компанію зі стейблкоїнів із 58 співробітниками та оцінкою 200 млн доларів — за 1,1 млрд доларів. Stripe заплатила премію у 5,5 разів — це її найбільше придбання.

Чому стартап із 58 осіб коштує 1,1 млрд доларів?

Bridge має найзрілішу API-платформу для стейблкоїнів із клієнтами Coinbase, SpaceX, що дозволяє компаніям використовувати стейблкоїни так само просто, як платіжний API. Засновники — вихідці з Coinbase і Square, мають глибокий досвід у платежах і криптоіндустрії.

Stripe могла б створити це сама, але це зайняло б мінімум два роки. Придбавши Bridge, продукт виходить вже наступного місяця.

CEO Stripe Патрік Коллісон назвав стейблкоїни “room-temperature superconductor for financial services” (надпровідник при кімнатній температурі для фінансових послуг). Порівняння точне: стейблкоїни дозволяють грошам рухатися як інформації — 24/7, через кордони, майже безкоштовно. Традиційні перекази йдуть 3–5 днів і коштують 3–5% комісії; стейблкоїни — секунди й менше цента.

Після придбання Stripe за пів року запустила три продукти: Stablecoin Financial Accounts для 101 країни, картку витрат зі стейблкоїнами з Visa, платформу Open Issuance для випуску стейблкоїнів компаніями.

Stripe прагне переосмислити транскордонні платежі за допомогою стейблкоїнів.

Старі гроші Волл-стріт теж рухаються вперед.

У жовтні JPMorgan оголосив, що прийматиме BTC і ETH як заставу, починаючи з ETF-акцій і далі — до спот-активів. Це вперше найбільший банк Волл-стріт формально включив криптоактиви до застави. За даними Bloomberg, консорціум із 10 великих банків розглядає випуск стейблкоїна G7-валюти.

Paxos придбала інституційну платформу MPC-гаманців Fordefi за понад 100 млн доларів. Fordefi обслуговує понад 300 інституцій із місячним обсягом торгів 12 млрд доларів.

Тепер Paxos може надавати послуги “випуск стейблкоїнів + токенізація активів + кастоді DeFi” під ключ.

П’ять років тому Волл-стріт і криптоспільнота ставилися одне до одного зверхньо. Тепер вони за одним столом і оцінюють активи реальними грошима.

Межі розмиваються. Визначення “криптокомпанія” і “фінансова компанія” переписуються.

Епілог

Усі змагаються з часом.

5 червня 2025 року Circle вийшла на NYSE, зростання на 168% у перший день і 247% за два дні. Це найкращий результат серед IPO на понад 500 млн доларів з 1980 року. Ринок оцінив емітента USDC у 16,7 млрд доларів, залучено 1,1 млрд доларів.

Аналітик інвестбанку підрахував: за ціною розміщення Circle “залишила на столі 1,76 млрд доларів” — сьоме за величиною недооцінене IPO в історії. Ринковий інтерес до стейблкоїнів перевищив очікування андеррайтерів.

Після Circle на біржу вийшли Bullish і eToro. У 2025 році 11 криптокомпаній провели IPO, залучивши 14,6 млрд доларів. Для порівняння: у 2024 році було чотири IPO на 310 млн доларів.

Лінія IPO на 2026 рік ще щільніша. Kraken оцінюють у 20 млрд доларів, BitGo вже подала конфіденційну заявку, у черзі — Gemini і Grayscale. CEO Bitwise Гантер Хорслі прогнозує, що ця хвиля IPO може створити майже 100 млрд доларів ринкової вартості.

Але 2026 рік — рік проміжних виборів у США.

Історія: партія президента зазвичай втрачає місця у Конгресі на виборах. Якщо республіканці втратять більшість, “криптолояльна” політика може звузитись або закритися. Може змінитися голова SEC, законодавчий процес загальмується, регуляторний клімат зміниться.

Тому всі поспішають: M&A треба закрити до закриття вікна, IPO — до зміни настроїв, ліцензії — до посилення політики.

Вікно може бути відкритим лише 18 місяців.

Повертаючись до початкового питання: на що ставить Волл-стріт?

Вони роблять ставку на “двосторонню епоху поглинань”. Криптокомпанії купують ліцензії, клієнтів і комплаєнс-можливості традиційних фінансів; традиційні фінанси купують технології, канали й інновації криптоіндустрії. Межі стираються. За 3–5 років, можливо, не буде поділу на “криптокомпанії” і “традиційні фінансові компанії” — залишаться лише “фінансові компанії”.

Хвиля M&A на 8,6 млрд доларів у 2025 році — це гонка за комплаєнс-інфраструктуру. Переможуть ті, хто рано займає позиції, отримує ліцензії та будує повний стек можливостей на довгу перспективу.

Роздрібні інвестори досі вгадують “дна” і “вершини”, а інституції скуповують цілі сектори.

Заява:

1. Ця стаття перевидана з [动察Beating], авторське право належить оригінальному автору [Lin Wanwan]. Якщо у вас є питання щодо перевидання, звертайтеся до команди Gate Learn, і ми оперативно вирішимо питання відповідно до чинних процедур.
2. Відмова від відповідальності: думки та погляди, висловлені у цій статті, належать лише автору і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без згадки Gate копіювання, розповсюдження чи плагіат перекладу заборонені.