Gate Research: Еволюція криптогаманців та перехід централізованих бірж (CEX) у блокчейн

Короткий зміст

• У “білій книзі” Bitcoin визначено: гаманець — це інструмент для приватних ключів і підписів, а не система рахунків. Приватний ключ забезпечує контроль, що закріпило індустріальний консенсус — “Not your keys, not your coins” (“Не твої ключі — не твої монети”).
• DeFi Summer підняв гаманці з рідкісних інструментів керування активами до обов’язкових шлюзів для on-chain DeFi.
• Ведмежий ринок не зупинив еволюцію гаманців; навпаки, він вивів підхід All-In-One у мейнстрім, що підтвердили високочастотні реальні кейси, як-от інскрипшени й меми.
• CEX розширили межі через вбудовані гаманці, використовуючи свої переваги для інтеграції в on-chain, забезпечуючи користувачам біржі безшовний Web3-досвід у один клік.

I. Витоки гаманців

Поява криптогаманців співпала із запуском мережі Bitcoin.

1.1 Оригінальне визначення гаманця: інструмент керування приватними ключами

31 жовтня 2008 року особа або група під псевдонімом Сатоші Накамото опублікувала білу книгу “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”, у якій закладено основну логіку сучасного криптогаманця: гаманець — це інструмент для генерації, керування та підпису приватними ключами, а не “рахунок” чи “сховище коштів”.

Генезис-блок Bitcoin було здобуто 3 січня 2009 року. Того ж року випуск Bitcoin Core (раніше Bitcoin-Qt) став першою повною референс-реалізацією. Вбудований функціонал гаманця з самого початку виконував роль менеджера колекції приватних ключів.

Як зазначено в документації розробника Bitcoin, перші гаманці Bitcoin Core використовували модель Loose-Key або JBOK (“Just a Bunch Of Keys” — “Просто набір ключів”): програмне забезпечення автоматично генерувало пакет пар приватний/публічний ключ (100 за замовчуванням у ранніх версіях) через генератор псевдовипадкових чисел (PRNG). Ці пари зберігалися у файлі wallet.dat. Основні функції гаманця: генерація приватних ключів, отримання відповідних публічних ключів і адрес, моніторинг блокчейна на наявність невитрачених виходів транзакцій (UTXO), локальний підпис транзакцій приватними ключами й трансляція підписаних транзакцій.

BTC користувача не зберігалися у програмі гаманця чи на пристрої, а існували у розподіленому реєстрі блокчейна. Гаманець лише містив приватні ключі, що підтверджували право власності та дозволяли пересування активів. Втрата приватного ключа означала втрату контролю над відповідним UTXO, що заклало основу для правила: “Not your keys, not your coins”.

Відмінно від традиційних банківських рахунків, у мережі Bitcoin немає централізованого поняття балансу. Кожен UTXO існує окремо й заблокований скриптом для певного хешу публічного ключа (P2PKH — ранній стандарт). Щоб “витратити” UTXO, користувач має надати підпис, який може створити тільки відповідний приватний ключ. Тому роль гаманця ближча до підписувача й монітора, а не кастодіана чи бухгалтера. Хоча Сатоші прямо не використовував термін “гаманець” у білій книзі, він неодноразово згадував про використання приватних ключів для підпису транзакцій, що опосередковано вказувало на потребу локального керування ключами. Подальші реалізації Bitcoin Core закріпили цю логіку як стандартну поведінку гаманця.

Функціонал гаманця на цьому етапі був “чистим”: це був лише “ключ доступу” до on-chain-активів. Досвід користувача був слабкий, технічний поріг високий: майже не було навчання, інтерфейсів чи додаткових сервісів. Бізнес-моделі не існувало: Bitcoin Core був безкоштовним open-source-продуктом, розробники не отримували плату.

II. Від інструмента переказу до шлюзу DeFi

Літо 2020 року, відоме як “DeFi Summer”, стало найяскравішим періодом фінансових інновацій у крипто. Саме тоді відбулася перша масова міграція користувачів до некостодіальних гаманців і було закладено основу сучасної DeFi-екосистеми.

2.1 Вплив DeFi Summer на гаманці

DeFi Summer став періодом вибухового зростання DeFi. Інновації в основних протоколах Ethereum і ліквідні стимули призвели до стрибка on-chain-активності. Загальна заблокована вартість (TVL) зросла з близько $600 млн на початку 2020 року до понад $1 млрд у жовтні, а в квітні наступного року перевищила $10 млрд.

Каталізаторами стали зрілість і інновації стимулів у Compound, Uniswap і Aave.

(1) Compound У червні 2020 року Compound запустив токен управління COMP і ліквідний майнінг — користувачі отримували COMP у реальному часі за надання чи позичання активів. Це вперше глибоко поєднало права управління з економічними стимулами, швидко залучивши ліквідність. Після запуску COMP TVL Compound виріс з менш ніж $100 млн до понад $1 млрд за чотири місяці, ставши стартом DeFi Summer. У квітні 2021 року цей показник перевищив $10 млрд.

(2) Uniswap Uniswap v1 стартував у листопаді 2018 року, але v2 у травні 2020 року значно підвищив ефективність капіталу та UX завдяки пулу ліквідності для ERC-20/ERC-20. У вересні 2020 року Uniswap здійснив airdrop UNI усім історичним користувачам і запустив ліквідний майнінг, ще більше розширивши базу користувачів. У вересні місячний обсяг торгів Uniswap вперше перевищив $10 млрд, що викликало обговорення про можливість DEX конкурувати з централізованими біржами.

(3) Aave Aave завершив оновлення V1 на початку 2020 року, впровадивши flash-loans. Під час DeFi Summer TVL Aave зріс із десятків мільйонів доларів у червні до понад $1 млрд у серпні, зробивши протокол лідером у кредитуванні.

Усі ці протоколи використовували токен-стимули для масштабування ліквідності від окремих користувачів до координованих мас. Як наслідок, частота on-chain-взаємодій і складність стратегій різко зросли.

2.2 Гаманці стали ключовим шлюзом до dApps

До DeFi Summer гаманці використовувалися для простих переказів, перегляду активів і обмеженої взаємодії з dApps, а кількість користувачів була малою. Улітку 2020 року, зі зростанням DeFi-протоколів, користувачі повинні були взаємодіяти зі смарт-контрактами через гаманці — підписувати транзакції, затверджувати ліміти, надавати чи виводити ліквідність тощо. Відтак гаманці стали обов’язковим шлюзом у DeFi.

Найяскравіший приклад — вибухове зростання MetaMask.

У жовтні 2020 року MetaMask повідомив про перше досягнення — понад 1 млн активних користувачів на місяць, у 4 рази більше, ніж у 2019 році. Крива зростання MetaMask чітко відображала тренд DeFi: нові користувачі приєднувалися через MetaMask, головно для роботи з Uniswap, Compound, Aave, Curve, Yearn.

Гаманці еволюціонували з інструментів керування on-chain-активами у ранні прототипи DeFi-операційних систем. Вперше користувачі масово побачили парадигму браузерного гаманця-розширення — пряме підключення до dApps і підпис складних транзакцій у самому гаманці. Це знизило бар’єр для DeFi і дозволило гаманцям фіксувати значну частку on-chain-активності користувачів, заклавши основу для подальших функцій — вбудованих обмінів і кросчейн.

2.3 DeFi Summer відкрив трафік, але гаманці ще шукали бізнес-модель

Хоч DeFi Summer суттєво збільшив частоту використання гаманців і трафік, проблема монетизації залишалася нерозв’язаною. Гаманці залучали значний on-chain-трафік, але не могли ефективно конвертувати його у стійкий прибуток. Основна цінність захоплювалася на рівні протоколів, а не гаманців.

По-перше, гаманці не контролювали ціноутворення угод. У DeFi-операціях ціни визначалися DEX чи кредитними протоколами. Гаманці виконували роль підписувача й маршрутизатора. Наприклад, коли користувач підключається до Uniswap через MetaMask для обміну, ціна, ковзання й комісії визначаються Uniswap і мережею Ethereum — MetaMask не контролює ці параметри й не отримує з них вигоду.

По-друге, більшість некостодіальних гаманців залишалися безкоштовними інструментами. Їхній дохід формувався за рахунок мінімального розподілу прибутку або був відсутній (через вплив в екосистемі чи субсидії від материнських компаній). MetaMask був одним із перших, хто запустив вбудовану функцію Swaps — агрегатор із котируваннями від 1inch, Paraswap, 0x API. Це була одна з небагатьох спроб монетизації. MetaMask стягував 0,875% комісії за swap. Тобто користувачі платили кілька комісій: LP, протокольні DEX і swap MetaMask 0,875%.

Зараз вбудовані обміни — стандартна функція й важливе джерело доходу для гаманців. Але тоді мало хто вірив у цей підхід, і більшість гаманців навіть не розглядали запуск подібних функцій.

III. Еволюція гаманців у напрямку “CEX-подібної” структури

DeFi Summer закріпив гаманці як точку входу в on-chain-фінанси. Але з початком бичачого ринку у 2021 році ринкова нарація змінилася: бум NFT (I–III кв. 2021) і хвиля GameFi/P2E (III кв. 2021 — початок 2022) стали новими драйверами трафіку. Це суттєво розширило функціональні запити й диверсифікувало поведінку користувачів, заклавши фундамент для подальшої еволюції до “All-In-One” — CEX-подібних структур гаманців.

3.1 Розвиток All-In-One-гаманців

У 2022 році, попри зниження активності торгів, розробка гаманців не припинилася. Деякі розробники скористалися попитом на зручність і часту взаємодію й швидко оновлювали продукти. Гаманці перетворювалися на on-chain-фінансові супердодатки, що поєднують керування активами, торгівлю, кросчейн, фіатні шлюзи, доступ до нових активів — усе в одному.

Модель All-In-One-гаманця почала формуватися: гаманці перепроєктовувалися навколо повного on-chain-шляху користувача, інтегруючи кілька функцій в єдиний інтерфейс. Основні компоненти: уніфіковане керування мультичейн-активами; вбудований swap-агрегатор і кросчейн-мости; перегляд і торгівля NFT; фіатні шлюзи; швидка інтеграція нових активів і протоколів.

Модель All-In-One стала точкою комерційного зламу: гаманці переходили від пасивних шлюзів до активних платформ. Вони почали напряму хостити торгівлю й розподіл активів, збільшуючи час перебування користувача в одному додатку, а також отримали контроль над маршрутизацією транзакцій і трафіку — зменшуючи залежність від стимулів чи поділу комісій із протоколами й відкриваючи шлях до власних моделей комісій.

Це був ключовий поворот: гаманці переходили від “пасивних точок входу” до “активних платформ”.

3.2 Перевірка на міцність: інскрипшени й меми

До кінця 2022 — початку 2023 року основні некостодіальні гаманці досягли майже зрілої функціональності. Їм бракувало зовнішнього каталізатора — чогось, що знову залучить широку базу користувачів і виведе складні функції у мейнстрім.

Поява інскрипшенів стала таким каталізатором, вивівши All-In-One-гаманці у фокус. У грудні 2022 року Кейсі Родармор представив протокол Bitcoin Ordinals, що дозволив записувати дані (зображення, текст, відео) на окремі Satoshi — найменшу одиницю Bitcoin. Це дало змогу новим формам вираження у блок-просторі Bitcoin без зміни правил консенсусу.

У березні 2023 року domo запропонував стандарт BRC-20, який не змінював сам протокол Ordinals, а використовував інскрипшен-контент у форматі JSON для випуску й передавання замінних токенів у мережі Bitcoin.

Поява BRC-20 швидко привернула увагу спільноти й спекулятивний інтерес, що призвело до сплеску on-chain-торгів і mint-активності в першій половині 2023 року. Це підняло нові вимоги до гаманців: підтримка візуалізації інскрипшен-активів, спрощені інтерфейси для mint і трансферу, оптимізація для високочастотних дрібних транзакцій у Bitcoin.

Гаманці, які швидко впровадили підтримку інскрипшенів, за короткий час отримали суттєве зростання користувачів і трафіку. Водночас комісії й сервісні платежі за інскрипшен-операції стали першим прозорим джерелом доходу для гаманців у 2023 році.

Інскрипшени не стали початком моделі All-In-One-гаманця, але саме вони першими повністю продемонстрували й підтвердили операційні межі гаманця як комплексної on-chain-платформи.

Після згасання хвилі інскрипшенів, бум мемів у Solana у 2024 році став наступним полігоном для перевірки моделі All-In-One-гаманця. Ця хвиля, з Pump.fun як базовою інфраструктурою, вибухнула після запуску у 2024 році: платформа використовувала простий bonding curve і низькі витрати на випуск токенів, знизивши бар’єр для створення мемкоїнів — будь-хто міг запустити токен за кілька секунд. У 2024 році Pump.fun домінував у випуску мем-токенів у Solana. Це спричинило глибоку оптимізацію гаманців, які інтегрували мем-інструменти — запуск токенів у один клік, моніторинг, графіки bonding curve, flash-режим, take-profit/stop-loss, захист MEV, соціальні кнопки тощо.

На тлі високочастотних взаємодій і торгів, пов’язаних з інскрипшенами й мемами, ролі гаманців у випуску й керуванні активами, виконанні угод і онбордингу користувачів істотно зросли — це дозволило ринку чітко усвідомити потенціал комерціалізації й платформізації гаманців: шалений обсяг торгівлі привів великий трафік до swap-функцій, відкривши можливості для монетизації; маршрутизація гаманця стала точкою захоплення потоку; з’явилися можливості для реклами й партнерських програм.

У міру того, як ці можливості проявлялися в реальних кейсах, гаманці стали сприйматися не лише як інструменти входу в торгівлю, а як комплексні платформи, здатні охоплювати on-chain-активи й сценарії поведінки, недоступні для CEX — це заклало основу для впровадження CEX-On-Chain-стратегій і рішень із вбудованими гаманцями.

3.3 Деривативи розширюють межі гаманців

Перпетуальні контракти як ключова категорія деривативів довго були прерогативою CEX — завдяки високому плечу, частоті торгів, глибокій ліквідності й високому ARPU.

У 2024–2025 роках, завдяки зростанню деривативних протоколів Layer 1 (як Hyperliquid) і інтеграції Builder Codes у некостодіальні гаманці, перпетуальні контракти стали проникати у екосистему on-chain-гаманців. Це стало суттєвим функціональним розширенням All-In-One-гаманців.

Hyperliquid змінює всю екосистему on-chain-деривативної торгівлі й прискорює впровадження “CEX-подібного досвіду” на блокчейні: повністю on-chain CLOB, затримка виконання менше 10 мс, торгівля без газу, плече до 100x, ринок із понад 100 криптоактивами й RWA.

Builder Codes Hyperliquid — ключ до інтеграції з гаманцями. Вони дозволяють стороннім застосункам ретранслювати угоди на шар HyperCore Hyperliquid через кастомний код. Це дає змогу користувачу підписувати й виконувати угоди безпосередньо у гаманці. Для Hyperliquid це розширює дистрибуцію; для гаманців — дозволяє безшовно підключити всі ринки Hyperliquid без створення власної ліквідності. Через Builder Codes гаманці отримують комісії за маршрутизацію чи частку доходу, залишаючись некостодіальними — кошти користувача залишаються у гаманці до розрахунку. Phantom інтегрував цю модель, швидко захопивши трафік деривативів і ставши найприбутковішим Builder — понад $12,6 млн комісій з липня. Інші гаманці (Rabby, MetaMask, Rainbow) також інтегрували Hyperliquid Builders, дозволяючи торгувати перпетуалами прямо в застосунках.

Зростання Perp DEX на кшталт Hyperliquid і інновація Builder Codes стали вирішальним чинником розширення меж гаманців у деривативи у 2025 році. Це забезпечує некостодіальним гаманцям можливості CEX для високочастотної й високоплечової торгівлі, дозволяє залучати професійних користувачів із високим ARPU й будувати стійкі моделі доходу через маршрутизацію. Це руйнує монополію CEX у деривативах і прискорює тренд CeDeFi: гаманці стають основним шлюзом для on-chain-деривативів, а CEX впроваджують вбудовані гаманці, виходять on-chain або створюють власні платформи перпетуалів — створюючи передумови для найгострішої конкуренції у 2025–2026 роках.

IV. Розбіжні шляхи еволюції гаманців: некостодіальні vs. вбудовані

Наприкінці 2024 — на початку 2025 року CEX зіткнулися з подвійним тиском: запуск VCcoins без wealth-ефекту; мемкоїни Solana зростали у 100–1000 разів, але CEX не встигали їх лістити. Користувачі, що залишалися на біржах, не могли отримати доступ до високоприбуткових on-chain-можливостей, що призвело до відтоку активів і користувачів. Це змусило CEX прискорити інтеграцію з on-chain.

Не всі CEX обрали повний перехід до самостійного зберігання користувачами. Багато впровадили гібридну або вбудовану стратегію гаманців. У цій моделі гаманці вже не окремі — вони стають on-chain-розширенням акаунта користувача на CEX.

4.1 Переваги й недоліки нативних Web3-гаманців

Нативні Web3-гаманці — некостодіальні чи гаманці самостійного зберігання — найкраще представлені MetaMask і Phantom. Від початку вони дотримуються принципу “Not your keys, not your coins”. Користувачі мають повний контроль над приватними ключами й не залежать від кастодіанів.

До 2025 року некостодіальні гаманці еволюціонували у All-In-One on-chain супердодатки з мультичейн-керуванням активами, вбудованими обмінами, кросчейн-мостами, фіатними шлюзами, запуском мем-токенів, деривативами. Моделі монетизації стали зрозумілі: swap і perp-комісії, маршрутизація, MEV-захист, канали просування.

Ключова перевага — виключний контроль користувача над приватними ключами, що усуває кастодіальні ризики CEX: злами, банкрутства, блокування активів, регуляторні обмеження. Після краху FTX у 2022 році ця перевага підтвердилася: користувачі некостодіальних гаманців не постраждали, тоді як користувачі CEX досі борються за кошти. У міру зближення крипто з традиційними фінансами регулятори приділяють більше уваги централізованим платформам і DeFi-протоколам, підсилюючи значення самостійного зберігання.

Однак вартість навчання користувачів некостодіальних гаманців залишається високою. Масове прийняття гаманців відбувалося під впливом нових активів і наративів — DeFi, інскрипшени, меми. На хвилі wealth-ефекту користувачі демонструють високу мотивацію до навчання. Але вміння користуватися гаманцем не означає повного розуміння чи грамотного керування. Питання резервного копіювання seed-фрази, безпеки ключа/підпису, механіки газу, фішинг залишаються бар’єрами.

Новачки, особливо з Web2, часто роблять фатальні помилки — затверджують шкідливі контракти чи втрачають seed-фразу, що призводить до втрати активів.

У повністю некостодіальній моделі фіатні шлюзи залежать від агрегаторів (наприклад, MoonPay), і користувачі мають самостійно проходити KYC/AML. Сервіси мають нерівномірне покриття, у багатьох країнах діють обмеження чи високі комісії, що ускладнює онбординг. Під тиском регуляторів агрегатори можуть змінити політику чи підвищити комісії, що призводить до нестабільного досвіду.

4.2 Шлях вбудованих гаманців CEX

Вбудовані гаманці CEX, як Gate Web3 Wallet, розглядають гаманець як розширення екосистеми CEX. Мета — не замінити CEX чи перейти до децентралізації, а розширити межі CEX, з’єднавши її переваги (комплаєнс, фіатні канали, база, підтримка, ліквідність) з on-chain-екосистемою. Це створює замкнутий Web3-досвід, де користувач CeFi може увійти у Web3 в один клік.

Деякі вбудовані гаманці CEX відмовляються від повного самостійного зберігання. Замість цього використовують MPC чи TEE для створення безключових гаманців із “псевдосамостійним зберіганням” — ключі розділені чи зашифровані, користувачу не потрібно пам’ятати seed-фразу, але він має авторизувати відновлення й підпис. Платформа зберігає частковий контроль, що дозволяє комплаєнс, управління ризиками й підтримку. Такі гаманці інтегровані з акаунтами CEX, дозволяючи переводити кошти між біржею й on-chain — “акаунти біржі прив’язані до on-chain-адрес”.

Для деяких CEX повне самостійне зберігання залишається принципом. Gate Web3 Wallet наголошує на приватних ключах і суверенітеті активів у користувача, що відрізняє його від кастодіальних акаунтів CEX. Водночас дизайн гаманця інтегрований в екосистему Gate CEX, що робить його прикладом on-chain-некостодіального підходу під керівництвом CEX — із збереженням самостійного зберігання й максимізацією переваг централізованої біржі.

4.3 Кейси: розбір еволюції гаманця CEX на прикладі Gate Web3

4.3.1 Стратегічне позиціювання Gate Web3: All-In-Web3

Gate Web3 Wallet — ключова точка входу для стратегії Gate All-In-Web3. Офіційно просунута у 2025 році, ця стратегія — довгостроковий план інтеграції переваг централізованих бірж (користувацька база, комплаєнс, ліквідність, безпека) з децентралізованим потенціалом Web3 для створення відкритої, масштабованої й дружньої до користувача on-chain-екосистеми.

З Gate Web3 Wallet як точкою входу Gate прискорює побудову інтегрованої Web3-екосистеми: Layer 2 Gate Layer; Gate Perp DEX; платформа запуску токенів без коду Gate Fun; Meme Go для кросчейн-торгівлі мем-токенами й аналітики.

4.3.2 Продуктовий дизайн і сприйняття користувачем

Дизайн Gate Web3 Wallet побудований на принципі некостодіальності: користувач має повний контроль над приватними ключами й активами, гаманець інтегрований у Gate CEX, забезпечуючи зв’язок між CEX і Web3. Дизайн балансує безпеку, зручність, мультичейн-сумісність і дружність до користувача. Після оновлення 2025 року гаманець посилив AI-можливості й перейшов до модульного макета. Основні принципи й технічні основи:

(1) Некостодіальна архітектура: користувач повністю контролює приватні ключі; Gate не має доступу до активів. Це гарантує “Not your keys, not your coins” і підтримує експорт ключа, резервне копіювання seed-фрази, підключення апаратних гаманців (Ledger/Trezor).

(2) Мультиплатформеність і мультичейн-підтримка: доступ через web, мобільний додаток і розширення (Chrome), синхронізований доступ на всіх пристроях. Підтримка понад 100 публічних ланцюгів, зокрема Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum, Optimism, Solana, Base та інших. Уніфіковане керування активами, авто-розпізнавання й кросчейн-перекази.

(3) Модель захисту: оновлення 2025 року додало захист на апаратному рівні й AI-допомогу: захист seed-фрази на рівні чіпа, біометрія + хмарне резервування, AI-сканування ризиків для попередження про підозрілі транзакції, аудити смарт-контрактів, детекція фішингу тощо.

(4) Інтерфейс і взаємодія, орієнтовані на користувача: guided-onboarding, спрощений інтерфейс — ініціалізація за кілька кроків. Підтримка входу через акаунт Gate/email/Google без необхідності запам’ятовувати seed-фразу (із можливістю повної некостодіальності).

(5) Інтеграція в екосистему Gate: переказ коштів між акаунтом CEX і гаманцем у обох напрямках у один клік, спільні KYC/комплаєнс-канали, прямий доступ до Gate Layer, Gate Perp DEX, Gate Fun, Meme Go. Підключення тисяч dApps, позначення ризикованих застосунків у один клік.

Дизайн Gate Web3 Wallet — типовий приклад on-chain-некостодіальної еволюції під керівництвом CEX: на основі некостодіальності досягається баланс зручності без втрати суверенітету через уніфікований доступ, мультичейн-сумісність, потрійний рівень захисту, AI-підсилення й інтеграцію з CEX.

4.3.3 Бізнес-логіка

Gate Web3 Wallet — не просто аксесуар до Gate чи on-chain-інструмент, а двигун зростання. Бізнес-логіка тісно пов’язана з доходами CEX. Перенесення поведінки з централізованої торгівлі в on-chain-активність дає змогу монетизації, подовжує життєвий цикл і підвищує утримання активів. Принцип: on-chain-трафік не втрачається, а конвертується у цінність платформи.

Gate Web3 Wallet отримує дохід від on-chain-транзакцій через Swap, кросчейн-мости й Perp DEX. Gate Perp DEX демонструє найшвидше зростання й очікується як основний драйвер доходу для всієї CEX-платформи. З моменту запуску у вересні Gate Perp DEX перевищив $21 млрд обсягу торгів за менш ніж три місяці, досягнувши нового максимуму понад $800 млн 24 грудня.

З Gate Web3 Wallet користувачі можуть швидко переходити від акаунта біржі до on-chain-сценаріїв, залишаючи активи в екосистемі Gate й подовжуючи життєвий цикл.

V. Подальший огляд: наступний етап конкуренції гаманців

Гаманці — не фінал, а відправна точка нового раунду конкуренції в on-chain-фінансах.

5.1 Ключові виміри конкуренції

Після переходу гаманців від інструментів до платформ конкуренція буде не про кількість функцій, а про те, хто збудує стійкі моти у чотирьох вимірах: якість транзакцій, абстракція UX, комплаєнс і контроль ризиків, інтелектуальне виконання — і зможе конвертувати це у втримання користувачів і дохід.

(1) Глибина транзакцій

Конкуренція в торгівлі через гаманці зосереджена на трьох аспектах: глибша ліквідність між ланцюгами, протоколами, активами; потужніші механізми маршрутизації й виконання — смарт-маршрутизація стала базовою функцією, зростає використання intent-based execution для ефективності й захисту від MEV; системний захист від MEV — від “підказок підвищити ковзання” до “захисту за замовчуванням” (intent matching, batch execution тощо) для зниження ризику sandwich-атак і frontrunning. Метрики конкуренції наближаються до стандартів CEX (спред, ковзання, відмови, час виконання), а репутація формується навколо стабільного виконання.

(2) Абстрагування UX

Верхня межа UX — у абстрагуванні on-chain-складності. Абстракція акаунта (ERC-4337) може стати диференціатором — через програмовані акаунти, спонсорування газу, пакетні транзакції, соціальне відновлення тощо, створюючи сценарії для масового ринку. Це означає злиття розрізнених взаємодій (оплата газу, кросчейн, підпис, дозволи, повтори) у дефолтний потік без пояснень.

(3) Контроль ризиків і комплаєнс

Гаманці, що надають агрегацію торгів, фіатні шлюзи, (напів)кастодіальні сервіси, продукти дохідності, деривативи, можуть розглядатися як провайдери у різних юрисдикціях — і мають відповідати комплаєнсу й захисту споживача. Здатність керувати комплаєнсом і ризиками може визначати масштабування. Гаманець може стати схожим на регульовану фінтех-компанію: KYC/AML, моніторинг, чорні списки, системи попередження про ризики — стандарт.

(4) AI + гаманці

Вплив AI на гаманці — у тісній інтеграції з торгівлею й виконанням, формуючи intent-driven paradigm. Наприклад, якщо користувач хоче інвестпродукт із x% річних, AI може згенерувати DeFi-стратегію на основі історії й, за дозволу, автоматично виконати й керувати операціями.

5.2 Прогнозування фіналу для гаманців

(1) All-In-One-гаманці vs. вертикальні гаманці All-In-One залишиться основною траєкторією еволюції гаманців — як для некостодіальних, так і для вбудованих CEX-гаманців. Гаманці системно розширюють межі сервісів між ланцюгами й активами, поступово формуючи комплексні можливості, що охоплюють різні активи й протоколи.

Водночас періодично з’являтимуться можливості для вертикальних гаманців у нішах. Вони фокусуються на чіткій вертикалі й пропонують спеціалізований досвід, спираючись на знання стандартів активів, моделей і потреб користувачів. Наприклад, UniSat, що спеціалізується на Bitcoin-native-активах, був серед перших, хто підтримав нові типи активів до мейнстрім-гаманців — і залучив активних ранніх користувачів.

Перевага вертикальних гаманців — у гнучкості команд і структури. Невеликі команди можуть швидко інтегрувати й ітерувати на ранніх етапах нових активів чи стандартів, першими задовольняючи попит. Такий шлях “first-mover—validate—accumulate” повторювався у різних сегментах криптоактивів.

Однак у довгостроковій перспективі переваги вертикальних гаманців не є захищеними. У міру накопичення функціоналу й зрілості All-In-One-гаманців їхня швидкість інтеграції нових активів зростає. Як тільки мейнстрім-гаманець входить у нішу, його база й канали дистрибуції підсилюють впізнаваність активу, створюючи конкуренцію. Тому момент інтеграції нового активу мейнстрім-гаманцем стає критичним для ринку.

(2) Гаманці заміщають частину функцій CEX Історично CEX мали п’ять основних переваг: фіатні шлюзи; мультичейн-торгівля й ліквідність; торгівля деривативами; підтримка користувачів; регуляторне покриття. Але частина цих переваг розмивається.

За фіатними шлюзами CEX були єдиною точкою входу у крипто. Але з інтеграцією MoonPay у гаманці фіат-функції стають модульними. CEX лишаються важливими фіат-воротами, але монополія слабшає.

За мультичейн-торгівлею й ліквідністю CEX довго були єдиними платформами з глибокою кросчейн-ліквідністю. Тепер агрегатори DEX і маршрутизатори у гаманцях досягають подібної агрегації.

У деривативах CEX історично монополізували досвід високого плеча, швидкого виконання, уніфікованої маржі й контролю ризиків. Але on-chain-деривативи на кшталт Hyperliquid скоротили розрив із CEX. Інтеграції як Builder Codes дозволяють гаманцям отримувати ліквідність Hyperliquid без створення власної біржі — користувачі можуть відкривати/закривати позиції, змінювати плече, моніторити ставки прямо в гаманці, зберігаючи некостодіальний контроль.

У підтримці користувачів і регуляторному захисті CEX досі мають переваги. Топ-біржі пропонують цілодобову підтримку, розвинуті системи заявок, багатомовний сервіс. Навіть Hyperliquid має лише кількадесят людей у команді, що не зрівняється з тисячами співробітників CEX. Комплаєнс залишається moat CEX: через KYC/AML, ліцензії, proof of reserves, страхові фонди CEX забезпечують захист під час зламів, ризиків чи регуляторних подій.

Основні переваги CEX не зникли, але їхні моти зазнають змін. Фіатні шлюзи, ліквідність і деривативи уніфікуються у модулі й мігрують у гаманці та on-chain-інфраструктуру. Це свідчить, що ринок рухається не до “нульової суми” гаманець vs. CEX, а до глибшої перебудови: гаманці перебирають фінансові функції, які можна стандартизувати й перевести on-chain — і стають дефолтним інтерфейсом для роботи з on-chain-активами й торгівлею.

Водночас CEX реагують, впроваджуючи вбудовані гаманці, on-chain-стратегії й інтеграцію екосистем — розширюючи переваги у комплаєнсі, фіат-доступі, інституційних сервісах у on-chain. Ключ конкуренції — не в тому, хто кого “знищить”, а хто поєднає безпеку, досвід, ліквідність і комплаєнс, закріпивши стосунки й потоки транзакцій у власній екосистемі.

VI. Джерела

• bitcoindeveloper, https://developer.bitcoin.org
• Metamask, https://medium.com/@ JS_MetaMask/metamask-exceeds-1-million-monthly-active-users-9da72a1e915d
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-perp-dex
• Dune, https://dune.com/domo/ordinals-marketplaces
• Flowscan, https://www.flowscan.xyz/builders?builder=all
• Dune, https://dune.com/hashed_official/pumpdotfun
• DeFiLlama, https://defillama.com/

Gate Research — комплексна платформа досліджень блокчейна й криптовалют, що надає глибокий контент: технічний аналіз, огляд ринку, галузеві дослідження, прогнозування трендів і аналіз макроекономічної політики.

Відмова від відповідальності
Інвестування в ринки криптовалют пов’язане з високим ризиком. Користувачам слід проводити власні дослідження й повністю розуміти суть активів і продуктів перед прийняттям інвестиційних рішень. Gate не несе відповідальності за будь-які збитки чи втрати, що виникли внаслідок таких рішень.