Чи завершився цей бичачий ринок? Детальний аналіз «змін» і «незмінних факторів» чотирирічного циклу Bitcoin

I. Вступ: Еволюція динаміки ринкових циклів Bitcoin

Bitcoin скорочує темпи зростання пропозиції приблизно кожні чотири роки — цей механізм багато років визначав коливання крипторинку. Однак після четвертого халвінгу в квітні 2024 року як ціна Bitcoin, так і весь крипторинок продемонстрували нові, раніше не бачені моделі. Зазвичай халвінг означає завершення ведмежого ринку, а новий бичачий тренд досягає максимуму протягом року. Проте цикл 2024–2025 років розчарував багатьох інвесторів: хоча Bitcoin оновив історичні максимуми, ринку бракувало масової ейфорії попередніх циклів. Зростання було поступовим і стриманим, волатильність знизилася, а сумніви щодо чинності чотирирічного циклу посилилися.

Що відрізняє цей цикл? Які елементи чотирирічної теорії залишаються актуальними? Які фактори змінили темп цього циклу? На тлі зміни макроекономіки, інституційних вливань і приглушених настроїв роздрібних інвесторів — що чекає на Bitcoin? У цьому аналізі розглядається поведінка ринку в поточному циклі халвінгу, еволюція циклічних трендів і їхні рушії, а також прогнозуються цінові траєкторії до кінця 2025 року й у 2026 році — щоб надати інвесторам комплексний, глибокий погляд.

II. Поточний цикл халвінгу Bitcoin: результати та ключові особливості

Джерело: https://coinmarketcap.com/charts/crypto-market-cycle-indicators/

19 квітня 2024 року Bitcoin завершив четверте скорочення винагороди за блок, зменшивши нагороду з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Історично халвінги відбуваються наприкінці ведмежих ринків, а бичачі ринки формуються протягом наступних 12–18 місяців. Проте цикл 2024–2025 років має як знайомі риси, так і суттєві відмінності від попередніх.

• Динаміка ціни: нові максимуми, помірне зростання. У день халвінгу Bitcoin закрився біля позначки 64 000 доларів. У наступні місяці ціна залишалася волатильною, але тенденція була висхідною: до середини листопада 2024 року Bitcoin перевищив 90 000 доларів; після президентських виборів у США та низки позитивних новин він подолав рубіж 100 000 доларів 5 грудня 2024 року, встановивши новий рекорд. У 2025 році Bitcoin продовжив зростати, досягнувши історичного максимуму близько 126 270 доларів 6 жовтня 2025 року — приблизно через 18 місяців після халвінгу, що відповідає термінам попередніх циклів. Водночас це зростання було повільнішим і стриманішим, без параболічного фінального сплеску, характерного для піків минулих циклів. З мінімуму ведмежого ринку 2022 року (~15 000 доларів) пік Bitcoin становив зростання у 7–8 разів, але від халвінгу (64 000 доларів) збільшення було менш ніж удвічі. Для порівняння: у бичачому циклі 2017 року зростання від дна становило майже 20 разів, а у 2021 році — близько 3,5 разів. Підйом цього циклу був стриманішим, що формує тренд «повільного була».
• Ринкові настрої та волатильність: переважає спокій. Незважаючи на нові максимуми, ринок не зазнав масової роздрібної ейфорії, як у попередніх циклах. Наприкінці 2017 та 2021 років піки бичачого ринку супроводжувалися масовим ентузіазмом і розквітом альткоїнів. Цього разу, навіть коли Bitcoin перевищив 100 тис. доларів, громадські настрої залишалися стриманими, без неконтрольованого FOMO 2017 року чи ажіотажу навколо NFT і Dogecoin у 2021 році. Дані з блокчейну показують концентрацію капіталу у Bitcoin та основних монетах, домінування яких наблизилося до 60%, тоді як спекулятивні альткоїни відставали. Волатильність значно знизилася: річні показники впали з понад 140% у попередні роки. Навіть у другій половині корекції 2025 року волатильність зросла лише помірно, і ринок не демонстрував диких коливань минулих циклів — зростання було виваженим і стабільним.
• Багатостадійне, помірне зростання — без вибухового піку. На відміну від попередніх циклів, пік бичачого ринку 2024–2025 років не був одноразовою вибуховою подією. З кінця 2024 до середини 2025 року Bitcoin неодноразово консолідувався біля 100 тис. доларів, перш ніж рухатися вище: у січні велика покупка MicroStrategy підняла ціну до 107 тис. доларів; після піку в серпні слабкі дані PPI США спричинили різке падіння з 124 тис. до нижче 118 тис. Останнє зростання на початку жовтня підняло ціну до 126 тис., але фінальної манії не було: пік швидко змінився агресивними продажами, і Bitcoin впав майже на 30% за шість тижнів до семимісячного мінімуму близько 89 000 доларів до середини листопада. Цей висхідний тренд відзначався багаторазовими максимумами без вибухового прискорення, а наступна корекція була стрімкою та глибокою.
• Часткова відповідність чотирирічному циклу: час і траєкторія. Попри незвичні риси, час і траєкторія циклу загалом відповідають класичній моделі «чотирирічного циклу». Bitcoin досяг дна біля 16 000 доларів наприкінці 2022 року, приблизно через рік після попереднього піку (69 000 доларів у листопаді 2021 року); халвінг у квітні 2024 року означив завершення ведмежого ринку; а пік у жовтні 2025 року настав через 18 місяців після халвінгу — аналогічно до піків 2013, 2017 і 2021 років. Таким чином, широка схема «халвінг → бичачий ринок → пік → ведмежий ринок» зберігається. Як зазначає один із аналізів: «Від халвінгу у квітні 2024 року до максимуму 125 тис. доларів у жовтні 2025 року минуло майже 18 місяців. За цим показником цикл досі відповідає історичній моделі: халвінг позначає дно, приблизно через рік настає пік, а потім — корекція».

Підсумовуючи: хоча ринок досяг нових максимумів після халвінгу, а загальні часові рамки відповідали очікуванням, характер зростання та досвід учасників суттєво відрізнялися. Внаслідок цього дедалі більше інвесторів ставлять під сумнів передбачуваність чотирирічного циклу Bitcoin. Які ж елементи традиційної теорії циклів залишаються чинними — і що змінюється?

III. Чи залишається теорія чотирирічного циклу надійною?

Під поверхневою турбулентністю основна логіка чотирирічного циклу Bitcoin зберігається. Обмеження пропозиції через халвінг і надалі є фундаментом довгострокового зростання цін, а інвесторська психологія все ще циклічно коливається між жадібністю та страхом — цього разу більш стримано.

• Тривалий вплив скорочення пропозиції. Кожен халвінг Bitcoin зменшує нову пропозицію, що є фундаментальним драйвером попередніх бичачих ринків. Навіть коли загальна пропозиція наближається до 94% від максимальної, а маржинальний ефект кожного халвінгу зменшується, відчуття «дефіциту» на ринку зберігається. У попередніх циклах після халвінгу панувала бичача впевненість, і багато інвесторів утримували активи замість продажу. Цей цикл не став винятком: халвінг у квітні 2024 року скоротив щоденну емісію з 900 до 450 монет, і попри цінові коливання більшість довгострокових холдерів залишилися на місці, не бажаючи продавати лише через менш вражаючий прибуток. Скорочення пропозиції й надалі стискає ринок, хоча його вплив на ціну став менш вираженим.
• Ончейн-метрики дотримуються циклічних закономірностей. Інвестори Bitcoin продовжують демонструвати класичну поведінку «накопичення — фіксація прибутку», а ончейн-індикатори відображають історичні цикли. Наприклад, MVRV (співвідношення ринкової та реалізованої вартості) зазвичай опускається нижче 1 на дні ведмежого ринку і зростає до перегрітих рівнів під час бичачих трендів. У 2024 році MVRV досяг максимуму близько 2,8, а потім впав нижче 2 під час корекції на початку 2025 року. SOPR=1 — це межа між бичачим і ведмежим ринком: нижче 1 — більшість продає зі збитком, вище 1 — фіксує прибуток. У бичачому тренді 2024–2025 років SOPR здебільшого залишався вище 1, повторюючи попередні цикли. Аналогічно, коефіцієнт RHODL досягнув циклічних максимумів у 2025 році, сигналізуючи про пізню стадію ринку та можливе формування піку. Загалом MVRV, SOPR, RHODL й інші ончейн-метрики досі відображають історичні цикли; хоча їх абсолютні значення змінюються, патерн «жадібність-страх» залишається помітним у блокчейні.
• Історичні дані: прибутковість зменшується, тренд зберігається. На макрорівні зниження прибутковості циклів — це природний наслідок зрілості ринку, а не ознака його краху. Історично максимум кожного циклу зменшувався: у 2013 році пік перевищував попередній у 20 разів, у 2017 — теж майже у 20 разів порівняно з 2013, але у 2021 році зростання від 2017 року склало лише близько 3,5 разів. У цьому циклі з піку 69 000 доларів у 2021 році до 125 000 у 2025 році приріст становив лише 80% (0,8 рази). Зменшення прибутковості — очікуване явище у міру росту ринку та зменшення впливу нового капіталу. Це ознака зрілості, а не краху циклу.

Висновок: Фундаментальні рушії чотирирічного циклу Bitcoin — скорочення пропозиції та повторювана інвесторська психологія — досі працюють. Халвінги й надалі позначають переломні точки балансу попиту й пропозиції, а ринок коливається між страхом і жадібністю. Водночас низка нових чинників трансформує зовнішній вигляд циклу, ускладнюючи прогнозування його ритму.

IV. Чому цикл вийшов з рівноваги? Зростання змінних і фрагментація наративу

Якщо основна логіка циклу халвінгу зберігається, чому цей цикл так важко аналізувати? Відповідь: домінуючий ритм халвінгу порушено низкою нових сил, що зробило ринковий ландшафт значно складнішим.

Джерело: https://coinmarketcap.com/charts/bitcoin-dominance/

1. ETF та інституційний капітал: структурні зміни. Починаючи з 2024 року, у США були затверджені та запущені спотові Bitcoin ETF, що призвело до масових інституційних вливань і фундаментально змінило динаміку ринку, якою раніше керували роздрібні інвестори та кредитне плече. До жовтня 2025 року спотові Bitcoin ETF у США мали активи на суму 176 млрд доларів. Інституційний капітал не лише підштовхнув ціни вгору, а й підвищив стабільність ринку: середня собівартість інвесторів ETF становить близько 89 000 доларів, що є ключовим рівнем підтримки. Однак у разі зміни настроїв великі обсяги ETF можуть швидко перетворитися на потужний тиск продажу, спричиняючи гострі ліквідні шоки. З кінця жовтня 2025 року, коли виникли макроекономічні ризики, інституції почали масово виходити. З 10 жовтня спотові Bitcoin ETF у США зафіксували чистий відтік у 3,7 млрд доларів, з яких 2,3 млрд припало на листопад. Епоха ETF зробила ринок водночас «стабільнішим і крихкішим»: волатильність знижується під час повільних бичачих ринків, але якщо ключова підтримка (як-от середня собівартість 89 тис. доларів) буде пробита, падіння можуть бути раптовими і глибокими.

Джерело: https://coinmarketcap.com/etf/bitcoin/

Джерело: https://coinmarketcap.com/charts/bitcoin-treasuries/

2. Фрагментовані наративи та швидка ротація тем. У бичачому циклі 2020–2021 років об'єднувальним наративом були DeFi та NFT, які спрямовували капітал із Bitcoin у ризикованіші активи. У цьому циклі гарячі сектори були фрагментованими та короткостроковими. Швидка ротація тем означає, що капітал переслідує тренди з високою частотою, рідко затримуючись у певному секторі, руйнуючи стару динаміку «Bitcoin веде, альткоїни слідують». У 2023–2025 роках теми змінювалися швидко, без домінуючого наративу:

• Кінець 2023 — початок 2024: ажіотаж навколо затвердження Bitcoin ETF, потім сплеск Bitcoin Ordinals;
• Середина 2024: бум екосистеми Solana, короткочасний тренд мем-коїнів на кшталт Dogecoin;
• Кінець 2024 — початок 2025: наративи AI (AI Meme, AI Agent тощо) швидко змінювали одне одного;
• 2025: InfoFi, Binance Meme, нові публічні ланцюги та x402 мали короткі локальні сплески, але жоден не тривав довго.

Швидка ротація секторів призвела до того, що капітал переслідував короткострокові моди з малою стійкістю. У підсумку альткоїни так і не зазнали широкомасштабного ралі; багато токенів малої та середньої капіталізації рано досягли піків і відкотилися, тоді як Bitcoin зберіг домінування попри помірне зростання. Такий «фрагментований ринок» означав, що пізня фаза була не супроводжувалася масштабною спекуляцією, як у минулих циклах. Тож цього разу пік був зумовлений стабільним зростанням Bitcoin, а не загальним крипто-ралі — ринок залишався відносно стриманим.

3. Рефлексивність: самореалізуючі очікування циклу. Оскільки «чотирирічний халвінговий цикл» став загальновідомим, поведінка учасників почала змінювати його ритм. Коли всі очікують ралі після халвінгу, завчасне входження та фіксація прибутку стають нормою. Багато досвідчених гравців зайшли рано й вийшли раніше, ніж зазвичай. Холдери ETF, маркетмейкери та майнери також коригували стратегії: коли ціни наближалися до «теоретичних максимумів», вони масово скорочували позиції, посилюючи тиск продажу. Бичачий ринок може завершитися раніше, ніж розпочнеться справжня манія, що призводить до швидшого і меншого піку циклу.

4. Макро- та політичні фактори: зовнішні перешкоди. Порівняно з попередніми циклами, регуляторика та політика — особливо політика Федрезерву та геополітичні ризики — відіграли значно більшу роль. Після вступу на посаду Трамп запровадив політику, сприятливу для Bitcoin і криптовалют, але прогрес відставав від очікувань. Наприкінці 2024 року ринки розраховували на новий цикл пом’якшення, що підживило криптоактиви. Але наприкінці 2025 року макроумови змінилися: інфляційні дані США стали нестабільними, економічні перспективи — невизначеними, а очікування щодо зниження ставок ФРС коливалися. У жовтні 2025 року тарифні суперечки між США та Китаєм спровокували розпродаж акцій, підірвавши надії на подальше пом’якшення Федрезерву. Невизначеність щодо ставок тиснула на ризикові активи, і Bitcoin знизився разом із загальною тенденцією до уникнення ризику.

5. Подвійна роль Digital Asset Treasuries (DAT). З 2024 року дедалі більше інституцій і публічних компаній додали Bitcoin та інші криптоактиви до своїх балансів, формуючи Digital Asset Treasuries (DAT). Великі компанії на кшталт MicroStrategy продовжували накопичувати Bitcoin як резерв; навіть багато дрібних компаній, не пов’язаних із криптою, оголошували про купівлі для підвищення оцінки. Такі інституційні холдери забезпечували стабільний попит у бичачому ринку, виступаючи як «резервуар» і підтримуючи ціни. Але DAT мають і ризики: більшість купували на високих рівнях, тож різке падіння цін може призвести до збитків, тиску інвесторів або вимушених продажів. Хоча масштабних продажів поки не було, DAT додають новий рівень занепокоєння на ринкових днах. DAT підсилюють наратив Bitcoin як «цифрового золота», але також роблять його волатильність більш залежною від традиційних фінансів.

Підсумок: ETF та інституційний капітал, фрагментовані наративи, рефлексивність, макрополітика та DAT сформували аномальний цикл 2024–2025 років. Тепер необхідний більш тонкий макроекономічний погляд. Просто застосовувати старі правила циклів недостатньо; важливо розуміти рушії та нову структуру ринку.

V. Перспективи та висновки

На завершення 2025 року Bitcoin перебуває на переломному етапі після різкого відкату: це кінець бичачого тренду й початок ведмежої фази чи консолідація перед новим підйомом? Думки ринку розділилися. Дивлячись на грудень 2025 року та 2026 рік, потрібно враховувати як циклічні патерни, так і нові змінні, залучаючи різні точки зору для раціонального прогнозу.

• Циклічний погляд: чи досяг бичачий ринок піку? Прихильники теорії циклів стверджують, що згідно з класичною чотирирічною моделлю, максимум 126 тис. доларів у жовтні 2025 року, ймовірно, став піком цього циклу, після чого триватиме затяжна корекція. Наступний масштабний бичачий тренд може розпочатися лише після наступного халвінгу (орієнтовно 2028 року). Оскільки цього разу не було спекулятивної бульбашки, падіння може бути м’якшим. Дехто очікує «довгого, повільного» ведмежого ринку, а не раптового краху. Інституційний капітал може додати стійкості, сприяючи тривалим консолідаціям у діапазоні 50–60 тис. доларів. Інші вважають, що чотирирічна модель вже не працює, ведмежий ринок розпочався пів року тому, і зараз ринок на пізній стадії. Загалом аналіз циклів свідчить, що четвертий квартал 2025 року був точкою перелому, а 2026 рік, ймовірно, буде слабким, але менш волатильним, ніж попередні ведмежі ринки, можливо, із затяжною фазою формування дна.
• Макроекономічний погляд: пом’якшення політики як підтримка. Макроумови у 2026 році можуть бути сприятливішими для Bitcoin, ніж у 2022–2023 роках. Основні центробанки завершили цикли посилення у 2024–2025 роках, а ФРС очікується, що почне знижувати ставки наприкінці 2025 року. Ринки зараз оцінюють імовірність зниження ставки на 25 б.п. у грудні на рівні 85%, із подальшими зниженнями у 2026 році. Низькі ставки й надлишкова ліквідність підтримують активи для захисту від інфляції, такі як Bitcoin, тож навіть якщо цикл розвернеться, пом’якшення може обмежити падіння. У такому разі 2026 рік може стати «весною у ведмежому ринку»: із початком зниження ставок і стабілізацією економіки може відновитися апетит до ризику й новий капітал надійде у крипто, стимулюючи відновлення. Bitcoin може сформувати U- чи L-подібне дно: спочатку консолідація, потім поступове відновлення. Однак якщо станеться глобальна рецесія чи геополітичний шок, ефект пом’якшення може бути нівельований ризик-аверсією, що призведе до нової волатильності. Отже, пом’якшення робить 2026 рік обнадійливим, але відновлення може бути нерівномірним.
• Структура ринку: інституційна динаміка та раціональне ціноутворення. Після 2024–2025 років база учасників ринку змінилася, що формує перспективи на 2026 рік. Більша частка інституційного капіталу означає, що цінові коливання більше залежатимуть від даних і фундаментальних чинників, а не короткострокових настроїв. Собівартість ETF (~89 тис. доларів) тепер є ключовим технічним рівнем: якщо ціна залишиться нижче нього, подальший відтік ETF може обмежити відновлення; якщо ціна відновиться вище, можуть повернутися нові вливання. Для DAT у 2026 році можлива дивергенція: деякі компанії можуть скоротити позиції, якщо акції відстають або фінанси послабшають, але інші можуть купувати на падіннях, компенсуючи відтік. Майнерам, як довгостроковим продавцям, виробнича собівартість оцінюється на рівні 40–50 тис. доларів, що визначатиме дно: якщо ціна надто довго залишатиметься нижче собівартості, майнери можуть скоротити виробництво чи вимкнути обладнання, зменшуючи пропозицію й сприяючи формуванню дна. Ринок Bitcoin у 2026 році буде зрілішим і раціональнішим, із меншими «бумами» та «крахами», але зберігатиме багато можливостей для торгівлі.

Попри короткострокову невизначеність, провідні інституції залишаються дуже оптимістичними щодо довгострокових перспектив Bitcoin. Наприклад, ARK Invest зберігає ціль у 1,5 млн доларів на 2030 рік, що формує основу для довгострокової впевненості. Однак у коротко- і середньостроковій перспективі інвестори зосереджені на реальній динаміці Bitcoin у 2026 році — році, що, ймовірно, випробує терпіння та дисципліну.

Заключні думки

Підсумовуючи: чотирирічний цикл Bitcoin зберігається, але еволюціонує. Ринок 2024–2025 років показав, що шоки пропозиції від халвінгу й надалі формують довгострокові тренди, однак приплив інституційного капіталу, зміна макроумов і трансформація очікувань інвесторів створили складніший і менш передбачуваний цикл. Водночас спостерігається зростання раціональних сил, вдосконалення інфраструктури й накопичення довгострокової цінності.

Для криптоінвесторів це означає необхідність оновлення мислення й стратегії: використовуйте аналіз на основі даних, інвестуйте у довгострокову цінність і шукайте структурні можливості. Найголовніше — раціонально підходьте до циклів: зберігайте спокій під час бичачої ейфорії та впевненість на ведмежих мінімумів. Bitcoin неодноразово встановлював нові максимуми у кількох циклах, а його базова цінність і мережевий ефект лише зростають. Цикли можуть подовжуватися, а волатильність — зменшуватися, але довгостроковий висхідний тренд зберігається. Кожна корекція відсіює слабких, дозволяючи накопичувати цінні активи; кожна інновація закладає основи нового зростання, прискорюючи подальшу еволюцію криптосектору.

Про нас

Hotcoin Research — головний аналітичний підрозділ біржі Hotcoin, який перетворює професійний аналіз на практичні інсайти. Завдяки «Щотижневим інсайтам» і «Глибоким звітам» ми розкладаємо ринкові тренди; наша ексклюзивна колонка «Hotcoin Select» (AI + експертний відбір) допомагає ідентифікувати перспективні активи та знижувати витрати на тестування. Щотижня наші аналітики спілкуються з вами наживо, щоб інтерпретувати гарячі ринкові теми й прогнозувати тренди. Ми переконані, що поєднання глибоких рекомендацій і підтримки спільноти допоможе більшій кількості інвесторів орієнтуватися у циклах і використовувати можливості Web3.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є передруком із [TechFlow]. Авторські права належать оригінальному автору [Hotcoin Research]. З питань щодо передруку звертайтеся до команди Gate Learn для оперативного вирішення згідно з чинними процедурами.
2. Відмова від відповідальності: думки й погляди, висловлені у цій статті, є виключно авторськими і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без прямого посилання на Gate копіювання, розповсюдження чи плагіат цього перекладу суворо заборонені.