Стейблкоїни у 2025: Різні світи, різні шляхи

У 2025 році стейблкоїни залишаються джерелом як ентузіазму, так і суперечок. Закон США “Genius Act” визначає регуляторний статус стейблкоїнів, а ухвалення Гонконгом “Stablecoin Ordinance” викликало гострі дискусії щодо офшорних стейблкоїнів у китайських юанях (RMB) та цифрового RMB. Це формує передумови для вирішального етапу розвитку стейблкоїнів у материковому Китаї у 2025 році.

Хто опиниться у Червоній кімнаті, а хто вирушить на Захід? У кожного з нас своя відповідь.

Однак важливо не зупинятися на поверхні, а зрозуміти суть явища. Необхідно чітко усвідомити логіку стейблкоїнів у 2025 році, щоб прогнозувати майбутні тенденції.

Стейблкоїни у 2025 році привертають увагу світу — що змінилося у їхній основі, а що залишилося незмінним?

На Щорічній конференції Financial Street Forum у жовтні 2025 року голова Народного банку Китаю Пан Гуншен заявив: “З 2017 року Народний банк Китаю разом з іншими відомствами видав низку політичних документів для запобігання ризикам, пов’язаним із внутрішньою торгівлею та спекуляціями віртуальними валютами. Ці документи залишаються чинними. Надалі Народний банк продовжить співпрацю з правоохоронними органами для боротьби з внутрішньою діяльністю та спекуляціями у сфері віртуальних валют, підтримуватиме економічний і фінансовий порядок, а також динамічно оцінюватиме розвиток зарубіжних стейблкоїнів.”

Зосереджуємося на двох ключових аспектах: “політичні документи залишаються чинними” та “динамічна оцінка розвитку зарубіжних стейблкоїнів”.

I. Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних валют залишається незмінною — триває жорстке обмеження

1.1 Погляд регулятора: стейблкоїни — це віртуальні валюти

Нещодавно 13 міністерств і комісій визначили правовий статус стейблкоїнів у межах китайської нормативної системи:

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5916794/index.html

28 листопада 2025 року Народний банк Китаю провів координаційну нараду щодо боротьби з торгівлею та спекуляціями віртуальними валютами. Серед учасників — керівники Міністерства громадської безпеки, Адміністрації кіберпростору Китаю, Центрального фінансового офісу, Верховного народного суду, Верховної народної прокуратури, Державної комісії з розвитку та реформ, Міністерства промисловості та інформаційних технологій, Міністерства юстиції, Народного банку Китаю, Державного управління з регулювання ринку, Національного управління фінансового регулювання, Комісії з регулювання цінних паперів Китаю та Державного управління валютного контролю.

На нараді відзначили, що останніми роками всі відомства послідовно реалізовують рішення Центрального комітету КПК та Державної ради. Відповідно до вимог спільного “Повідомлення про подальше запобігання та врегулювання ризиків, пов’язаних із торгівлею та спекуляціями віртуальними валютами” (2021 рік), органи влади рішуче боролися з торгівлею та спекуляціями віртуальними валютами, виправляли порушення на ринку та досягли значних результатів. Останнім часом, через різні фактори, спекуляції віртуальними валютами знову активізувалися, а відповідна незаконна діяльність виникає епізодично, що створює нові ризики та виклики.

На нараді наголошено:

• Віртуальні валюти не мають статусу фіатних грошей. Вони не є законним платіжним засобом і не можуть використовуватися як валюта на ринку. Відповідні бізнес-операції вважаються незаконною фінансовою діяльністю.
• Стейблкоїни — це різновид віртуальної валюти. Наразі вони не здатні ефективно виконувати вимоги щодо ідентифікації клієнтів, протидії відмиванню коштів та інші стандарти відповідності вимогам, а також несуть ризики відмивання грошей, шахрайства з фінансуванням і несанкціонованого транскордонного переміщення коштів.

Всі відомства мають керуватися ідеями Сі Цзіньпіна про соціалізм із китайською специфікою для нової епохи, реалізовувати дух XX з’їзду та його пленарних засідань, і розглядати запобігання ризикам як постійну тему фінансової роботи. Необхідно продовжувати заборону на віртуальні валюти, підтримувати боротьбу з незаконною фінансовою діяльністю, поглиблювати співпрацю, вдосконалювати регуляторну політику та правові механізми, зосереджуватися на ключових сферах — інформаційних та фінансових потоках, посилювати обмін інформацією, підвищувати моніторингові можливості та суворо боротися з незаконною діяльністю для захисту суспільного майна і підтримання економічної та фінансової стабільності.

1.2 Регуляторна позиція залишається незмінною

• Остання нарада — це пряма реалізація “Повідомлення про подальше запобігання та врегулювання ризиків, пов’язаних із торгівлею та спекуляціями віртуальними валютами” (Yinfa [2021] № 237), що підтверджує: “політичні документи залишаються чинними”. https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-10/08/content_5641404.htm
• Стейблкоїни класифікуються як віртуальні валюти, тобто бізнес-операції зі стейблкоїнами чи віртуальними валютами є незаконною фінансовою діяльністю. “Продовжувати виконувати заборону на віртуальні валюти та підтримувати боротьбу з незаконною фінансовою діяльністю.”
• Політика демонструє тенденцію до посилення регулювання: якщо раніше незаконна фінансова діяльність із віртуальними валютами наводилася як приклад, нині політика визначена ширше.

Хоча віртуальні валюти в Китаї визнаються як “віртуальні товари” (з певними майновими ознаками у кримінальній та цивільній практиці), їхнє існування як “фінансових активів” чи “інструментів розрахунків” у материковому Китаї повністю виключено.

1.3 Галузеві учасники — все ще на тонкому льоду

Хоча стейблкоїни вже включені до нормативного визначення віртуальних валют у Китаї, що змінилося для учасників ринку?

По суті, нічого не змінилося. Ми досі працюємо офшорно, дотримуємося відповідності вимогам, отримуємо ліцензії у відповідних юрисдикціях і виконуємо місцеві регуляторні вимоги. Продовжуємо діяти обережно.

(Короткий огляд регуляторного ставлення Китаю до віртуальних валют)

II. Фінансова інфраструктура на основі блокчейну змінилася — динамічна оцінка зарубіжних стейблкоїнів

Закон США “Genius Act” чітко визначає стейблкоїни:

“Платіжний стейблкоїн” — це цифрова валюта, побудована на розподіленому реєстрі, прив’язана до національної фіатної валюти і використовується для платежів та розрахунків.

Відкладемо поки різні форми цифрової валюти — стейблкоїни, депозитні токени, CBDC.

Що змінилося? Основний реєстр для забезпечення активів еволюціонував, став більш ефективним, зручним і глобальним.

Це і є ключовим для західних ринків. Як зазначає CEO BlackRock, “токенізація активів” стане рушієм наступної фінансової революції. Федеральна резервна система проводить “історичні” зустрічі щодо впровадження інновацій, а Nasdaq рухається до токенізації активів, токенізованих IPO та цілодобової торгівлі.

Це також є предметом динамічної оцінки для китайських регуляторів — фінансова інфраструктура на основі блокчейну, незалежно від типу цифрового активу, побудованого на ній.

2.1 Повернення до основ блокчейну

Як наголошує доктор Сяо, необхідно повернутися до основ блокчейну, розглянути базові принципи і осмислити актуальні теми: цифрові валюти, криптоактиви, крипторинок і технологію блокчейну, що лежить в їх основі.

Суть фінансів — це невідповідність вартості у просторі та часі, принцип незмінний тисячоліттями.

Нова фінансова система на основі блокчейну суттєво підвищує ефективність:

• У часі: відображає часову цінність грошей і цикли транзакцій та розрахунків.
• У просторі: глобальний розподіл вартості.
• Методи передачі вартості.

Фундаментальні властивості грошей (одиниця вартості) та їхня основна функція (засіб обміну) залишаються незмінними, як і суть фінансів, навіть якщо форма грошей еволюціонує — від мушель і жетонів до готівки, депозитів, електронних грошей і стейблкоїнів. Важливо — як забезпечити кращі фінансові послуги у розподіленому, цифровому та міжчасовому-просторовому контексті.

2.2 Нова фінансова інфраструктура

Головна інновація нової фінансової системи — це зміна методів обліку: блокчейн як прозорий, глобальний публічний реєстр. За тисячі років людство змінювало систему обліку лише тричі, і кожного разу це глибоко трансформувало економіку та суспільство, відображаючи еволюцію технологій і цивілізації.

• Одноразовий облік у Шумері (близько 3500 р. до н.е.) подолав обмеження усної передачі, сприяв ранній торгівлі та формуванню держав, а також запровадив положення про комерційні спори у Вавилонському кодексі Хаммурапі.
• Подвійний бухгалтерський облік став рушієм комерційної революції епохи Відродження (XIV–XV ст.). Процвітаючі середземноморські міста-держави, інвестиції генуезьких флотів і банківські операції родини Медічі спиралися на складні фінансові інструменти, що призвело до появи банків і транснаціональних компаній та закладення основ комерційного кредиту.
• Остання зміна — технологія розподіленого реєстру, запроваджена Bitcoin у 2009 році, яка дала змогу децентралізованим фінансам, трансформувала механізми довіри та стала основою цифрових валют.

Нова фінансова система, побудована на трансформації розподіленого реєстру, нерозривно пов’язана з блокчейном, смарт-контрактами, цифровими гаманцями та програмованою валютою. Блокчейн як розрахунковий шар фінансової інфраструктури вирішує питання фінальної оплати. Цифрові валюти на розподілених реєстрах у поєднанні зі смарт-контрактами відкривають нові можливості: майже миттєві розрахунки, цілодобову доступність, низькі транзакційні витрати, а також програмованість, взаємодію та композованість цифрових токенів і DeFi.

Нова фінансова система демонструє три основні зрушення:

По-перше, облік переходить від централізованого подвійного запису до децентралізованих розподілених реєстрів.

По-друге, рахунки переходять від банківських рахунків до цифрових гаманців.

По-третє, одиниця обліку змінюється з фіатної валюти на цифрову валюту.

Головна властивість розподілених реєстрів — їхня цифрова природа, що забезпечує передачу вартості у часі, просторі та між організаціями.

2.3 Велика трансформація фінансової інфраструктури

Тож незалежно від форми — стейблкоїни, депозитні токени, CBDC — фінансова інфраструктура на основі блокчейну зазнала фундаментальних змін.

Які “насіння” вже посіяно?

Цифрова валюта перебуває на перетині трьох ключових ринків: платежів, кредитування та ринку капіталу. Вона також відкриває майбутні канали вартості для цивілізації, керованої штучним інтелектом і кремнієм.

Попри хвилі деглобалізації, спричинені геополітикою, єдиний реєстр блокчейну продовжує об’єднувати ринки по всьому світу. Світ справді став “пласким”. Як сказано у книзі: “Ми прагнули трансатлантичних літаків, а винайшли Zoom.”

III. Заключні думки

Врешті-решт, принципи “політичні документи залишаються чинними” та “динамічна оцінка розвитку зарубіжних стейблкоїнів” і надалі визначають наш рух. Хоча реальність стейблкоїнів у 2025 році може виглядати сюрреалістично — “ти в Червоній кімнаті, я на Шляху на Захід.”

“Я на Шляху на Захід” — це відхід, наполегливість у подоланні випробувань і прагнення досліджувати фінансову інфраструктуру нового покоління.

У 2008 році Modern Sky випустили альбом “Ти в Червоній кімнаті, я на Шляху на Захід”, натхненний “Сном у Червоній кімнаті” та “Подорожжю на Захід”. Альбом переосмислює класичні композиції, створюючи діалог між класикою і сучасністю, Сходом і Заходом, фантазією і реальністю.

Ти слідуєш своїм мріям; я вирушаю у власну подорож.

Та зрештою, ми всі можемо прийти до однієї точки призначення.

Заява:

1. Стаття повторно опублікована з [Web3 Xiaolu]. Авторські права належать оригінальному автору [Web3 Xiaolu]. Якщо у вас є питання щодо цієї публікації, звертайтеся до команди Gate Learn. Команда оперативно вирішить питання згідно з установленою процедурою.
2. Відмова від відповідальності: думки та погляди у статті належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, перекладені статті не можуть копіюватися, поширюватися чи привласнюватися без посилання на Gate.