Угода Джастіна Сана ускладнює позицію SEC щодо криптовалют, кажуть юридичні експерти

Коротко

• SEC ухвалила рішення врегулювати справу проти Джастіна Sun на суму 10 мільйонів доларів через ймовірні порушення, пов’язані з токенами TRX і BTT.
• Для накладення штрафу SEC фактично стверджувала, що TRX у певний момент пропонувався як цінний папір.
• Експерти кажуть, що ця позиція може ускладнити наратив регулятора про те, що більшість криптотокенів не підпадають під законодавство про цінні папери.

Минулого тижня SEC зробила щось досить незвичайне для епохи Трампа — вона оголосила про намір накласти штраф на криптокомпанію за порушення американського законодавства про цінні папери. З поверненням президента Дональда Трампа до влади регулятор з Уолл-стріт фактично припинив розгляд майже всіх крипто-справ, які він успадкував від попередніх адміністрацій. Нове керівництво агентства стверджує, що воно не повинно регулювати більшість криптоактивності. Але у четвер SEC ухвалила рішення врегулювати свою давню справу проти Джастіна Sun, суперечливого крипто-підприємця з бізнес-зв’язками з родиною Трампа. Юридичні експерти кажуть, що унікальна динаміка цієї угоди може мати непередбачувані наслідки — і, можливо, підірвати логіку, яка підтримує агресивну про-крипто позицію Трампа SEC.

У 2023 році SEC під керівництвом президента Джо Байдена звинуватила Sun не лише у пропозиції незареєстрованих цінних паперів у вигляді двох криптотокенів — TRX і BTT, — а й у маніпуляціях на вторинних ринках цих токенів через wash trading. Проте вже через кілька тижнів після повернення Трампа до Білого дому SEC призупинила цю справу. Це викликало обурення серед демократів, які підкреслювали, що Sun платив десятки мільйонів доларів у криптопроєкти родини Трампа. Sun швидко став обличчям політичних атак щодо нібито “крипто-корупції” президента.  Минулого тижня SEC нарешті оголосила про план врегулювати справу проти Sun за 10 мільйонів доларів і закрити всі невирішені звинувачення проти підприємця. Сенатор Елізабет Уоррен (Д-МА) швидко розкритикувала цю угоду, яка ще має бути затверджена федеральним суддею, як “свободний пропуск” для “крипто-мільярдера із зв’язками з Дональдом Трампом”.

Але у цій пропонованій угоді може бути більше, ніж здається на перший погляд. Хоча угода між Sun і SEC не зобов’язувала підприємця визнавати провину, вона явно зазначила, що Sun має заплатити 10 мільйонів доларів за порушення Закону про цінні папери 1933 року. Якщо SEC хотіла накласти штраф на Sun, вона мала б заявити про свою юрисдикцію у цій справі. Але чи означає це, що Трамповська SEC досі стверджує, що TRX або BTT були, насправді, цінними паперами? Таке визнання могло б означати суттєвий зсув у підході SEC до криптоактивів, враховуючи, що регулятор відхилив майже всі інші поточні справи, пов’язані з подібними токенами. Джерело, знайоме з думкою SEC, підтвердило, що агентство дійсно дотримувалося такої позиції, ухвалюючи рішення про свою юрисдикцію у справі Sun. “SEC має юрисдикцію, оскільки в зміненому позові було стверджено, що під час wash trading TRX пропонувався і продавався відповідно до інвестиційного контракту,” — повідомив джерело Decrypt. Аманда Фішер, колишня співробітниця SEC, яка працювала в регуляторі, коли Sun був спочатку звинувачений, сказала Decrypt, що їй здалася ця пояснення дивною. Якщо SEC вважає, що TRX пропонувався як цінний папір, тоді крипто-платформи, що базуються у США і котирують цей токен, також слід вважати незареєстрованими біржами цінних паперів. Більше того, TRX не відрізняється від численних інших криптотокенів, які раніше були піддані судовим позовам SEC, включаючи Coinbase і Kraken. Позови SEC проти Coinbase, Kraken та інших великих крипто-бірж були відхилені, коли Трамп повернувся до влади минулого року. SEC відмовилася коментувати цю історію. Представники Sun не відповіли на запити Decrypt щодо коментарів. Фішер стверджує, що SEC ухвалила юрисдикцію над TRX лише тому, що керівництво агентства опинилося між молотом і ковадлом. Зняти всі звинувачення з когось на кшталт Sun і стикнутися з масовою критикою з боку громадськості; або ж вести справу проти нього і пояснювати у суді, чому ця крипто-пропозиція є цінним папером, а більші — ні.

Маленький штраф міг би стати найкращим компромісом, сказала Фішер. Але тепер цей крок потенційно поставив SEC у незручне становище. “Агентство прагне зберегти обличчя і створити враження, що вони застосовують закон проти благодійників президента, укладаючи вигідну угоду,” — сказала Фішер. “Після того, як SEC звинуватила Gensler у створенні ‘невизначеності,’ тепер вона заявляє про юрисдикцію, коли це політично зручно.” Гері Генслер, попередній голова SEC, безперервно критикувався крипто-лідерами за підхід “кейс за кейсом” до цифрових активів. На відміну від цього, Трамповська SEC обіцяла створити прості, уніфіковані правила, які дозволять більшості крипто-проектів дихати легко. Але якщо тепер Трамповська SEC стверджує, що TRX був цінним папером — хоча б у якийсь момент — експерти кажуть, що ця позиція може ускладнити безпосередню політику регулятора щодо крипто. “Весь меседж був у тому, що ми хочемо чітких правил,” — сказав Decrypt партнер Alliston & Bird, що спеціалізується на законах про цінні папери і крипто, Дрю Ролл. “Ось що робить цю ситуацію цікавою.” Ролл зазначив, що у світлі угоди з Sun крипто-проєкти, можливо, доведеться самостійно визначати, які типи криптотокенів і продажів потенційно підпадають під законодавство про цінні папери — навіть якщо Трамповська SEC обіцяла, що більшість крипто-токенів не слід вважати цінними паперами. Андрю Хінкес, партнер Winston & Strawn, що спеціалізується на крипто, погодився. Він сказав, що угода SEC із Sun свідчить про те, що агентство тепер вважає, що крипто-токени можуть продаватися у спосіб, що активує законодавство про цінні папери, навіть якщо самі токени цінними паперами не є. “Той факт, що SEC врегулювала цю справу, свідчить про те, що SEC вважає, що інструменти, що обговорюються, пропонувалися як інвестиційні контракти у відповідний час,” — сказав Хінкес Decrypt.

Залишається побачити, чи буде SEC дійсно застосовувати цю позицію ширше, чи це було винятково у випадку Sun. Але цей крок може негайно вплинути на інші судові процеси — наприклад, приватні позови тримачів TRX проти Sun. “Я не здивуюся, якщо потенційні позивачі посилатимуться на це і намагатимуться використати це,” — сказав Ролл.