SEC пропонує звузити Правило 15c2-11, щоб охопити лише акції, зосередившись на крипто

Американська Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) запропонувала 16 березня 2026 року внести зміни до Правила 15c2-11 Закону про біржову торгівлю, які обмежать застосування цього правила лише до акційних цінних паперів, уточнюючи його сферу дії після десятиліть ширшого посилання на «цінні папери».

Це правило, прийняте спочатку у 1971 році, встановлює вимоги до збору інформації та її перевірки для брокерів-дилерів, які публікують котирування або підтримують безперервні котирувальні ринки на позабіржовому ринку (OTC). Мета пропозиції — запобігти маніпулятивним і шахрайським схемам торгівлі на OTC-ринках акцій, а також усунути невизначеність щодо застосування правила до інших класів активів, включаючи боргові інструменти та потенційно криптоактиви.

Голова SEC Пол С. Аткінс заявив, що «регулювання повинні бути відповідно адаптовані до класу активів, до яких вони застосовуються», підтвердивши, що зміни «уточнять регуляторні зобов’язання при публікації котирувань і підтвердять те, що завжди було зрозуміло: Правило 15c2-11 застосовується до акційних цінних паперів».

Деталі пропонованих змін

Обмеження сфери дії

Пропоновані зміни передбачають уточнення Правила 15c2-11, щоб воно стосувалося лише акційних цінних паперів. З моменту його прийняття це правило регулює, як брокери-дилери обробляють котирування для цінних паперів, що торгуються поза межами національних бірж, і вимагає:

• Перевірки інформації про емітента перед початком або підтримкою котирувань
• Підтвердження, що певні розкриття є публічно доступними
• Постійного дотримання вимог щодо збору інформації

Ця структура була створена для зменшення маніпуляцій і шахрайства у малоліквідних цінних паперах, переважно мікрокапіталі та незареєстрованих акціях.

Контекст змін 2020 року

Зміни, прийняті у 2020 році, посилили стандарти розкриття інформації та оновили вимоги до котирувань для підвищення прозорості на OTC-ринках. Після цих змін регулятори вказали, що правило може поширитися на інструменти з фіксованим доходом, що викликало попередження учасників ринку про те, що застосування правил розкриття у стилі акцій до боргових ринків може порушити ліквідність, оскільки багато положень були розроблені саме для розкриття інформації про акції.

Наслідки для криптоактивів

Заява комісара Пірса

Комісар Хестер М. Пірс зазначила, що учасники ринку давно розуміли, що правило застосовується лише до котирувань OTC-акційних цінних паперів, незважаючи на більш широке посилання правила на «цінні папери». Вона особливо зацікавлена у коментарях щодо:

• Визначення «акційних цінних паперів»
• Застосування правила до криптоактивів
• Подальших кроків щодо формування «експертного ринку»

Питання регуляторної класифікації

Цифрові активи дедалі частіше потрапляють до регуляторних обговорень, оскільки деякі токени потенційно можуть бути класифіковані як цінні папери відповідно до законодавства США. Пропозиція відкриває дискусію щодо того, чи слід застосовувати існуючі рамки розкриття, розроблені для акцій, до криптоактивів, які можуть бути визнані цінними паперами. SEC шукає зворотній зв’язок щодо того, як правило може перетинатися з цифровими активами, визнаючи, що застосування правил OTC-акцій до криптоактивів породжує нові питання.

Процес громадського обговорення

Проект оголошення буде опублікований у Федеральному реєстрі, що запустить 60-денний період для коментарів з дати публікації. Учасники ринку, включаючи брокерів-дилерів, учасників крипторинку та інших зацікавлених сторін, очікується, що нададуть свої відгуки щодо:

• Визначень акційних цінних паперів
• Обробки цифрових активів відповідно до правила
• Майбутньої ролі експертного ринку
• Потенційного впливу на ліквідність боргових ринків

Часті питання

Чому SEC пропонує обмежити Правило 15c2-11 лише акційними цінними паперами?

SEC прагне усунути невизначеність і підтвердити, що правило регулює котирування OTC-акцій, а не ширший спектр активів. Голова Аткінс заявив, що регулювання повинні бути адаптовані до класу активів, до яких вони застосовуються, і зміни допоможуть уточнити регуляторні зобов’язання та підтвердити цільовий обсяг правила як для акційних цінних паперів.

Як цей проект може вплинути на криптоактиви?

Пропозиція піднімає питання щодо того, чи повинні цифрові токени, класифіковані як цінні папери, підпадати під вимоги Правила 15c2-11. Комісар Пірс особливо просила надати коментарі щодо застосування правила до криптоактивів, визнаючи, що існуючі рамки розкриття, розроблені для акцій, можуть бути непридатними для цифрових активів. Це може вплинути на регулювання OTC-торгівлі криптоцінними паперами.

Які терміни заплановані для зміни правила?

Проект оголошення буде опублікований у Федеральному реєстрі, після чого період для коментарів триватиме 60 днів. Після завершення періоду SEC розгляне відгуки і вирішить, чи приймати зміни, змінювати їх на основі коментарів або відкликати пропозицію. Учасникам ринку рекомендується подавати свої коментарі протягом цього періоду.