Що означають зростання доходностей облігацій США для біткойна

Коротко

• Доходності 10-річних казначейських облігацій США різко зросли приблизно до 4,42%, змушуючи ринки переоцінювати перспективи щодо відсоткових ставок і фінансових умов.
• Біткоїн утримував вузький діапазон біля $68 000, знижуючись менш різко, ніж акції під час нещодавнього розпродажу, зумовленого макроекономічними чинниками.
• Опціонні ринки показують, що інвестори й надалі купують захист від зниження, сигналізуючи про обережність, але не паніку, за даними QCP Capital.

Біткоїн торгується поблизу $68 000, утримуючи відносно вузький діапазон навіть тоді, коли різке зростання доходностей держказначейських облігацій США посилило тиск на глобальних ринках. Доходність базової 10-річної ноти Казначейства США в четвер піднялася приблизно до 4,42%: за даними, вона зросла приблизно на 46 базисних пунктів з кінця лютого. «Темп зростання доходності за 10Y-Нотами США та, ширше, доходності за облігаціями Казначейства США відповідає тому, що ми бачили в квітні 2025 року під час Liberation Day», — написали аналітики The Kobeissi Letter у четвер у X.

«Однак цього разу тло значно складніше, і втримати ринок облігацій не так просто, як може здаватися», — додали вони. «Незабаром це стане найбільшою історією для ринку».  Такі рухи на ринку облігацій часто мають важливе значення, оскільки доходності впливають на вартість запозичень у всій економіці — від іпотек до корпоративних кредитів — а також часто задають тон для ризикових активів, зокрема акцій і криптовалют. Зростання доходностей протягом місяця зумовлене частково цінами на нафту та геополітичними напруженнями на Близькому Сході, оскільки війна США та Ізраїлю з Іраном наближається до п’ятого тижня з моменту, коли був убитий Верховний лідер.

Вищі ціни на енергоносії зазвичай підживлюють інфляцію, і коли зростають інфляційні очікування, інвестори в облігації вимагають вищих доходностей, щоб компенсувати ерозію купівельної спроможності. Це переоцінювання змусило інвесторів переглянути перспективи щодо відсоткових ставок. Ринки ф’ючерсів на відсоткові ставки тепер відображають очікування, що Федеральна резервна система триматиме ставки вищими довше — це зміна порівняно з кінцем 2025 року, коли ринки закладали кілька знижень ставок протягом 2026 року.  Вищі відсоткові ставки зазвичай тиснуть на ризикові активи, підвищуючи витрати на фінансування, роблячи безпечніші активи, як-от державні облігації, привабливішими відносно акцій і криптовалют. Попри таке тло, біткоїн упродовж останніх тижнів знижувався менш різко, ніж акції, і загалом торгувався в межах приблизно від $68 000 до $71 000. Актив знизився на 3,3% за день до $68 400, але залишається зростаючим на 3,9% з початку конфлікту з Іраном. Аналітики казали, що криптовалюту наразі тягнуть у протилежні боки макроекономічні сили. У ринковій ноті в четвер компанія з торгівлі цифровими активами QCP Capital заявила, що цінова поведінка біткоїна залишається «в рамках діапазону та під впливом заголовків», а опціонні ринки демонструють збережений попит на хеджування від зниження, але не на екстремальні рівні стресу.  Іншими словами, інвестори платять за захист від подальших падінь, але ринки ще не закладають в ціни різке погіршення — масштабний розпродаж. Є також ознаки того, що деякі інвестори накопичують біткоїн під час спадів.

Нещодавні чисті відтоки з бірж вказують на те, що монети переміщують у сховища, а не позиціонують для негайного продажу, — написав QCP. І це відбувається на тлі того, що частка біткоїна в загальному ринку криптовалют зростає — ознака того, що інвестори віддають перевагу найбільшій у світі криптовалюті в невизначені періоди. Поки що трейдери придивляються до ринку облігацій як до ключового сигналу, за яким потрібно стежити.  Якщо дохідність 10-річних казначейських облігацій і надалі зростатиме в напрямку діапазону 4,5%, фінансові умови, імовірно, ще більше затягнуться, підвищуючи тиск на акції та криптовалюти “блакитних фішок”. Тоді, за словами експертів, біткоїн буде менше залежати від подій, характерних саме для криптовалюти, і більше — від макроекономічних чинників.