Дебати в Гарварді з Бобром: ФРС має впевненість «ігнорувати вплив цін на нафту», спростування повторення стагфляції 1970-х

Голова Федеральної резервної системи США (Fed) Джером Пауелл (Jerome Powell) 30 березня взяв участь у панельному обговоренні на занятті «Принципи економіки» в Гарвардському університеті. Прокоментувавши нещодавні коливання цін на нафту, спричинені ситуацією на Близькому Сході, Пауелл чітко заявив, що Fed може «проігнорувати» короткострокові шоки з боку пропозиції; наразі політика перебуває в «сприятливому становищі», і він не поспішає змінювати базову відсоткову ставку 3.5%~3.75%. Він також спростував занепокоєння ринку щодо «стагфляції у стилі 1970-х років», але визнав, що нинішня економічна двоєдина місія є надзвичайно складною.
(Передумови: Пауелл уже сьогодні ввечері в Гарварді виступить так, щоб було куди «вставити шпильку»! Ринок спокійно вичікує підвищення ставок: через війну на Близькому Сході зниження відкладається невідомо надовго)
(Довідка: «Транслятор» Фед попереджає: Фед-головою буде Вотч — криза всюди, Пауелл не збирається йти, а іранський конфлікт змушує FOMC відмовитися від зниження ставок)

Зміст

Toggle

• На тлі стрибка цін на нафту: Fed має підстави «спостерігати без поспіху»
• Спираючись на спростування стагфляції, двоєдина місія потрапляє в «класичну пастку»
• У фокусі ризики приватного кредитування, очікування зниження ставок різко звужуються

На тлі того, що глобальні ринки дуже уважно стежать, чи змусить війна на Близькому Сході США змінити курс грошово-кредитної політики, голова Федеральної резервної системи (Fed) Пауелл (Jerome Powell) озвучив найновішу офіційну позицію. За місцевим часом 30 березня Пауелла запросили взяти участь у керованій дискусії на уроці «Принципи економіки» в Гарвардському університеті; він, у відносно спокійному, але рішучому тоні, розібрав нинішні макроекономічні труднощі та стратегії реагування Fed.

На тлі стрибка цін на нафту: Fed має підстави «спостерігати без поспіху»

Щодо нещодавнього зростання цін на сиру нафту через конфлікт між США та Іраном Пауелл зазначив, що грошово-кредитна політика має «довгі та змінні лаги (Long and variable lags)». Це означає, що поки ефект від підвищення чи зниження ставок дійде до реальної економіки, шок пропозиції з боку нафти може вже згаснути. Тому Fed схильна «проігнорувати (Look through)» такі короткострокові коливання.

Пауелл підкреслив, що нинішнє зростання цін на нафту ще не ставить перед Федеральною резервною системою «важкий вибір (Hard choice)». Він вважає, що поточна позиція Fed перебуває в «хорошому місці (Good place)» і має достатньо простору, щоб зберігати терплячість і спостерігати без поспіху. Водночас він додав, що керівні органи уважно відстежують інфляційні очікування: хоча короткострокові очікування можуть зазнавати впливу через нафту, довгострокові інфляційні очікування залишаються «стабільно закріпленими».

Спростовуючи стагфляцію, двоєдина місія потрапляє в «класичну пастку»

Говорячи про двоєдину місію (Dual Mandate) щодо інфляції та зайнятості, Пауелл визнав, що Fed стикається з такою «класичною пасткою», яку описують у підручниках:

• Низхідні ризики для ринку праці: Темпи зростання зайнятості сповільнюються, що підтримує ідею збереження нижчих ставок, аби втримати зайнятість.
• Підвищувальні ризики для інфляції: Інфляція все ще вища за ціль 2%, а такі чинники, як тарифи, спричиняють разові стрибки цін — це означає, що ставки не можна знижувати надто сильно.

Наразі цільовий діапазон ставки за федеральними фондами залишається на рівні 3.5%~3.75%. Пауелл розповів, що, попри те, що всередині Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) щодо наступних дій немає «повної одностайності (Not unanimity)», у широкому колі підтримують збереження поточного статус-кво. Варто зазначити, що він чітко спростував твердження про те, що економіка впала в «стагфляцію у стилі 1970-х років (Stagflation)», і наголосив, що зростання економіки США залишається надійним, а рівень безробіття — відносно стабільним.

У фокусі ризики приватного кредитування, очікування зниження ставок різко звужуються

Окрім інфляції та ставок, Пауелл також згадав приватний ринок кредитування (Private credit), який останнім часом особливо активно обговорюють на Волл-стріт. Він сказав, що Fed «дуже уважно відстежує (Watching super carefully)» цю сферу. Хоча припускається, що частина інвесторів може зазнати збитків, наразі не видно ознак, які б вели до системної фінансової кризи. Щодо балансового звіту він знову підкреслив: масштабні закупівлі облігацій справді здатні знижувати відсоткові ставки та підтримувати економіку, і до цього часу не спостерігалося очікуваних негативних ризиків від розширення балансу.