Раді Бейл, член ради Федеральної резервної системи: стейблкоїни мають ризик відмивання грошей, законопроєкт GENIUS у межах уже незабаром набуватиме форми

Радник Федеральної резервної системи Майкл Барр (Michael Barr) 31 березня у підготовчій промові на засіданні Федерального партійного товариства застеріг, що резервні активи для стейблкоїнів можуть нести потенційні ризики відмивання грошей і загрози фінансовій стабільності, але водночас визнав їхні реальні переваги для транскордонних платежів та миттєвих розрахунків. Паралельно Федеральна резервна система та інші регулятори активно розробляють конкретні правила, пов’язані із Законом про геніальність (GENIUS Act); контури регуляторної рамки дедалі швидше складаються.

Якість резервних активів: Барр вказує на саму суть структурних ризиків

Барр зазначив, що якість і ліквідність резервних активів для стейблкоїнів є «критично важливими» для їхньої довгострокової стійкості, однак у механізмі випуску існує фундаментальний конфлікт інтересів: емітент стейблкоїну має сильний стимул максимально збільшувати дохідність резервних активів, беручи на себе якомога вищий ризик. У разі відсутності належного регулювання цей стимул може підірвати безпеку резервів і поставити під загрозу гарантії конвертації для власників.

Він підкреслив, що ключові ризики охоплюють два виміри: по-перше, потенційні сумніви щодо відмивання грошей, що виникають через «сірі зони», де регулювання частково ще не є досконалим на окремих платформах; по-друге, ризики для фінансової стабільності, що випливають із поведінки емітента, який бере на себе ризик щодо резервних активів. Якщо на ринку з’явиться тиск, недостатня ліквідність резервів може спричинити системні «банкомати» викупів.

Визнання переваг цифрових активів: позитивне позиціонування швидких розрахунків

Поряд із застереженнями щодо ризиків, Барр також чітко визнав практичну користь цифрових активів, зокрема стейблкоїнів:

Здатність до швидких розрахунків: на відміну від традиційних банківських переказів, які можуть потребувати кількох робочих днів, стейблкоїн може забезпечити майже миттєві транскордонні розрахунки, суттєво підвищуючи ефективність використання коштів.

Застосування у фінансах компаній: цифрові активи можуть допомогти компаніям обробляти повсякденні фінансові операції, зменшуючи часові витрати на транскордонні платежі та посередницькі комісії

Переваги в сценаріях переказів: особисті транскордонні перекази є важливим сценарієм застосування стейблкоїнів; вони особливо конкурентні в регіонах, де бракує банківської інфраструктури

Він прямо заявив: «Жорсткий контроль резервних активів у поєднанні з вимогами регулювання, капіталу та ліквідності, а також іншими заходами, може посилити стабільність стейблкоїну, зробивши його більш життєздатним інструментом для платежів. Але чи вдасться досягти цих цілей, залежатиме від деталей впровадження регулювання».

Закон про геніальність і регуляторна рамка: деталі вирішують усе

Наразі Федеральна резервна система та інші регуляторні органи активно розробляють конкретні правила, пов’язані із Законом про геніальність (GENIUS Act). Ці правила вимагають від емітентів стейблкоїнів офіційно завершити регуляторну реєстрацію та мати резервні кошти в розмірі, еквівалентному обсягу випуску, щоб забезпечити конвертацію 1:1 у долари США.

Радник Федеральної резервної системи Боуман (Bowman) також окремо підтвердив, що регулятори просувають розробку правил для стейблкоїнів. Вартим уваги тлом є те, що нещодавні суперечки між банківським сектором і компаніями криптовалют щодо цифрового активного регулювання — зокрема розбіжності щодо того, кому належить банківська ліцензія — додають складності процесу формування правил. Остаточний баланс між суворістю та гнучкістю регулювання безпосередньо визначить сценарії розвитку ринку стейблкоїнів у США.

Поширені запитання

Який саме ризик відмивання грошей для стейблкоїнів попередила Федеральна резервна система?

Здатність стейблкоїнів до транскордонного переказу та «розмиті» регуляторні зони на окремих платформах роблять їх одним із потенційних інструментів для відмивання грошей. Застереження Барара спрямоване на непрозорі канали переказів, які емітент може надавати, що може дозволити незаконним коштам обійти традиційну систему протидії відмиванню грошей (AML) у банках. Вимога щодо офіційної реєстрації в межах Закону про геніальність (GENIUS Act) є регуляторною відповіддю, спрямованою саме на цей структурний прорахунок.

Що означає Закон про геніальність (GENIUS Act) для ринку стейблкоїнів?

Закон про геніальність вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів завершили офіційну регуляторну реєстрацію та мали резервні кошти в обсязі, еквівалентному обсягу випуску (зазвичай у доларах США або короткострокових казначейських зобов’язаннях США). Це підвищить бар’єр для комплаєнсу емітентів, витіснить із ринку невеликі емітентні компанії з непрозорим управлінням резервами, а водночас створить більш ясний шлях входу для великих комплаєнс-структур. Це може сприяти інституціоналізації та централізації ринку стейблкоїнів.

Чому взяття ризиків щодо резервних активів є ключовою проблемою регулювання стейблкоїнів?

Емітенти стейблкоїнів тримають резервні активи, щоб забезпечувати конвертованість токенів, але дохідність резервів напряму впливає на їхню прибутковість. За відсутності регуляторних обмежень емітенти прагнутимуть інвестувати в активи з вищою дохідністю, але з більшим ризиком. У разі ринкових потрясінь недостатня ліквідність резервів може не впоратися із масовими викупами, що створює ризик системних «виштовхувань» викупів; саме тому Барр наголошує, що регуляторні деталі є критично важливими першопричинами.