Понад 14 мільярдів доларів США в опціонах на біткоїн закінчуються у п’ятницю, ринок пильно стежить за «магнітною ціною» у 75 000 доларів США

Ринок біткоїна цього тижня отримав подію з деривативами, що привернула значну увагу. Біржа криптовалютних опціонів Deribit у п’ятницю цього тижня здійснить розрахункове погашення біткоїн-опціонів на суму приблизно 141.6 млрд доларів США, а структура ринку показує, що 7.5 мільйона доларів США можуть стати ключовим «магнітним рівнем» навколо цього раунду погашення.
Правила Deribit вказують, що опціони зазвичай закінчуються у п’ятницю о 08:00 UTC, що в перерахунку на UTC+8 (час у Тайвані/Гонконзі/Сінгапурі) становить 27 березня у п’ятницю о 16:00.
Станом на момент публікації біткоїн зараз котирується за 71,617 доларів США; денний максимум — 71,634 доларів США, мінімум — 68,943 доларів США, що означає, що між поточною ціною та 7.5 млн доларів США ще є близько 3,400 доларів США. Якщо ринок справді почне рух у напрямку «найболючішого рівня (Max Pain Price)», протягом найближчих двох торгових днів іще можуть спостерігатися відчутні коливання.
Цей обсяг біткоїн-опціонів, що закінчуються у п’ятницю, становить близько чотирьох десятих усіх відкритих позицій на Deribit і є одним із найважливіших та найбільш показових ризикових епізодів цього місяця. З точки зору специфікацій контрактів Deribit, один контракт біткоїн-опціону відповідає 1 BTC, тож коли значна частина позицій зосереджується на одному й тому ж терміні виконання, дії трейдерів з хеджування, перенесення позицій та закриття, у міру наближення до розрахунку, можуть посилити волатильність як у спот-, так і у ф’ючерсному ринках.

Так званий «найболючіший рівень (Max Pain Price)» — це ціна, яка під час закінчення опціонів забезпечує мінімальний прибуток для покупців і максимальні збитки або ж мінімальні збитки для продавців і максимальний прибуток для них. Рівень «найболючішого рівня» для цього закінчення приблизно на позначці 75,000 доларів США (як показано на верхньому зображенні). Deribit зазначає, що зі здійсненням маркет-мейкерами хеджувальних операцій і спробами великих продавців опціонів звести до мінімуму суму виплат, цей рівень може стати «магнітним рівнем» для ціни біткоїна.
Як заявив комерційний директор Deribit Жан-Давід Пекіньо (Jean-David Péquignot): «Біткоїн зараз торгується близько 7.1 млн доларів США, а найболючіший рівень 7.5 млн доларів США означає певну “тяжіння”. З історичного досвіду це спонукає маркет-мейкерів робити хеджування за Delta, через що ціна може бути спрямована до страйк-ціни опціонів, які стануть недійсними після закінчення терміну».
Втім, чи ринок обов’язково буде «тягнутися» до 7.5 млн доларів США, все ще залежить від напрямку попиту на спот, макроризикових переваг та потоку хеджування перед закінченням. Офіційне пояснення Deribit вказує, що остаточна розрахункова ціна опціонів — це не ціна в один-єдиний момент, а середньозважена за часом ціна (TWAP) індексу Deribit за 30 хвилин із 07:30 до 08:00 UTC, що в перерахунку на UTC+8 становить середню ціну з 27 березня з 15:30 до 16:00. Це означає, що саме ринкова динаміка в межах цих пів години — від кінця азійської сесії в п’ятницю до початку європейської — справді впливає на результат розрахунків.
З огляду на недавні ринкові настрої, з одного боку, учасники стежать за тим, чи зможе біткоїн продовжити відскок; з іншого боку, вони також не повністю відмовилися від потреби в хеджуванні. Попит на захист від зниження деякий час піднімався до нового максимуму, що відображає те, що навіть якщо біткоїн нещодавно втримався вище 7 млн доларів США, деривативний ринок усе ще зберігає високу настороженість щодо короткострокових коливань. Така структура «відскок цін, але захисні покупки все ще сильні» робить цей великий обсяг до погашення особливо цінним для спостереження.