Лектор герцога: WLFI World Liberty може бути незареєстрованим цінним папером

Лі Райнґерс (Lee Reiners), викладач-дослідник у Duke University та колишній інспектор Федерального резервного банку Нью-Йорка, опублікував у п’ятницю аналітику, у якій стверджує, що токен WLFI від World Liberty Financial може становити незареєстровану цінну папір, попри заяви про те, що WLFI — це суто токен для управління. За словами Райнґерса, токен не відповідає визначенню «цифрового товару» в нещодавній токеновій таксономії SEC і має бути предметом перевірки з боку Комісії.

Правовий аргумент: тест Гові

Райнґерс послався на нещодавню токенову таксономію SEC у своїй аналітиці, зазначивши, що WLFI «не є децентралізованим товаром. Це токен для управління з брендом Трампа, який продають для фінансування централізовано керованого криптобізнесу». Він стверджував, що покупці, ймовірно, вкладали капітал з обґрунтованими очікуваннями прибутків — ключовим елементом тесту Гові, який SEC використовує, щоб визначити, які активи належать до цінних паперів.

Райнґерс наголосив, що «інтерпретація SEC прямо підкреслює, що має значення маркетинг з боку емітента; що мають значення white paper та офіційні повідомлення; і що обіцянки розробити криптосистему, досягти функціональності, створити мережеві ефекти або підтримати проєкт можуть сформувати обґрунтовані очікування прибутку».

Токеноміка WLFI та структура пресейлу

Запущений у жовтні 2024 року, WLFI просували через «Gold Paper» проєкту як чистий токен для голосування для кредитного протоколу World Liberty. Проєкт прямо заявляв, що WLFI не надає права вимоги до будь-якого власного капіталу проєкту, дивідендів або прав на прибуток, позиціонуючи його як інструмент децентралізованого управління.

Втім, World Liberty продала приблизно 25 мільярдів токенів WLFI зі свого загального обсягу 100 мільярдів у кількох публічних раундах пресейлу. Зокрема, токен продавали до того, як було побудовано протокол World Liberty, і він використовував назву родини Трампа.

Застереження щодо децентралізації

Райнґерс оскаржив рівень децентралізації World Liberty і WLFI, посилаючись на конкретні транзакції та проблеми з управлінням. Він зазначив, що токен використовувався для вочевидь самочинної вигоди, посилаючись на домовленість із кредитним протоколом Dolomite щодо позики на 75 мільйонів доларів у формі стейблкоїнів із використанням 5 мільярдів WLFI як застави. Співзасновник Dolomite Коулі Кеплан (Corey Caplan) є радником World Liberty, а частину позичених токенів становили USD1 — стейблкоїн, випущений World Liberty.

Також Райнґерс вказав на позов, поданий Джастіном Саном (Justin Sun), який стверджує, що World Liberty заморозив його токени та заблокував його права на управління, попри його суттєву ранню підтримку проєкту. «Алегації Сана, якщо вони правдиві, показують, що World Liberty залишив за собою широку одноосібну контрольну владу над $WLFI. Вони також піднімають очевидне питання: чи є $WLFI незареєстрованим цінним папером?» — написав Райнґерс.

Питання щодо управління та обсягу

Наприкінці минулого місяця World Liberty відкрив процес управління, який, на тлі суперечок, мав розблокувати мільярди токенів пресейлу приблизно за чотири роки. Хоча команда подала пропозицію як спосіб прояснити питання щодо обсягу, багато інвесторів пресейлу були незадоволені процесом і зазначили, що вони мали мало впливу в рамках управління.

Структура власності та пов’язані транзакції

Як вважають, структура, пов’язана з Трампом, DT Marks DEFI LLC володіє приблизно 38% World Liberty після угоди на 500 мільйонів доларів на початку 2026 року з установою, прив’язаною до ОАЕ, пов’язаною з шейхом Тахнуном бін Заїдом Аль Нахаяном, яка викупила 49% протоколу. Згідно з вебсайтом World Liberty, DT Marks DEFI LLC має право на 75% чистих надходжень від продажів токенів WLFI.

Крім того, держінвестфірма MGX зі штаб-квартирою в Абу-Дабі використала стейблкоїн USD1 від World Liberty, щоб закрити інвестицію на 2 мільярда доларів у криптовалютну біржу Binance. Ця угода відбулася до того, як президент Трамп помилував колишнього CEO Binance Чанпенга Чжао (Changpeng Zhao), який визнав провину за порушення федерального фінансового законодавства.

Питання для розслідування з боку SEC

Зараз SEC очолює голова Пол Аткінс (Paul Atkins), якого було висунуто президентом Дональдом Трампом. Щодо потенційного розслідування World Liberty Райнґерс написав: «SEC має законні повноваження розслідувати World Liberty. Але чи є в них порядність і незалежність, щоб розслідувати криптопроєкт, у якому президент і його сім’я мають безпосередню фінансову зацікавленість? На жаль, недавня історія підказує, що відповідь — ні».

Члени Конгресу неодноразово піднімали етичні питання щодо участі сім’ї Трампа в криптоіндустрії та робили акцент на окремих моментах щодо операцій World Liberty.