Багато VC інтерпретують ринок відкату: важелі Пила + макроекономічний тиск, ключові сигнали, на які потрібно звернути увагу.

【монета界】Нещодавно під час цього відкату ринку кілька провідних VC висловили свою думку. Чесно кажучи, це падіння було дещо різким, за ним стоять в основному дві причини.

Спочатку про концентрацію ліквідацій 10 жовтня. Партнер Dragonfly Роб Хадік висловився дуже прямо: ринкова ліквідність спочатку була недостатньою, управління ризиками було поганим, а також через вразливості в дизайні оракулів і кредитного плеча, три проблеми злилися воєдино, що безпосередньо спричинило масове зменшення кредитного плеча. Борис Ревсін з Tribe Capital висловився ще жорсткіше, він назвав це “миттєвим зниженням кредитного плеча”, і ця справа не є локальною проблемою, весь ринок зазнав впливу.

З іншого боку, макроекономічна ситуація також не надто стабільна. Очікування зниження відсоткових ставок охолонули, інфляція залишається високою, дані щодо зайнятості починають слабшати, геополітична ситуація знову напружена, споживання також слабке — протягом останніх двох місяців ризикові активи під тиском. Анірудх Пай з Robot Ventures звернув увагу на те, що деякі економічні провідні показники США почали знижуватися, що дещо нагадує період «тривоги щодо рецесії», але наразі важко сказати, чи насправді це призведе до повного спаду.

Більш того, крім кількох токенів з підтримкою викупу, на ринку майже немає нових грошей. Притоки з боку ETF також сповільнилися, тому, як тільки ціна починає падати, її вже не зупинити.

Що далі? VC одностайно вважають, що ключовим є те, наскільки чітким буде макроекономічний курс — як буде коригуватися процентна політика, хто стане наступним керівником Федеральної резервної системи, ці фактори мають надто великий вплив на ризикові активи. Зараз ми перебуваємо в періоді, коли дані не надходять, тому коливання будуть більш помітними, наступні дані про зайнятість можуть стати важливим сигналом. Звичайно, прискорення активності в блокчейні, емоції від торгівлі на основі ШІ, платежі та токенізація — це довгострокові рушійні сили, які, можливо, ринок все ще недооцінює.

Наразі ринок, можна сказати, увійшов у “первинний стабільний період”, але говорити про досягнення дна ще рано. Біткоїн відскочив від приблизно 80000 доларів, приплив ETF трохи покращився, проте він все ще дуже чутливий до процентних ставок, інфляції та фінансових звітів AI. Кілька респондентів вважають діапазон 100000 до 110000 доларів ключовим місцем для зміни настроїв. Якщо ETF зможе продовжити чистий приплив, а обсяг відкритих позицій на деривати помірно зросте, але не виникне надмірного кредитного плеча, лише тоді ринок зможе справді зміцнитися.

Цікаво, що ця хвиля відкату повернула оцінки деяких якісних монет з реальними доходами до рівнів 2024 року, але основи на блокчейні стали навіть міцнішими, і співвідношення ціни та якості почало проявлятися. Крім того, частка біткойна під час цього падіння не зросла суттєво, що свідчить про те, що капітал все ще має намір вкладати в якісні альткоїни.