Ралі Біткойна зупиняється на короткостроковій капітуляції, оскільки маржа втрат тримається біля −20%

Біткойн у блокчейні показник болю полегшується, але ще не очистив злітну смугу, і це, за словами одного популярного аналітика, те, на що трейдерам слід звертати увагу, якщо вони шукають дно. “Біткойн $BTC зазвичай відновлюється, коли маржа збитків трейдерів у блокчейні знижується нижче -37%. Зараз вона складає -20%”, - написав криптоаналітик Алі Мартінес у твітті, який супроводжував графік CryptoQuant, що відслідковує реалізовану маржу прибутку/збитку короткострокових ходлерів.

Фіолетова смуга на графіку Мартінеса, яка порівнює реалізовану ціну та короткострокову маржу прибутку/збитку, показує нещодавні сплески збитків під час розпродажів та повільне падіння трейдерів у негативну територію. Метрика вимірює, скільки нещодавні покупці ( приблизно однолітні- до тримісячні ходлери ) сидять на агрегованих прибутках або збитках.

Історія показує, що глибокі негативні значення цього індикатора часто збігаються з короткостроковими точками капітуляції та наступними відскоками. Аналітики, включаючи Мартінеса, неодноразово вказували на минулі цикли, 2019, 2020 та 2022 роки, коли значні нереалізовані збитки серед короткострокових ходлерів передували суттєвим відновленням.

Ціна Біткойна сама по собі була волатильною в останні тижні. На момент написання BTC торгується приблизно за $91,300, рівень, який коливався між приблизно $84,000 знизу та опором вище $110,000 до $115,000 під час коливань у листопаді. Трейдери спостерігають за $88k–$93k як за короткостроковим полем битви; чистий прорив вище зони $112k , ймовірно, поверне наратив до нових максимумів.

Існує деякий ризик інтерпретації при читанні чисел у блокчейні. Аналітики наводили різні версії “маржі прибутку/збитку” або подібних індикаторів реалізованих збитків на різних порогах: у попередніх запитах Мартінес та інші вказували на менш глибокий поріг ( приблизно -12% у деяких викликах ) як історично значущий.

В іншому випадку коментарі до ринку згадують глибші друки (, такі як середина підлітків до -16%, що спостерігалися в деяких знімках листопада ), як точка, в якій паніка історично досягала дна. Коротко кажучи, точний числовий поріг чутливий до вікна та методології індикатора, але шаблон, більше болю для короткострокових ходлерів, зазвичай передбачає відновлення, проявлявся неодноразово.

Чому це важливо зараз?

Макроекономічний фон, який допоміг підняти Крипто на початку цього року, став змішаним. Основні банки та ринкові стратегі вирізняють зниження апетиту до ризику та фіксацію прибутків від інституційних алокацій як точки тиску, і це призвело до зменшення ліквідності та швидших рухів, коли настрої погіршуються.

Стратегі Deutsche Bank, серед інших, попередили, що зростання Біткойна залежить в значній мірі від віри інвесторів, що вони назвали “ефектом Тінкербелл”, і що впевненість може швидко зникнути, коли макроекономічні або регуляторні заголовки вдаряють по ринках. Ці динаміки можуть штовхати короткострокових ходлерів у позиції збитків швидше і поглиблювати ті види показників у блокчейні, які відображає графік Мартінеса.

Проте, сигнал у блокчейні є лише однією частиною головоломки. Технічні показники, потоки ETF, позиціонування деривативів та макроекономічна політика також відіграють роль. Деякі інституційні стратегії залишаються конструктивними щодо відновлення наприкінці року, якщо попит повернеться на ринок, тоді як інші застерігають, що інституційний слід (зокрема потоки спотових ETF, які сприяли зростанню 2024–25 років) можуть прискорити як ралі, так і корекції.

Для трейдерів це означає спостереження за обома показниками болю у блокчейні та за ціновою динамікою навколо ключових рівнів: стійкий рух назад вище $106k–$112k суттєво підвищить тон, тоді як прорив нижче $84k–$88k збільшить ймовірність глибшого падіння. То де ж це залишає нас? Твіт Мартінеса та графік за ним нагадують, що дно часто буває неохайним і що значний відсоток недавніх покупців потрібно вибити, перш ніж може відбутися впевнений розворот.

Якщо маржа збитків трейдерів у блокчейні продовжить поглиблюватися в більш екстремальні діапазони, на які вказують деякі спостерігачі циклів, історія свідчить, що шлях до відновлення стає більш чітким. Якщо вона підніметься назад до нуля, це, ймовірно, означатиме, що продавці все ще контролюють ситуацію, а покупці ще не капітулювали.

Наразі трейдери мають змішану картину: показники у блокчейні вказують на зростаючий біль, але не на найглибше історичне капітуляцію; цінова динаміка знаходиться в широкому торговому діапазоні; а макроекономічні сили залишаються здатними змінювати настрій у будь-якому напрямку. На ринку, який за минулий рік коливався між швидкою ейфорією і раптовим страхом, графік Мартінеса є саме тим інструментом, який багато технічних аналітиків використовують, щоб спробувати відокремити тимчасові падіння від того, що історично позначає стійке дно.