США CFTC офіційно дозволила спотові продукти з криптовалют, від «криптовалютного ривка» до переформатування регуляторної мапи у 2025 році

Автор: ChandlerZ, Foresight News

4 грудня, виконувачка обов’язків голови Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) Керолайн Д. Фем оголосила, що лістингові спотові криптовалютні продукти вперше почнуть торгуватися на зареєстрованій біржі ф’ючерсів CFTC у США під федеральним регулюванням.

Цей крок є одним із перших пунктів у рамках започаткованої для реалізації урядових про-криптовалютних цілей програми «Криптовалютний ривок», інші положення якої включають: впровадження токенізованого забезпечення (включно зі стейблкоїнами) на деривативних ринках, а також розробку правил і технічних змін до нормативно-правових актів CFTC щодо забезпечення, маржі, клірингу, розрахунків, звітності й зберігання записів для підтримки застосування блокчейн-технологій та ринкової інфраструктури (включно з токенізованими активами).

Bitnomial запустить перший спотовий криптовалютний ринок, що регулюється CFTC.

Ще у грудні 2023 року CFTC США схвалила платформу біткоїн-ф’ючерсів Bitnomial для реєстрації як клірингової організації деривативів у США, дозволивши їй здійснювати кліринг маржинальних ф’ючерсних та опціонних контрактів. Bitnomial вже отримала дозвіл працювати як визначений контрактний ринок, що дозволяє лістинг ф’ючерсних та опціонних контрактів, а також як ф’ючерсний брокер для здійснення операцій із клієнтами.

У жовтні 2024 року Bitnomial також подала позов проти SEC США, звинувативши її у надмірному розширенні юрисдикції щодо цифрових активів, справа стосується ф’ючерсних контрактів на XRP, які вже регулюються CFTC. У позовних документах Bitnomial зазначила, що ф’ючерси належать виключно до компетенції Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, а втручання SEC суттєво підвищить регуляторне навантаження на компанію.

У листопаді цього року Керолайн Фем підтвердила, що наразі веде переговори із низкою визначених контрактних ринків (DCM), які перебувають під наглядом CFTC. До списку входять CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, криптонативна платформа Coinbase Derivatives, ринок прогнозів Kalshi та Polymarket US. Обговорювалося впровадження спотових криптопродуктів із функціями маржі, кредитного плеча та фінансування.

В інтерв’ю вона зазначила: «Поки ми продовжуємо співпрацювати з Конгресом для створення законодавчої визначеності для цих ринків, ми також використовуємо наявні повноваження для швидкої реалізації рекомендацій із “Звіту президентської робочої групи з питань ринку цифрових активів”.»

Регуляторний курс Керолайн Фем: від зміни підходу до правозастосування до створення комунікаційних механізмів

Двигуном згаданого регуляторного зсуву є курс, який Керолайн Фем провадила упродовж минулого року. Обійнявши посаду на початку року, вона оперативно скоригувала стратегію CFTC щодо правозастосування у криптосфері. Попередні роки регулятори стикалися з розпорошенням ресурсів і надмірними зусиллями у боротьбі з compliant-платформами. Керолайн наголошувала на необхідності зосередитися на ключових порушеннях, таких як шахрайство і маніпуляції на ринку, а також започаткувала низку реформ для створення прозорого шляху розвитку для compliant-проєктів.

На політичному рівні рамкою впровадження стала програма CFTC «Крипторивок (Crypto Sprint)». Вона охоплює все — від лістингу спотових контрактів та впровадження токенізованого забезпечення у деривативний кліринг, до технічних змін щодо маржі, клірингу, розрахунків і звітності — з метою створення чіткого федерального регулювання для криптоактивів, особливо нецінних паперів.

Ядром цієї програми є просування compliant-торгівлі спотовими криптоактивами на зареєстрованих CFTC біржах ф’ючерсів (DCM) і закриття давніх прогалин у регулюванні ринкової структури, кастодіальній діяльності, стейблкоїнах та стандартах протидії відмиванню коштів. Включаючи криптоторгівлю з кредитним плечем, маржею чи фінансуванням до чинної системи товарного регулювання, CFTC прагне підвищити прозорість, зменшити залежність від неліцензованих чи офшорних платформ і вирішити проблему тривалого перебування американського спотового крипторинку у сірій зоні регулювання.

Для підсилення взаємодії між регулятором і галуззю, у листопаді Фем запропонувала створити «CEO-інноваційну раду», відкривши номінацію для CEO компаній у сферах технологій, фінансів і криптовалют. Завдання ради — надати CFTC експертну підтримку для розвитку регуляторних можливостей у сфері цифрових активів, удосконалення правил для нових ринків (наприклад, прогнозних) та створення стабільного каналу комунікації між інституціями й регулятором. Раніше ключовою скаргою криптоіндустрії було те, що політика формується без участі учасників ринку. Поява такої структури сигналізує про перехід від одностороннього до двостороннього співробітництва та створює нову платформу для деталізації майбутнього регулювання.

Нова схема ринку CFTC

Після легалізації спотової торгівлі регуляторна стратегія CFTC поступово формується навколо двох зразкових ринків. З одного боку, Bitnomial — compliant-майданчик для спотових торгів. У межах DCM-структури спот, ф’ючерси та опціони функціонують у єдиній торгово-кліринговій системі, що спрощує традиційним фінансовим інститутам доступ до цифрових активів.

З іншого боку — платформа прогнозних ринків Polymarket. У листопаді CFTC схвалила поправки до її статусу визначеного контрактного ринку, дозволивши їй вихід на американський ринок через посередників за умови дотримання підвищених вимог до моніторингу, клірингу й звітності. Polymarket повідомила про створення вдосконаленої системи моніторингу, політик ринкового регулювання, процедур клірингу й можливостей звітності згідно з частиною 16 правил регулятора. Перед офіційним запуском для посередницьких операцій будуть впроваджені додаткові правила, політики та процедури.

За даними Bloomberg, криптобіржа Gemini, заснована Тайлером і Кемероном Вінклвоссами, планує запуск прогнозних контрактів і вхід на ринок прогнозів. У травні Gemini подала заявку до CFTC на створення визначеного контрактного ринку (DCM) і розглядає можливість лістингу деривативних контрактів із прогнозною тематикою. Заявка наразі розглядається.

Bitnomial і Polymarket уособлюють різні бачення CFTC щодо спотового ринку та інноваційних контрактів і разом формують прототип цифрового товарного ринку під регуляторним контролем, де спот, деривативи й прогнозні продукти можуть розвиватися в єдиній структурі.

У попередньому виступі Керолайн повідомила, що CFTC вивчає можливість визнання закордонних криптобірж, які дотримуються надійних, спеціально розроблених для криптовалют правил (наприклад, європейської MiCA), у рамках американської системи транскордонного регулювання. Це прозвучало після нещодавнього підтвердження CFTC щодо застосування чинної моделі іноземних торгових бірж (FBOTs), яка дозволяє деяким неамериканським криптобіржам, що вже підлягають закордонному регулюванню, отримати реєстрацію FBOT у CFTC (без DCM-статусу) і напряму надавати доступ до торгівлі американським трейдерам.

CFTC наближається до статусу «головного регулятора» цифрових товарних спотових ринків

У 2025 році роль CFTC стає дедалі визначенішою. У вересні SEC США й CFTC опублікували спільну заяву, в якій чітко зазначили, що біржам, зареєстрованим у SEC та CFTC, не заборонено пропонувати певні спотові криптоактиви для торгівлі. Це спрямовано на подальший розвиток SEC-проекту «Crypto Project» і CFTC-програми «Crypto Sprint», а також обговорення питань стосовно безстрокових контрактів, 24/7-ринків, івент-контрактів та DeFi-інновацій.

Водночас Конгрес розглядає законопроекти, які чітко розмежовують повноваження SEC та CFTC: токени-цінні папери залишаються під контролем SEC, а цифрові товари та їхні спотові/деривативні ринки — під CFTC. Обидва регулятори співпрацюють для мінімізації дублювання та прогалин у нагляді, щоб сформувати цілісну федеральну систему регулювання. Програма вдосконалюється шляхом громадських обговорень і поетапного впровадження, а її мета — створення придатної до виконання нормативної бази для цифрових активів, а не стимулювання окремих секторів.

Тому кандидатуру Майкла Селіга, якого номінував Трамп на посаду голови CFTC, супроводжує пильна увага. Майкл Селіг — виходець із криптоспецгрупи SEC, головний радник SEC з криптовалют, колишній партнер Willkie Farr & Gallagher з управління активами, добре обізнаний із «сірою зоною» між цінними паперами та товарами. Його перехід до CFTC сприймається як крок до переведення тимчасових рішень «крипторивку» у довготривалу регуляторну архітектуру.

Наразі комітет Сенату з питань сільського господарства США затвердив кандидатуру Майкла Селіга голосами 12 проти 11, і тепер її винесуть на голосування Сенату. Чи то повний контроль над спотовим ринком, чи розмежування з SEC, новий голова, ймовірно, стане ключовою фігурою в процесі перебудови регулювання крипторинку США.