#稳定币市场动态 Цей удар по TVL Ethena дійсно викликав сум. За всього лише два місяці він знизився з 150 мільярдів до 70 мільярдів, що свідчить про надзвичайну вразливість ринкових настроїв. Пам’ятаючи гарячі часи піднесення USDe, ніхто й уявити не міг, що так швидко настане поразка. Насправді, при детальному аналізі можна зрозуміти, що цей обвал переважно був спричинений зниженням використання важелів для арбітражу. Ті високоризикові гравці, які раніше використовували високий важіль, одразу ж вивели свої кошти, коли зрозуміли, що це нерентабельно. Це також викриває проблему надмірної залежності USDe від зовнішньої ліквідності.

Однак я вважаю, що у Ethena ще є шанс на відновлення. Вони зараз переходять до моделі білого етикету, щоб забезпечити інфраструктуру стабільних валют для інших блокчейнів. Співпраця з великими гравцями, такими як Sui і Solana, може відкрити нові можливості для зростання. Крім того, прибутковість протоколу досить хороша — у Q3 він приніс 1.5 мільярди доларів доходу. Головне — потрібно зменшити залежність від арбітражу з важелем і розширити стабільні джерела доходу.

Для звичайних інвесторів цей випадок ще раз нагадує про ризики, що ховаються за високими доходами. Не дозволяйте короткостроковим високим прибуткам затьмарити довгострокову логіку розвитку проекту. У сфері стабільних валют конкуренція дуже сильна, і довгострокове виживання залежить від стратегічного бачення та здатності команд ефективно впроваджувати рішення. Ми маємо залишатися обережними і не піддаватися паніці або легкому обману.