12月 15日, Біткойн знизився з приблизно 90 000 доларів до 85 616 доларів, одноденне падіння понад 5%. У цей день не було явних вибухів або негативних подій, дані в блокчейні також не вказували на аномальний тиск на продаж. Якщо дивитись лише на новини криптовалютної сфери, важко знайти логічне пояснення.

У той самий день ціна золота зросла лише на 1 долар, майже не змінилася. Один різко впав на 5%, інший залишився стабільним. Якщо біткойн справді є «цифровим золотом», він мав би більш відповідати ролі золота в умовах ризику, але цього разу його рухи більше нагадують високоволатильні технологічні акції NASDAQ.
Корінь падіння, можливо, у Токіо.
Ефект метелика у Токіо
19 грудня очікується підвищення ставки Банком Японії на 25 базисних пунктів до 0,75% — найвищий рівень за майже 30 років. Ймовірність цього прогнозу оцінюється майже у 98%.
Чому саме рішення у Токіо може спричинити падіння біткойна на 5% за 48 годин? Ключовий фактор — «арбітражні операції з японською ієною».
Довгий час японські ставки були близькі до нуля, вартість позик у йєнах була дуже низькою. Глобальні інститути позичають йєни, щоб обміняти їх на долари, інвестують у американські облігації, акції та криптовалюти з високим доходом, заробляючи на різниці ставок. Обсяг такої стратегії досягає тисяч мільярдів або навіть трильйонів доларів.
Японія також є найбільшим іноземним власником американських облігацій (1,18 трлн доларів), і її рухи впливають на глобальні ціни ризикових активів.
Підвищення ставки збільшує вартість позик і сприяє зростанню йєни, що змушує інститути продавати доларові активи, щоб погасити борги у йєнах. Такий примусовий розпродаж не вибирає активи — найліквідніші, як-от біткойн, що торгується цілодобово і має низьку глибину ринку, стають мішенню.
Історія підтверджує: після підвищення ставки BOJ у липні 2024 року йєна сильно зросла, а біткойн за тиждень впав на 23%, а крипторинок втратив 60 мільярдів доларів. Після кількох попередніх підвищень ставок біткойн зазвичай коригувався більш ніж на 20%.
Отже, падіння 15 грудня — це «спринт» ринку: чистий відтік з ETF на біткойн за один день склав 3,57 мільйонів доларів (найбільше за два тижні), а маржинальні лонги були закриті на понад 6 мільйонів доларів, переважно через ланцюгові арбітражні закриття.
Чи залишається біткойн «цифровим золотом»?
Чому біткойн завжди першим зазнає удару? Не лише через високу ліквідність, а й через переоцінку за останні два роки: після затвердження ETF, у ринок увійшли гіганти на кшталт BlackRock, і власники перейшли від криптогенної бази до інституційних (пенсійні фонди, хедж-фонди).
Ці інститути керують «ризиковим бюджетом», зменшуючи позиції пропорційно зниженню ризиків. Взаємозв’язок між біткойном і NASDAQ зріс до 0,80 (пік на початку 2025 року), і під час напружених періодів він стає ще більш тісним.
У 2025 році золото зросло більш ніж на 60% (найкращий показ з 1979 року), тоді як біткойн знизився більш ніж на 30% від свого максимуму. Обидва активи використовуються для хеджування, але їх рухи протилежні. Зараз біткойн більше схожий на високоволатильний ризиковий актив, ніж на захисний інструмент.
Що очікувати 19 грудня?
Засідання вже близько, ринок вважає підвищення ставки майже вирішеним, доходність десятирічних японських облігацій досягла 18-річного максимуму (1,95%), і частково вже враховані очікування щодо монетарної політики.
Сила впливу залежить від формулювань: якщо голова Банку Японії висловить обережність, ринок може заспокоїтися; якщо натякне на подальше жорстке монетарне посилення, продажі посиляться. Інфляція в Японії перевищує цільовий рівень у 3%, і ринок турбує не лише це підвищення ставки.
Але цього разу ситуація може бути інша: спекулятивні позиції у йєнах вже переважно є довгими, доходність облігацій зросла за півроку, а ФРС нещодавно знизила ставки, що створює додатковий тиск. Історично, після підвищення ставки біткойн зазвичай знаходить дно через одну-дві тижні і потім відновлюється. Кінець грудня — початок січня може бути найвразливішим періодом, але й можливістю для контрнаступу.
Прийняття і вплив
Логіка ланцюга: підвищення ставки у Японії → закриття арбітражних позицій у йєнах → звуження ліквідності → зменшення ризикових позицій інституцій → продаж біткойна з високим бета.
Біткойн не має помилки, він просто знаходиться в кінці макроекономічної ланцюгової реакції. Це новий режим у епоху ETF: до 2024 року рух цін залежить від внутрішніх криптофакторів і має низьку кореляцію з традиційними фінансами; тепер, коли на ринок заходить Уолл-стріт, логіка ціноутворення змінюється, і чутливість до макроекономіки зростає.
Якщо вірити, що «цифрове золото» може захистити у часи хаосу, то у 2025 році його показники можуть розчарувати.
Можливо, це просто фазовий зсув, і в майбутньому стабільна інституційна розподілка та цикл наполовину зменшення нагадуватимуть новий ритм. Але наразі, володіння біткойном означає володіння глобальною ліквідністю — рішення Токійської конференції може впливати на ваш рахунок більше, ніж внутрішньоблокчейн-індикатори.
$BTC $ETH #成长值抽奖赢金条和精美周边