Глобальні обмеження постачання какао, прискорення зростання цін на какао до максимумів за 1 місяць

Різкий ралі, викликане дефіцитом пропозиції

Ф’ючерсні ринки какао переживають потужний підйом у зв’язку з погіршенням глобальних показників пропозиції. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао піднялися на +348 пунктів (+5.92%), тоді як березневі ф’ючерси ICE London #7 зросли на +247 пунктів (+5.81%), обидва досягли рівнів максимуму за 1 місяць. Це ралі посилює двотижневий бичачий тренд, викликаний все більш обмеженими умовами пропозиції по всьому світу.

Перегляд прогнозів пропозиції у бік зниження

Міжнародна організація какао (ICCO) значно знизила свої прогнози 28 листопада, скоротивши оцінку світового надлишку 2024/25 до всього 49 000 т — різке зменшення порівняно з попереднім прогнозом у 142 000 т. Одночасно ICCO знизила загальні прогнози світового виробництва какао до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ. Це перший надлишок за чотири роки, після руйнівного дефіциту у 494 000 т у 2023/24 — найбільшого за понад шість десятиліть. Rabobank у вівторок додав до песимістичних настроїв, знизивши свій прогноз надлишку 2025/26 до 250 000 т з 328 000 т.

Обмеженість фізичного ринку підтримує ралі

Запаси на контрольованих портах США скоротилися до найнижчого рівня за 8.75 місяців — всього 1 672 131 мішок. Надходження у порти Кот-д’Івуару також суттєво зменшилися — світовий лідер з виробництва какао відвантажив лише 804 288 т у цьому маркетинговому році (1 жовтня-7 грудня), що на 1.8% менше порівняно з 819 425 т у попередньому періоді року. Ці фізичні ринкові динаміки підсилюють ціновий тиск.

Включення до індексу створює новий каталізатор попиту

З січня ф’ючерси на какао NY будуть додані до індексу Bloomberg Commodity Index (BCOM), що потенційно може спричинити значний пасивний потік інвестицій. Citigroup оцінює, що це включення може викликати до $2 мільярда( доларів покупок лише у перший тиждень січня, що додатково підтримує ціну.

Ризики виробництва у топового африканського виробника

Нігерія, яка посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, стикається з перешкодами у виробництві. Асоціація какао країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 т з очікуваних 344 000 т у 2024/25. Експорт у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 т, що не принесли значного полегшення.

Погода змішана як фактор противаги

Зменшення побоювань щодо пропозиції частково компенсується сприятливими погодними умовами у Західній Африці для розвитку врожаю. Фермери у Кот-д’Івуарі повідомляють, що поєднання дощу та сонця сприяє цвітінню дерев, а регулярні опади у Гані підтримують розвиток бобів перед сезоном гарматан. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що кількість какао-бобів у Західній Африці наразі на 7% вище за середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує рівень минулого року.

Попит залишається слабким попри тиск пропозиції

Індикатори споживання шоколаду демонструють більш м’яку картину. Генеральний директор Hershey назвав “розчаровуючими” продажі шоколаду на Хелловін, що є тривожним сигналом, враховуючи, що Хелловін становить майже 18% річних продажів цукерок у США. Дані щодо обробки какао у регіоні підтверджують цю слабкість: обробка какао в Азії у третьому кварталі знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т )найповільнішого третього кварталу за дев’ять років(, тоді як у Європі обробка зменшилася на 4.8% до 337 353 т )найнижчого третього кварталу за десятиліття(. Обсяги продажів шоколадних цукерок у Північній Америці скоротилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня.

Політичні заходи полегшують тиск на пропозицію

Рішення Європейського парламенту 26 листопада відкласти введення правил щодо вирубки лісів на один рік тимчасово полегшує проблему пропозиції. Рамкова угода EUDR, спрямована на боротьбу з вирубкою лісів для товарів, включаючи какао, була відкладена, що дозволяє продовжувати імпорт з регіонів, де відбувається вирубка лісів. Крім того, оголошення адміністрації Трампа 14 листопада про скасування пропонованого 10% взаємного тарифу на неамериканські товари )включаючи какао та 40% тарифу на бразильські харчові імпорти усуває ще один негативний фактор для ринку.

Перспективи ринку

Структура цін на какао відображає складну взаємодію між обмеженістю пропозиції, слабкими динаміками попиту та структурними підтримками від включення до індексу. Хоча сприятлива погода в Африці може з часом підвищити врожайність, короткостроковий дефіцит пропозиції та надходження пасивних потоків, ймовірно, підтримуватимуть зростання цін на какао.