Глобальна надмірність постачання какао спричиняє різке зниження ціни на какао сьогодні та в майбутньому

Ціни на какао сьогодні зазнали значного падіння у вівторок, при цьому контракти на грудень на обох основних біржах зазнали суттєвих збитків. ICE Нью-Йорк какао (CCZ25) знизився на 273 пункти (-4.47%), досягнувши 4-тижневого мінімуму, тоді як лондонське какао (CAZ25) впало на 206 пунктів (-4.73%), торкнувшись найнижчого рівня за три тижні. Ця різка корекція сталася після того, як ціни на какао піднялися до 6-тижневих максимумів минулого вівторка, що ознаменувало значну зміну настроїв на ринку.

Перспективи врожаю з рекордними обсягами підсилюють продажі

Основним чинником недавнього ослаблення цін на какао є оптимістичні очікування щодо врожаю у ключових регіонах Західної Африки. Звіти фермерів з Кот-д’Івуару свідчать про міцне здоров’я дерев та ідеальні умови для сушіння після недавніх посух. Сільськогосподарська ситуація у Гані також вказує на сприятливі умови для зростання бобів, що прискорює розвиток стручків. Ці позитивні сигнали підбадьорили учасників ринку до перегляду прогнозів щодо пропозиції в бік збільшення.

Mondelez, провідний виробник шоколаду, нещодавно повідомив, що кількість какао-стручків у Західній Африці перевищує середні показники за 5 років на 7%, при цьому рівні значно перевищують минулорічний врожай. Кот-д’Івуар, відповідальний за найбільше світове постачання какао, розпочинає основний сезон збору врожаю з настроями фермерів, орієнтованими на якість.

Попит знижується, тиск на ціни зростає

Ускладнюючи ситуацію з пропозицією, світові показники попиту на какао демонструють явно бичачу картину. Керівництво Hershey’s зазначило про розчаровуючі результати продажів шоколаду під час критичного періоду Хелловіну, який зазвичай становить майже 18% річних продажів кондитерських виробів у США.

Дані регіональної обробки какао підкреслюють ослаблення динаміки споживання. Обробка какао в Азії скоротилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тонн у третьому кварталі, що є найменшим обсягом обробки за третій квартал за останні дев’ять років, згідно з даними Асоціації какао Азії. Обробка какао в Європі знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 тонн у третьому кварталі, що є найнижчим показником за 10 років для цього періоду. Обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці впав більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, порівняно з минулим роком, згідно з дослідженням Circana.

Змішані сигнали щодо потоку пропозиції

Експортна активність з Кот-д’Івуару зменшилася, що створює контрнаступний фактор. Дані уряду показують, що фермери відвантажили 411 979 тонн у порти з 1 жовтня по 8 листопада, що на 9% менше, ніж 454 624 тонн за аналогічний період минулого року. Це уповільнення створює додаткову цінову підтримку на тлі загалом бичачих фундаментальних показників.

Фінансові позиції та технічні рівні

Менеджери фондів значно збільшили короткі позиції у лондонському какао до 19 194 контрактів — найвищого рівня за понад чотири роки, згідно з останнім звітом Commitment of Traders від 4 листопада. Таке зосереджене бичаче становище теоретично може сприяти ралі з покриття коротких позицій, хоча короткостроковий імпульс залишається схильним до подальшого зниження цін.

Довгостроковий дисбаланс попиту та пропозиції

Міжнародна організація какао раніше зафіксувала історичний дефіцит у 494 000 тонн у 2023/24 роках — найсерйозніший за понад 60 років, при цьому співвідношення запасів до обробки знизилося до мінімуму за 46 років — 27,0%. Однак прогнози ICCO на 2024/25 роки передбачають повернення до профіциту на рівні 142 000 тонн — першого профіциту за чотири роки, підтриманого зростанням світового виробництва на 7,8% у порівнянні з минулим роком до 4,84 млн тонн.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, має обмежений вплив на проблему надлишку. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн із 344 000 тонн, очікуваних на 2024/25.

Структурна підтримка залишається обмеженою

Запаси какао на складах ICE у портах США знизилися до 1 786 616 мішків — мінімуму за 7,5 місяців, що забезпечує помірну цінову підтримку. Крім того, пасивні інвестиційні потоки, пов’язані з включенням какао до індексу Bloomberg Commodity з січня 2025 року, можуть ввести близько 1,9 мільярда доларів у ф’ючерсний ринок протягом наступних 80 днів, хоча такі потоки залежать від загального настрою ризику.

Поточна ситуація з цінами на какао відображає конфлікт між високими короткостроковими перспективами пропозиції та млявим світовим попитом, при цьому довгострокові позиції та ребалансування індексів є єдиним суттєвим бичачим контрбалансом до структурних перешкод.