Загадка того, чому кредитування з фіксованою ставкою застрягло на крипторинках, заслуговує на більш детальний розгляд.

На папері це звучить розумно — зафіксувати ставку, усунути невизначеність. Однак у протоколах DeFi та платформах кредитування домінують змінні ставки, тоді як продукти з фіксованою ставкою збирають пил. Що ж відбувається?

По-перше, волатильність руйнує передбачуваність. Традиційні фінанси працюють із стабільними базовими активами; у крипті ціна може змінитися на 10% за день. Позичальники, які вимагають фіксовані ставки, важко точно оцінити ризик. Позичальники не готові платити занадто високі ставки, щоб компенсувати цю невизначеність. Це невідповідність, яку жодна сторона не бажає приймати.

По-друге, швидкість важливіша за передбачуваність у крипті. Користувачі постійно обертають капітал — переходять між фермерством доходу, стейкінгом, торгівлею. Вони потребують гнучкості швидко виходити з позицій. Фіксована ставка здається ланцюгом, а не захистом. Змінні ставки пропонують цей вихідний шлях.

По-третє, математика ускладнюється при ліквідаціях. Смарт-контракти мають забезпечити повернення боргу, а ризики ліквідації постійно змінюються через коливання цін застави. Фіксовані умови створюють крайні випадки, яких позичальники намагаються уникнути. Механізми з змінними ставками адаптуються на льоту.

Нарешті, ліквідність — це реальна проблема. Пули з фіксованими ставками розділяють ринок, ускладнюючи пошук контрагентів за ставками, що дійсно працюють. Усі зосереджуються навколо змінних продуктів саме через їхню глибину.

Крипторинок фактично показав, чого насправді хочуть позичальники та кредитори: максимальну гнучкість понад усе. Вважалося, що фіксоване кредитування зможе перенести логіку традиційних фінансів — але ні. Індустрія адаптувалася, і перемогли змінні ставки.