Чому активні трейдери вважають, що можуть обігнати ринок?

Філософія активного інвестування проста: кваліфіковані менеджери та індивідуальні трейдери можуть постійно перевершувати ширший ринок, визначаючи недооцінені активи та скориставшись короткостроковими можливостями. Цей підхід, відомий як активне управління, є фундаментальним контрастом до менталітету “встанови і забувай” пасивного інвестування.

Як працює активне управління на практиці

В основі активного управління лежить частий купівля та продаж активів у пошуках прибутку. Менеджери фондів та трейдери, що реалізують цю стратегію, не просто утримують позиції — вони постійно аналізують ринкові тренди, шукаючи неефективності, коли активи недооцінені або переоцінені. Чи то отримання прибутку під час бичачих ралі, чи навігація у спаді ведмежого ринку, активні менеджери намагаються генерувати доходи, які перевищують бенчмарк-індекс, такий як S&P500.

Основне припущення, що лежить в основі цієї стратегії, полягає в тому, що ринки містять можливості, які можна експлуатувати. Активні керуючі стверджують, що їх аналітичні дослідження та здатність приймати рішення дозволяють їм виявляти ці неефективності раніше за інших. Їхній успіх повністю залежить від їхньої здатності прогнозувати рухи ринку та ефективно таймувати свої угоди.

Виклик ефективної ринкової гіпотези

Однак ця віра стикається з суттєвим інтелектуальним опором: гіпотеза ефективного ринку (EMH). Ця економічна теорія стверджує, що ціни активів вже враховують всю доступну інформацію, залишаючи мало простору для систематичного перевершення. Якщо EMH є правильною, то постійно перевищувати ринок стає майже неможливим — поточна ціна будь-якого активу вже відображає його вартість.

Незважаючи на цей теоретичний виклик, активні менеджери продовжують, ставлячи на те, що людське сприйняття та аналітичні навички можуть подолати ефективність ринку. Однак реальність така, що показники успіху варіюються в залежності від індивідуальних здібностей менеджера та умов ринку.

Порівняння активних і пасивних підходів

Контраст між активним управлінням та пасивними інвестиціями виявляє важливі компроміси. Пасивне управління, також зване індексуванням, має принципово інший підхід: формування довгострокового портфелю, що відповідає показникам індексу, замість спроби перевершити його. Ця стратегія мінімізує людське судження при виборі активів і зазвичай використовує інструменти, такі як пайові фонди або ETF (біржові фонди).

Оскільки активне управління вимагає постійного моніторингу, досліджень та частих торгів, воно несе значно вищі витрати. Управлінські збори для активних стратегій значно перевищують ті, що використовуються в пасивних підходах, створюючи перешкоду для продуктивності, яку активні менеджери повинні подолати, щоб хоча б відповідати пасивним доходам.

Історична реальність проти теорії активного управління

Емпіричні дані ускладнюють наратив активного управління. Історично пасивні індексні стратегії часто демонстрували перевагу в порівнянні з активно керованими фондами. Цей шаблон catalізував значний зсув у вподобаннях інвесторів у бік пасивного управління, особливо серед роздрібних інвесторів, які прагнуть до нижчих витрат і більш передбачуваних результатів.

Урок? Хоча активне управління пропонує обіцянку перевершення за рахунок вищого таймінгу ринку та вибору активів, комбінація вищих комісій, людських помилок та викликів ринкової ефективності робить послідовне перевищення важкодоступним для більшості практиків.