Як кількісне скорочення перетворює фінансові ринки та екосистему шифрування

Від кількісного пом'якшення до кількісного зменшення: перехід політики Центрального банку

Коли економіка потрапляє в скрутне становище, Центральний банк зазвичай вживає заходів з кількісного пом'якшення (QE), шляхом масового придбання фінансових активів, щоб влити кошти в економіку. Однак, коли тиск інфляції з'являється, і економіка поступово відновлюється, Центральний банк стикається з неминучою зміною — впровадженням кількісного стискання (QT).

Простими словами, кількісне скуповування є зворотною операцією кількісному пом'якшенню. Якщо кількісне пом'якшення — це відкриття крана ліквідності, то кількісне скуповування — це поступове його закриття. Цей інструмент політики через зменшення балансу Центрального банку ефективно зменшує кількість грошей, що циркулюють в економіці, а отже, контролює інфляцію та відновлює нормальний курс монетарної політики.

Ядро механізму кількісного затягування: як Центральний банк «висмоктує ліквідність»

Процес реалізації кількісного обмеження здається складним, але в загальному він включає чотири етапи:

По-перше, зупинити нові покупки. У період кількісного пом'якшення Центральний банк продовжував купувати державні облігації та інші фінансові активи. Після переходу до етапу кількісного затягування ці покупки будуть повністю призупинені, більше не буде впроваджуватися новий капітал на ринок.

По-друге, дати цінним паперам природно закінчитися. Фінансові активи, що належать Центральному банку, мають фіксовані дати погашення. Коли ці активи погашаються, Центральний банк може вибрати повторно інвестувати повернуті кошти у придбання нових активів (, щоб зберегти обсяг незмінним ), або просто припинити повторні інвестиції. Під час кількісного скорочення Центральний банк вибирає останній варіант, дозволяючи цим грошам автоматично вийти з обігу, внаслідок чого баланс активів і пасивів зменшується.

Третій спосіб - активний продаж активів. У деяких випадках Центральний банк може прискорити процес, безпосередньо продаючи на ринку свої облігації та інші цінні папери, щоб прискорити зменшення грошової маси.

Останній інструмент - це корекція процентних ставок на резерви. Центральний банк може підвищити процентні ставки на резерви, які комерційні банки отримують за зберігання резервів на їхніх рахунках. Вищі процентні ставки спонукатимуть банки зберігати кошти в Центральному банку, а не надавати їх у кредит, що зменшить кількість грошей, що обертаються в економіці.

Подвійна мета кількісного згортання

Кількісне скорочення переслідує дві основні мети: контроль за інфляцією та нормалізація монетарної політики.

Перший варіант — це реагування на симптоми. Коли в економіці занадто багато грошей, це підвищує рівень цін. Зменшуючи грошову масу, Центральний банк може «остудити» перегріту економіку, повернувши інфляцію в контрольовані межі.

Останнє - це відновлення нормального стану. Після тривалого періоду кількісного пом'якшення баланс Центрального банку став аномально великим. Метою кількісного звуження є повернення його розміру та структури до більш «типового» стану, щоб інструменти грошово-кредитної політики знову могли нормально функціонувати.

Вплив кількісного скорочення на фінансові ринки

Ланцюгова реакція підвищення процентних ставок

Найбезпосереднішим наслідком кількісного скорочення є зростання процентних ставок. Коли Центральний банк зменшує обсяг своїх цінних паперів, обсяг грошової маси в економіці зменшується. Згідно з основним принципом попиту та пропозиції, гроші стають «дефіцитними», їхня ціна (, тобто процентні ставки ), відповідно зростають.

Вищі відсоткові ставки означають, що витрати на запозичення для споживачів і підприємств зростають. Іпотечні кредити, автомобільні кредити, корпоративні позики - всі фінансові активності, пов'язані з відсотками, стають дорожчими, що, в свою чергу, стримує витрати та інвестиції.

Економічному зростанню загрожує тиск

Коли споживачі та підприємства скорочують видатки через зростання витрат на позики, двигун економічного зростання починає сповільнюватися. Бажання підприємств інвестувати знижується, споживчий попит слабшає, ризик безробіття зростає. Це саме те, що є «ціною» політики кількісного зменшення — для контролю інфляції економічний ріст часто потребує жертв.

Зміни на ринку облігацій

На ринку облігацій кількісне згортання призводить до зростання доходності. Центральний банк більше не активно купує державні облігації, що призводить до зниження попиту на ці облігації та падіння їхньої ціни. Згідно з логікою ціноутворення облігацій, падіння ціни відповідає зростанню доходності.

Це може бути можливістю для інвесторів, які прагнуть отримати прибуток — вищі відсоткові ставки означають кращу віддачу. Але для урядів і підприємств це означає значне підвищення витрат на фінансування.

Тиск на фондовий ринок

Фондовий ринок стикається з подвійним тиском. З одного боку, вищі відсоткові ставки зменшують прибуток підприємств ( через зростання вартості фінансування ); з іншого боку, вищі доходності облігацій відволікають інвестиції. Коли облігації пропонують більш привабливу безризикову віддачу, інвестори природно починають переосмислювати утримання високоризикових акцій.

Результатом є те, що ціни на акції часто піддаються тиску на зниження, особливо у компаній з високим зростанням та переоціненими активами.

Вплив кількісного скорочення на ринок криптовалют

виснаження ліквідності

Криптовалютний ринок є дуже чутливим до середовища ліквідності. Кількісне згортання означає, що ліквідність, доступна у фінансовій системі, різко знижується. Коли Центральний банк припиняє вливати кошти в економіку або навіть починає їх вилучати, потоки коштів до різних активів (, включаючи криптовалюти ), відповідно зменшуються.

Прямим наслідком цього є зниження обсягу торгівлі та посилення цінових коливань. У періоди високої ліквідності великі угоди можуть виконуватись відносно стабільно; але в періоди, коли ліквідність обмежена, ті ж обсяги угод можуть призвести до значних коливань цін.

Згідно з останніми даними, ціна біткойна (BTC) на даний момент становить $87.67K(, 24-годинні коливання -0.61%), ціна ефіру (ETH) становить $2.95K(, 24-годинні коливання -1.05%), обидва показники ринкової волатильності відображають чутливість до змін у ліквідності.

Ротація ризикових активів

Під час періоду кількісного звуження ризикова прихильність інвесторів зазнала суттєвих змін. Коли процентні ставки зростають, а доходність облігацій підвищується, раніше звичайні фіксовані доходи раптом стають привабливими. На фоні цього криптовалюта, як клас активів з високими ризиками та високою волатильністю, втратила свою відносну привабливість.

Інвестори систематично переміщують кошти з криптовалют та інших ризикових активів у традиційні активи, такі як акції, облігації та навіть готівка. Така “ротація ризикових активів” зазвичай створює тиск на зниження цін на криптовалюту.

Темна сторона ринкових емоцій

Ринок криптовалют за своєю суттю є ринком, що керується емоціями. Середовище, створене кількісним згортанням, є ризиконебажаним, обережним і навіть песимістичним. Побоювання інвесторів щодо підвищення процентних ставок, монетарного згортання та економічної рецесії безпосередньо трансформуються в песимістичні очікування щодо криптовалют.

Ця зміна емоцій часто призводить до швидкого падіння цін на криптовалюту, яке зазвичай перевищує реальні зміни в основах ринку. Як тільки формується цикл страху, він легко може викликати масову розпродаж.

Важливість стабільності ринку та комунікації політики

Перехід від кількісного пом'якшення до кількісного жорсткості становить виклик для стабільності ринку. Це пов'язано не лише з фактичним виконанням політики, але й з управлінням очікуваннями інвесторів.

Центральний банк потребує чіткої та послідовної комунікації політики для управління очікуваннями ринку, щоб уникнути раптових змін у політиці, які можуть викликати паніку на ринку. Історично багато ринкових коливань сталося саме через нечіткість сигналів політики Центрального банку або через те, що ринок неправильно зрозумів наміри політики.

Перспектива: інвестиційні уроки епохи кількісного згортання

Кількісне скорочення позначає кінець однієї ери та початок іншої. Переживши кілька років надзвичайно м'якої монетарної політики, ринок повинен адаптуватися до більш напруженої ліквідності та вищих рівнів безризикової процентної ставки.

Для інвесторів стратегії в епоху кількісного згортання потрібно коригувати: терпимість до ризику слід переоцінити, портфель потрібно відповідно налаштувати, а кореляцію між активами слід повторно оцінити. Криптовалюта з колишнього «хеджу від інфляції» перетворилася на «індикатор ліквідності», її показники мають високу кореляцію зі станом ліквідності фінансової системи.

В цілому, кількісне скорочення — це процес, за допомогою якого Центральний банк вилучає ліквідність, введену під час періоду м'якої монетарної політики, і його вплив виходить далеко за межі самої банківської системи, глибоко впливаючи на всі категорії активів, включаючи акції, облігації та криптовалюти. Розуміння та адаптація до цієї зміни є критично важливими для прийняття розумних інвестиційних рішень у нову еру.