Чому економіка функціонує на кредиті ( і як вона дестабілізується )

Ринкова економіка рухається за простим принципом: кредити живлять зростання, а зростання генерує більше кредитів. Але що відбувається, коли цей двигун перегрівається?

Три стовпи ринкової економіки

Будь-яка ринкова економіка будується на трьох секторах, які функціонують у тандемі:

Первинний сектор видобуває ресурси – деревину, золото, сільськогосподарські продукти. Вторинний сектор їх обробляє та перетворює на готову продукцію. Третинний сектор надає послуги – розподіл, маркетинг, консалтинг.

Кожен день ми всі беремо участь у цьому русі: купуємо (споживачі), продаємо (виробники), працюємо (робоча сила), інвестуємо (кредитори). Ринкова економіка не могла б функціонувати без цієї постійної динаміки.

Але як ми вимірюємо здоров'я такої складної системи? Через ВВП – Валовий Внутрішній Продукт. Цей індекс обчислює загальну вартість товарів та послуг, вироблених у країні за певний період. Зростання ВВП сигналізує про розширення; зменшення вказує на скорочення.

Кредит: мастило ринкової економіки

Ось сценарій: у вас є гроші, які ви не використовуєте. Хтось інший хоче розпочати бізнес, але не має доступних коштів. Ви пропонуєте позичити йому 100 000 USD за умови, що він сплатить вам додаткову плату – відсотки.

Це суть кредиту. Кредитори (і) боржники (інша сторона) створюють контрактні відносини. Боржник отримує гроші зараз і обіцяє повернути їх пізніше з відсотками. Натомість кредитор отримує дохід з нічого.

Комерційні банки є посередниками в цій рівнянні. Вони збирають депозити від людей і позичають їх боржникам. Система часткового резервування дозволяє банку позичати більше, ніж є в його розпорядженні – фактично, створює гроші з повітря. І це працює день у день, поки всі не захочуть отримати свої гроші назад одночасно, що призводить до банківської паніки.

Як працює короткостроковий кредитний цикл

Уявіть собі ринкову економіку з легким доступом до кредитів:

Етап 1: Люди та компанії масово позичають. Витрати зростають експоненційно.

Етап 2: Більше грошей в обігу = більше людей мають доходи. Банки пропонують ще більше кредитів, адже боржники виглядають платоспроможними.

Етап 3: Доходи зростають швидше, ніж продуктивність. Економіка перегрівається.

Але тут виникає проблема: ви не можете витрачати більше, ніж виробляєте безкінечно. Товари стають рідкісними, але попит вибухає. Ціни зростають – це інфляція.

Коли інфляція виходить з-під контролю, центральний банк вступає в гру. Інституції, такі як Федеральна резервна система США або Європейський центральний банк, підвищують процентну ставку. Вища ставка означає, що позики стають дорогими. Люди двічі думають, перш ніж брати кредит. Витрати зменшуються. Ціни повинні знижуватися.

Проблема в тому, що іноді ціни падають занадто сильно, і ми стикаємося з дефляцією – загальним зниженням цін. Дефляційна економіка є небезпечною: ніхто не витрачає (, очікуючи на ще нижчі ціни ), компанії не здійснюють продажі, працівників звільняють. Настає рецесія.

Рішення: центральний банк знижує процентну ставку, роблячи кредити знову дешевими. Люди відчувають себе стимульованими витрачати. Цикл відновлюється.

Ця коливання повторюється кожні 5-8 років – те, що Рей Даліо називає циклом короткострокового боргу.

Цикл довгострокового боргу: коли система дестабілізується

Але що відбувається через роки, через десятиліття? Кожен короткий цикл залишає після себе більше непогашеного кредиту. Борги накопичуються.

В якийсь момент борг стає неможливим для управління. Люди та компанії думають: я повинен зменшити свої витрати та погасити свої борги. Зниження рівня боргового навантаження (deleveraging) починається. Мільйони людей одночасно продають активи, щоб отримати гроші. Фондові ринки падають, тому що пропозиція активів величезна, а попит зменшується.

Тепер центральний банк знову хоче знизити процентну ставку, але не може – вона вже на рівні 0%. Що тоді робити?

Друкує гроші. Центральний банк створює гроші з нічого і вводить їх в економіку. Уряд використовує їх для стимулювання економіки – і здається, що це працює в короткостроковій перспективі.

Але проблема? Створення грошей з нічого збільшує грошову масу. У нас та сама кількість товарів, але більше грошей, які їх переслідують. Раптом їх стає менше. Інфляція прискорюється.

У крайніх випадках – коли уряди друкують гроші без контролю – ми стикаємося з гіперінфляцією: інфляція настільки швидка, що знищує вартість валюти. Веймарська Республіка в 1920 році, Зімбабве в 2008 році, Венесуела в 2018 році – всі зіткнулися з цією катастрофою.

Цикл довгострокового боргу відбувається раз на 50-75 років. Він набагато руйнівніший, ніж короткі цикли.

Що тримає ринкові економіки в рівновазі?

Відповідь: процентна ставка. Це головний важіль центральних банків для контролю економічної поведінки.

Висока процентна ставка → люди заощаджують, а не витрачають. Інвестиції знижуються. Економіка скорочується.

Низька процентна ставка → люди витрачають, беруть кредити. Інвестиції зростають. Економіка розширюється.

Центральний банк має знайти баланс між розширенням ( занадто багато кредиту призводить до інфляції ) та скороченням ( занадто мало кредиту призводить до рецесії ). Складність полягає в тому, що ефекти є затриманими та непередбачуваними. Тому монетарна політика більше мистецтво, ніж наука.

Висновки: ринкова економіка як вічний двигун

Ринкова економіка не є хаотичною – вона слідує повторюваним моделям. Кредити підживлюють зростання. Зростання створює більше кредиту. Борги накопичуються. В певний момент система втрачає баланс, і центральні установи повинні втрутитися.

Розуміння цих механізмів не зробить вас багатим, але допоможе зрозуміти, чому відбуваються фінансові кризи, чому центральні банки роблять певні кроки і як ринкова економіка самокоригується (іноді болісно, іноді нездорово).

Економічний автомобіль колосальний, але якщо подивитися уважно, він не є таємничим – це лише гра в кредит, борги та надія на те, що наступне покоління зможе оплатити рахунок.