Як легендарний інвестор вийшов з Nvidia, Palantir та Eli Lilly, одночасно купуючи акції Alphabet та Meta — Історія оцінки, що стоїть за зміною портфеля Друкенміллера

Трек-рекорд, вартий уваги

Тридцятирічна інвестиційна кар'єра Стенлі Друкенмиллера говорить сама за себе. Як колишній керівник Duquesne Capital Management, він забезпечив вражаючу середню річну прибутковість у 30% без жодного року збитків — досягнення, яке робить його нещодавні зміни в портфелі особливо примітними. Сьогодні, керуючи приблизно $4 мільярдами через сімейний офіс Duquesne, Друкенміллер продовжує демонструвати, чому серйозні інвестори уважно стежать за його діями.

Великий вихід: Що продав Дракенміллер

Протягом минулого року мільярдер-інвестор ухвалив кілька вражаючих рішень, які здивували багатьох спостерігачів. У третьому кварталі минулого року він повністю вийшов зі своєї позиції в Nvidia, домінуючій силі в дизайні чипів для ШІ. Потім він ліквідував свою частку в Palantir Technologies, постачальнику платформ програмного забезпечення на базі ШІ, у першому кварталі цього року. Найостаннішим кроком стало повне виведення інвестицій з Eli Lilly, фармацевтичного гіганта, який користується бумом препаратів для зниження ваги.

Це не були позиції в компаніях, які переживають труднощі. За останні три роки акції Nvidia зросли на 1000%, акції Palantir піднялися на 2000%, а акції Eli Lilly здобули більше ніж 180%. Проте Друкенміллер все ж їх продав.

Питання оцінки

Чому інвестор би відмовився від таких зразкових компаній? Відповідь, здається, коріниться в дисципліні оцінки. Під час інтерв'ю з Bloomberg Друкменілер прямо вказав на зростання оцінок як на свою причину для продажу акцій Nvidia. Хоча його конкретні причини виходу з Palantir та Eli Lilly залишаються неназваними, оцінка, ймовірно, також відіграла центральну роль у цих рішеннях.

Цифри підтримують цю тезу. Як Nvidia, так і Palantir спостерігали зниження оцінок до рівнів, які, як видається, Друкенміллер вважав непривабливими у порівнянні з їхніми перспективами зростання. Оцінка Eli Lilly також прискорилася цього року, що потенційно спонукало його до рішення про вихід.

Як ми знаємо: Лінза подання 13F

Інвестори, які управляють понад $100 мільйоном у цінних паперах, повинні щоквартально подавати звіти Форму 13F до SEC, що забезпечує прозорість стратегій провідних інвесторів. Ця регуляторна вимога надає решті з нас рідкісну можливість заглянути в те, як складні учасники ринку розподіляють капітал — і де вони бачать можливості.

Нові позиції: пошук вартості в Чудовій сімці

У найбільшому недавньому кварталі Друкенміллер інвестував капітал у двох членів Чудової сімки — але конкретно в тих, що торгуються за найнижчими оцінками. Він придбав 102 200 акцій Alphabet, що робить цю позицію 44-ю за величиною серед 65 активів. Він також купив 76 100 акцій Meta Platforms, тепер це його 18-та найбільша позиція.

Час вказує на стратегічний намір. Alphabet торгується за 27x прогнозними оцінками прибутку, тоді як Meta має 22x. Серед домінуючих технологічних акцій це представляє вигідні точки входу, але вони далекі від того, щоб бути вигідними в абсолютному вимірі.

Витрати на штучний інтелект зі знижкою

Що Друкенміллер отримує через ці покупки, так це значна експозиція до революції ШІ за більш розумними оцінками, ніж ті, що запропонували Nvidia або Palantir.

Alphabet використовує штучний інтелект у декількох джерелах доходу. Google Cloud, підрозділ компанії з хмарних обчислень, повідомив про зростання доходів на 34% за останній квартал, що значною мірою зумовлено впровадженням штучного інтелекту. Окрім хмарних послуг, Alphabet використовує штучний інтелект для підвищення ефективності реклами — критично важливо, оскільки реклама є її основним джерелом доходу.

Meta подібним чином спрямовує інвестиції в ШІ у свій основний рекламний бізнес. Компанія використовує машинне навчання для підвищення залученості користувачів на Facebook та Instagram, одночасно покращуючи цільову рекламу та її ефективність для клієнтів. Враховуючи значну залежність Meta від рекламних доходів, ці вдосконалення в галузі ШІ безпосередньо перетворюються на поліпшення монетизації.

Філософія, що стоїть за рухами

Ця ротація портфеля ілюструє фундаментальну істину, що стосується підходу Друкенміллера: зростання саме по собі не виправдовує інвестиції. Ціна має значення. Оцінка має значення. Компанія, яка генерує вибуховий ріст доходів, стає поганою інвестицією, якщо ви переплачуєте за це зростання. Виходячи з найдорогоцінніших учасників «Чудової семірки» та входячи в найдешевші, Друкенміллер не відмовився від віри в потенціал ШІ — він перепозиціонувався для кращих ризикованих віддач.

Для інвесторів, які шукають можливість інвестувати в переможців у сфері штучного інтелекту без переплат, Alphabet і Meta пропонують стабільні доходи, розумні оцінки відносно короткострокового потенціалу штучного інтелекту та кілька джерел доходу для підтримки довгострокового зростання портфеля.