#美联储利率政策 Федеральна резервна система (ФРС) цього тижня зосередила свою увагу не на зниженні процентної ставки, а на розширенні балансу. Якщо уважно подивитися на це засідання, то зниження на 25 базисних пунктів стало лише додатковим елементом, а справжнім «блюдом» є напрямок балансу — ФРС планує з січня наступного року запустити програму управління резервами (RMP), щомісяця інвестуючи 350-450 мільйонів доларів у покупку короткострокових державних облігацій.

Ключове питання полягає в ліквідності. Процес скорочення балансу офіційно завершився 1 грудня, резерви банків знизились до рівня історичного фінансового напруження, SOFR часто досягає верхньої межі політичної процентної ставки, систематична ліквідність дійсно жорстко обмежена. Це не дрібниця — коли ліквідність обмежена, логіка ціноутворення активів спотворюється.

З точки зору блокчейну, як тільки підтвердиться очікування розширення балансу, це означатиме збільшення пропозиції долара та наявність простору для зниження реальних процентних ставок. Мене цікавить перерозподіл капіталу, що стоїть за цим — здатність ринку акцій, криптовалют, товарів та інших ризикових активів поглинати ці зміни. Якщо сигнал про розширення балансу буде чітким, послідовність припливу коштів від китів та інституцій буде дуже важливою.

В короткостроковій перспективі ринок вже ставить на цей напрямок, але справжня сила сигналу буде відома лише після публікації пояснювальної записки FOMC. Рекомендується продовжувати відстежувати дані про операції на відкритому ринку Федеральної резервної системи (ФРС) та зміни вартості міжбанківського фінансування, адже саме це є дзеркалом реального стану ліквідності.