Чому країни відмовляються від Долара? Розуміння руху деколаризації

Глобальний фінансовий ордер зазнає безпрецедентних змін. Те, що колись вважалося непорушною основою міжнародної торгівлі — незламна домінація долара США — тепер стикається з серйозними викликами з кількох напрямків. Це явище, відоме як дедоларизація, представляє собою фундаментальну переоцінку того, як країни управляють своїми резервами, ведуть торгівлю та захищаються від геополітичних ризиків.

Поточний ландшафт: Чому зараз?

Недавні події малюють чітку картину змін. Китай тихо накопичив великі золоті резерви, одночасно продаючи облігації в доларах на Близькому Сході. Росія реорганізувала свій Національний фонд добробуту, вилучивши активи в доларах США, щоб уберегти себе від санкцій. Країни BRICS — Бразилія, Росія, Індія, Китай та Південна Африка — закладають основи для власної альтернативної валютної системи. Це не поодинокі випадки; вони представляють собою скоординований, хоч і іноді тонкий, виклик столітньому пануванню долара.

Дані Міжнародного валютного фонду показують, що долар США наразі становить 57% глобальних валютних резервів — все ще домінуючий, але помітно нижчий за історичні рівні. Ця зміна відображає зростаючі побоювання щодо використання санкцій у військових цілях та політичного використання фінансових систем.

Що насправді означає де-доларизація

Дедоларизація передбачає систематичне зменшення залежності від долара США як основного засобу для глобальної торгівлі, ціноутворення на сировину та резервних активів. Це не про те, щоб відкинути долар за одну ніч; швидше, це поступовий процес створення альтернатив і диверсифікації валютної експозиції.

Концепція розглядає фундаментальну асиметрію в глобальних фінансах: країна, яка випускає резервну валюту, має непропорційну економічну та політичну владу. Коли ціни на нафту номінуються в доларах, коли міжнародні позики вимагають повернення в доларах, і коли санкції можуть миттєво заморожувати активи, що базуються на доларах, менші нації виявляються вразливими до рішень, ухвалених у Вашингтоні.

Драйвери за рухом

Геополітична напруга та санкції

Переломним моментом стало те, що фінансові санкції стали основним інструментом зовнішньої політики. Енді Шектман, президент Miles Franklin, зауважив на Симпозіумі правил 2024 року, що “озброєння долара” стало точкою зосередження зусиль з дедоларизації. Коли США та їхні союзники заморозили російські активи та відключили російські банки від SWIFT, це надіслало сигнал іншим країнам: залежність від доларової системи несе екзистенційний ризик.

Зростаючі не західні економічні блоки

Країни БРІКС представляють приблизно 40% світового ВВП, але вони залишаються маргіналізованими від фінансової інфраструктури, що зосереджена на доларі. Їхня ініціатива щодо розробки альтернативних платіжних систем і потенційно нових резервних валют відображає як їх економічну вагу, так і їхнє розчарування поточними домовленостями.

Виклик петродолара

Введення Китаєм нафтових ф'ючерсних ринків, номінованих у юанях, безпосередньо кидає виклик системі петродолара, яка підтримувала фінансову домінантність США з 1970-х років. Як найбільший імпортер нафти у світі, крок Китаю щодо ціноутворення деяких енергетичних транзакцій у юанях сигналізує про реалістичну альтернативу торгівлі товарами, основаній на доларах.

Історичний контекст: Як долар сюди потрапив

Статус резервної валюти американського долара не був неминучим — він став результатом конкретних історичних моментів. Угода Бреттон-Вудса 1944 року, підписана делегатами з 44 країн, прив'язала валюти до долара, який, у свою чергу, був пов'язаний із золотом. Це угода відображала реалії після Другої світової війни: США володіли більшістю світових золотовалютних резервів і стали домінуючою економічною силою.

Навіть після колапсу системи Бреттон-Вудс на початку 1970-х років долар зберіг свою позицію завдяки чистій економічній силі — розміру економіки США, глибині її капітальних ринків та постійному геополітичному впливу, що робило долар необхідним для міжнародного бізнесу.

Золотий контррух

Центральні банки драматично збільшили закупівлі золота в останні роки — найвищі рівні з моменту початку обліку в 1950 році. Китай, Росія та Індія були особливо агресивними, імпорт свідчив про їхні наміри, навіть коли офіційні звіти свідчили про протилежне. Цей зсув відображає повернення до довіри до матеріальних активів замість інструментів, деномінованих у доларах, що частково зумовлено занепокоєнням щодо використання санкцій.

Золото представляє собою найкращий захист від девальвації валюти та політичного ризику — нейтральний засіб зберігання вартості, який жоден уряд не може заморозити чи маніпулювати.

Альтернативні валюти: що може замінити долар?

Якщо долар втратить статус резервної валюти, що буде далі? Євро, японська єна, британський фунт і китайський юань усі виконують роль вторинних резервних валют, але жодна з них не наближається до поточної домінуючої позиції долара або до глибини фінансових ринків, номінованих у них.

Цифрові валюти представляють цікаві можливості, хоча їх масове впровадження залишається на багато років вперед. Деякі аналітики пропонують кошик валют або систему, що забезпечується золотом, як більш стабільні альтернативи будь-якій окремій національній валюті.

Однак, як зазначив Альфонсо Пеккатіелло, засновник Macro Compass, в інтерв'ю: історично переходи між глобальними резервними валютами не були впорядкованими. Вони зазвичай супроводжувалися значною геополітичною напругою або конфліктом. Різкий перехід від доларового системи може спровокувати глобальну фінансову турбулентність, інфляцію в США та соціальну нестабільність.

Стратегічні корпоративні кроки

Пекін вже перевів US$2 мільярд в облігаціях, деномінованих у доларах, до рук Саудівської Аравії, ефективно викачуючи капітал, який інакше потрапив би в державні облігації США. Ця продумана стратегія сигналізує партнерам Ініціативи «Пояс і шлях», що Китай може допомогти їм керувати боргом, деномінованим у доларах, пропонуючи альтернативний фінансовий канал.

Якщо тарифи США продовжать діяти як економічні санкції проти Китаю, очікуйте, що Пекін прискорить ці паралельні фінансові структури — випускатиме більше облігацій на глобальному рівні, розширюватиме платіжні системи на основі юаня та накопичуватиме тверді активи, такі як золото, з прискореним темпом.

Що це означає для інвесторів

Дедоларизація створює як можливості, так і ризики. Диверсифікація портфеля через кілька валют, золото та нові активи, такі як криптовалюти, стає дедалі стратегічнішою. Розуміння того, які країни очолюють зусилля з дедоларизації, як можуть змінюватися ланцюги постачання та які товари зазнають змін цін, може відкрити нові інвестиційні можливості.

Змінюваний фінансовий ландшафт винагороджує гнучкість і інформацію. Інвестори, які розуміють альтернативні платіжні системи та оцінки активів за межами доларових рамок, займають позицію попереду кривої.

Велика картина

Дедоларизація представляє собою справжнє переналаштування глобальних фінансів від структур, орієнтованих на США. Чи відбудеться це поступово, чи через кризу, залишається невизначеним, але напрямок є зрозумілим. Нації створюють резерви у своїх фінансових системах, досліджують альтернативи та зменшують вразливість до доларових примусів.

Це не кінець долара США — він залишається домінуючою резервною валютою на даний момент. Але епоха беззаперечної гегемонії долара, здається, закривається, поступаючись місцем більш багатополярному фінансовому порядку, де стратегії дедоларизації та альтернативні валюти відіграють дедалі значнішу роль в міжнародній торгівлі та прийнятті рішень центральними банками.