Знецінення японської ієни стрімке! Долар／ієна наближається до 160, чи стане масове друкування 21 трлн ієн у Японії точкою вибуху?

Йєнський курс продовжує слабшати, долар／йена цього місяця вже прорвав позначку 157.89, все ближче до визнаного ринком «психологічного бар’єру» 160. Інвестори задаються одним і тим самим питанням: коли ця хвиля девальвації припиниться?

Економічна стимулююча програма підвищує ризик падіння йени

На початку листопада уряд Японії запровадив найбільше з часів пандемії додаткове фінансове стимулювання на суму до 21.3 трильйона йен. З них 11.7 трильйона йен спрямовано на допомогу у боротьбі з ростом цін, що є рідкісним «великим кроком» за останні роки.

Ці великі витрати фінансуються двома каналами: по-перше, очікуванням збільшення податкових надходжень, по-друге, новими випусками державних облігацій. Передбачається, що урядовий кабінет найближчим часом до кінця листопада затвердить додатковий бюджет, а до кінця року — пройти парламентське схвалення.

Ринкова реакція була миттєвою — 20 листопада дохідність 10-річних японських держоблігацій раптово зросла до 1.842%, встановивши новий максимум з часів фінансової кризи 2008 року. Ця цифра відображає зростаючу тривогу інвесторів щодо перспектив японського боргу.

Позиція центрального банку — ключовий фактор: підвищення ставок чи дозвіл на падіння?

Голова Банку Японії Уедзі Казуо нещодавно зробив заяву, яка викликає інтерес. Він зазначив, що постійна слабкість йени може додатково підвищити рівень цін, оскільки зростають витрати на імпортні товари, а компанії будуть підвищувати зарплати та ціни на товари.

Ще більш важливо, що він підкреслив, що коливання курсу валют більш чутливі до цін, ніж будь-коли раніше, і що центральний банк має бути напоготові. Ця заява натякає, що ймовірність підвищення ставок у грудні досить висока.

«Магія» 160: що очікує ринок?

Зараз учасники ринку уважно стежать за цифрою 160. Минулого року японські власті кілька разів втручалися на валютному ринку біля цієї позначки, щоб стримати надмірну девальвацію йени.

Але стратег валютної політики Австралійського національного банку Родріго Катріл висловив скептицизм: «Лише втручання без відповідної фіскальної або монетарної політики — це лише можливість для короткострокового шортінгу йени». Він вважає, що лише реальне підвищення ставок центральним банком може повернути долар／йена нижче 150. Інакше прорив через 160 — це не ризик, а цілком ймовірна подія.

Інакше кажучи, доля курсу йени у руках центрального банку — якщо у грудні підвищать ставки, це стане переломним моментом, а якщо залишаться без змін, інвестори можуть очікувати побачити 160 і навіть вище.