Торгівля маржинальними позиками здається простою, але приховує підводні камені? Три головні пастки, які обов’язково потрібно знати інвесторам

Багато інвесторів при відкритті цінних паперів стикаються з вибором між готівковою та кредитною торгівлею. Простими словами, готівкова торгівля — це купівля та продаж акцій за власні кошти; а коли ви хочете продати акцію, яку не володієте, потрібно позичити її у брокера — це один із видів кредитної торгівлі. Торги з позичання цінних паперів — це класичний приклад такої кредитної торгівлі.

Що таке торги з позичання цінних паперів? Чому ризики такі високі?

Торги з позичання цінних паперів — це коли трейдер позичає акції у брокера, одразу їх продає і сподівається, що ціна впаде, щоб викупити їх дешевше і отримати прибуток на різниці.

Звучить просто? Але реальність набагато складніша. Давайте розглянемо реальний кейс, щоб зрозуміти ризики торгівлі з позичання.

Ризик “short squeeze”: катастрофа з GME

На початку 2021 року роздрібний продавець ігрових товарів Gamestop (код GME) став жертвою масового короткого продажу на Уолл-стріт. Безліч інвесторів позичали акції для короткої продажі, рівень коротких позицій досяг рекордних значень.

Однак, коли сторонні інвестори увійшли до ради директорів, ціна раптово стрімко зросла. Облікові записи тих, хто позичав і продавав акції, зазнали величезних збитків і були змушені викупити акції. Величезна кількість примусового закриття позицій ще більше підняла ціну, що змусило ще більше коротких продавців викупити акції — виник vicious cycle. Цей феномен називається short squeeze.

Цей випадок показує: обов’язки з короткої позиції з позичання цінних паперів є обов’язковими, ви повинні у визначений час викупити і повернути акції брокеру, і ця необхідність може поставити вас у неконтрольовані ризики.

Витрати на позичання цінних паперів складніші, ніж здається

Уявіть, що ви позичаєте 100 акцій Apple за ціною 191.17 доларів за акцію, і через 7 днів ви викуповуєте їх за 181.99 доларів. Здається, що ви отримали 918 доларів прибутку (ігноруємо витрати). Але витрати з’їдають більшу частину вашого прибутку.

Основні торгові витрати

• Податок на цінні папери: 0.3% (так само, як і при звичайній торгівлі)
• Комісія (брокерські збори): приблизно 0.1425% від суми угоди, можна домовитися з брокером

Витрати, характерні для позичання цінних паперів

1. Вартість позичання (відсотки за позику)

Річна ставка для тайванських акцій зазвичай становить 0.1%–0.4%, але залежить від попиту і пропозиції. Наприклад, при річній ставці 0.4% і тривалості 7 днів, вартість позичання становитиме: 0.4%×7/365≈0.00767%.

Для американських акцій ситуація складніша. Деякі “hard-to-borrow” акції мають річні ставки понад 100%.

2. Вимоги до маржі

Обсяг позичених цінних паперів має бути забезпечений заставою у розмірі 90% від їхньої вартості (стандарт для Тайваню). У США зазвичай вимагається 100% або більше. При сильних коливаннях ціни маржа може опуститися нижче мінімального рівня, і брокер вимагатиме додаткових внесків або примусового закриття позиції.

3. Комісія за позичання

Деякі брокери додатково стягують близько 0.08% від суми угоди.

Швидкий огляд витрат

Різниця у комісійних для основних брокерів Тайваню:

• Yuanta Securities: 0.2% (річна ставка)
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%
• Cathay Securities: 0.2%
• Mega Securities: 0.2%

Порада: для короткострокових активних трейдерів ці витрати поступово накопичуються і можуть стати значними.

Обов’язковий день викупу: неминучий обов’язок

Здається, що торги з позичання цінних паперів — це свобода, але насправді вони суворо регулюються. Коли компанія скликає загальні збори або наближається дата дивідендів і виплат, брокер зобов’язаний вимагати у вас у визначений термін викупити і повернути позичені акції для оновлення реєстру акціонерів.

Для компаній, що котируються на Тайвані:

• Близько березня кожного року — перше вікно обов’язкового викупу (за два місяці до зборів)
• Перед датою виплати дивідендів і доходів — друге вікно

Якщо ви не зможете закрити позицію до кінцевого терміну, брокер продасть ваші позиції за ринковою ціною, і всі витрати ляжуть на вас.

Стратегії торгівлі з позичання: як зменшити ризики?

З урахуванням відсоткових витрат і обов’язкових викупів, торгівля з позичанням цінних паперів не підходить для довгострокових інвестицій. Ось дві більш контрольовані стратегії:

Стратегія 1: короткострокове коротке позиціонування на основі подій

Якщо ви прогнозуєте, що фінансовий звіт компанії буде слабким або новий продукт розчарує ринок, можна:

1. Попередньо позичити і продати цю акцію
2. Очікувати на публікацію негативних новин і падіння ціни
3. Швидко викупити і зафіксувати прибуток

Ризик: якщо звіт перевищить очікування або новий продукт здивує ринок, ціна може різко зростати, що завдасть значних збитків. Важливо контролювати розмір позиції і уважно слідкувати за коливаннями ціни.

Стратегія 2: хеджування портфеля

Це більш консервативний підхід. Наприклад, ви позитивно налаштовані щодо певної нафтової компанії, але боїтеся падіння енергетичного сектору:

1. Купуєте цю акцію (лонг)
2. Одночасно позичаєте і продаєте коротко іншу нафтову акцію, яка показує слабкі результати (шорт)
3. Обидві позиції взаємно компенсують ризики

Цей метод вимагає врахування β-коефіцієнтів двох акцій (залежність від ринку), і при необхідності можна додатково позичати і шортити кілька акцій для більш збалансованого хеджу.

Чому торгівля з позичанням цінних паперів не підходить звичайним інвесторам

Здається, що торгівля з позичанням цінних паперів — це інструмент для збільшення прибутку, але насправді це інструмент для збільшення ризиків. Short squeeze, примусове закриття позицій, вимоги до маржі, приховані витрати — кожен з цих факторів може несподівано зруйнувати ваші плани.

Якщо у вас немає:

• повного плану управління ризиками
• достатніх коштів для покриття маржевих вимог
• чітких правил зупинки збитків
• точного розуміння ринку

то торгівля з позичанням цінних паперів залишається дуже ризикованою для звичайного інвестора.