Обов’язково до прочитання перед вибором акцій за EPS: цей показник не такий простий, як здається

Інвестори часто чують новини на кшталт “прибуток на акцію (EPS) компанії досяг нових максимумів”, здавалося б, що саме EPS є ключовим показником для визначення якості акцій. Але насправді, якщо орієнтуватися лише на EPS при виборі акцій, можна натрапити на пастки.

Що таке прибуток на акцію (EPS)?

Прибуток на акцію англійською — Earnings Per Share, скорочено EPS. Буквально: скільки прибутку компанії припадає на одну звичайну акцію.

Цей показник оцінює прибутковість компанії — чим вищий EPS, тим теоретично компанія заробляє більше. Наприклад, за останні 20 років EPS Apple (AAPL.US) постійно зростає, що є ознакою зростання вартості компанії.

Для інвесторів EPS — популярний інструмент оцінки вартості компанії. Якщо ви вважаєте, що прибуток компанії відносно ціни акції більш привабливий, ви будете готові платити за цю акцію більше. Також EPS використовують для порівняння компаній у одній галузі, щоб визначити, хто має більшу цінність.

Як обчислюється EPS? Простий формулюємо

Для розрахунку EPS потрібно три дані:

• Чистий прибуток: прибуток компанії після вирахування всіх витрат, зазвичай вказаний у фінансовій звітності в розділі “прибутки і збитки”
• Дивіденди за пріоритетними акціями: фіксовані дивіденди, що виплачуються пріоритетним акціонерам, також вказані у фінансовій звітності
• Кількість обігових звичайних акцій: випущених акцій мінус викуплені (зменшені) акції, що відображено у балансі в розділі “капітал і резерви”

Формула: EPS = (Чистий прибуток - дивіденди за пріоритетними акціями) ÷ кількість обігових звичайних акцій

Наприклад, за фінансовою звітністю Bank of America (BAC.US) за 2022 рік:

• Чистий прибуток: 27,528 мільйонів доларів
• Дивіденди за пріоритетними акціями: 1,513 мільйонів доларів
• Кількість обігових акцій: 8,113.7 мільйонів
• Обчислення: (27,528 - 1,513) ÷ 8,113.7 ≈ $3.21 за акцію

Зазвичай у фінансових звітах вже окремо вказують “прибуток, що належить звичайним акціонерам”, тому інвестори можуть просто поділити цю суму на кількість акцій для швидкого розрахунку.

Два швидких способи знайти EPS

Спосіб 1: Перевірка фінансової звітності (найточніше)
Зайдіть на сайт SEC (sec.gov), введіть код акції і знайдіть річний звіт 10-K або квартальний 10-Q, у розділі “прибутки і збитки” знайдіть EPS.

Спосіб 2: Перевірка на біржових або аналітичних сайтах (найзручніше)
Наприклад, SeekingAlpha, Yahoo Finance — там є дані про EPS, але потрібно враховувати, що вони можуть надавати різні категорії EPS (базовий, розведений, прогнозний). Тому важливо уточнити, яку саме EPS ви дивитеся.

Через те, що дані на сайтах іноді отримуються автоматично і не завжди точні, для важливих інвестиційних рішень краще орієнтуватися на офіційні фінансові звіти.

Чому інвесторам важливо стежити за EPS?

EPS тісно пов’язаний з більш важливим показником — коефіцієнтом ціна/прибуток (P/E ratio), який обчислюється так: ціна акції ÷ EPS.

Цей коефіцієнт з’єднує фундаментальні показники компанії з ринковою ціною, допомагаючи зрозуміти, скільки інвестори готові платити за один долар прибутку. Наприклад, у Nvidia (NVDA.US), хоча EPS останнім часом знизився, через високий інтерес інвесторів коефіцієнт P/E підскочив до 135.9, що свідчить про високий рівень переплат.

Реальні зв’язки між EPS і ціною акції: не просто позитивна кореляція

Зазвичай сильний EPS сприяє зростанню ціни акцій — це позитивний цикл:
вища ціна → більша довіра інвесторів → зростання продажів → зростання прибутку → EPS зростає → залучення нових інвесторів → ціна знову зростає.

Але ця залежність не абсолютна. Важливий фактор — ринкові очікування:

• Якщо EPS перевищує очікування аналітиків, навіть при падінні даних ціна може зростати
• Якщо EPS нижчий за очікування, навіть при зростанні даних ціна може падати

Наприклад, Nvidia у лютому звітувала з EPS, що знизився порівняно з попереднім періодом, але доходи і EPS перевищили очікування, а керівництво під час конференції висловило позитивні прогнози — і ціна акцій зросла на 14% за ніч.

Три пастки при аналізі EPS, яких слід уникати

Пастка 1: Викуп акцій штучно завищує EPS
Якщо чистий прибуток не змінився, але компанія викуповує свої акції, кількість акцій зменшується, і EPS автоматично зростає. Якщо ви не враховуєте зменшення кількості акцій, можете помилково вважати, що компанія стала більш прибутковою.

Пастка 2: Вплив разових подій
Продаж активів, вихід з бізнесу, отримання податкових пільг — все це може тимчасово підвищити прибуток. Наприклад, компанія Yum! Brands (YUM.US) через вихід з російського ринку зазнала збитків, але це разові витрати. Такі події не повторюються і не відображають стабільну прибутковість.

Пастка 3: Не має сенсу дивитись лише на одне квартальне або річне EPS
Один показник — це лише точка на графіку. Важливо дивитись на тренд: зростає чи стабільно, або падає EPS. Тільки так можна оцінити реальну інвестиційну привабливість.

Основні різниці між базовим і розведеним EPS

У фінансовій звітності зазвичай вказують два показники:

Базовий EPS = (Чистий прибуток - дивіденди за пріоритетними акціями) ÷ кількість обігових акцій
Показує реальну прибутковість компанії на даний момент.

Розведений EPS = (Чистий прибуток - дивіденди за пріоритетними акціями) ÷ (кількість обігових акцій + кількість потенційних акцій, що можуть бути конвертовані)
Враховує можливе розведення акцій у разі конвертації опціонів, облігацій тощо, і показує найгірший сценарій.

Наприклад, у Coca-Cola (KO.US), якщо базовий обсяг акцій — 4328 млн, а потенційних — 22 млн, а чистий прибуток — 9542 млн доларів, то розведений EPS становитиме 9542 ÷ (4328 + 22) ≈ $2.19.

Розведений EPS корисний для інвесторів, бо показує найгірший сценарій, якщо всі потенційні акції будуть конвертовані.

Як використовувати EPS для вибору хороших акцій?

Перший крок — аналіз тренду, а не абсолютних значень.
Порівнюйте EPS з роками: зростає — добре, падає — тривожно.

Другий — порівнюйте з конкурентами.
Не лише дивіться на цифри, а й враховуйте коефіцієнт P/E.
Наприклад, компанія А має ціну 30 доларів і EPS 1 долар (P/E=30), а середній P/E у галузі — 10. Це означає, що ринок сильно переоцінює цю компанію.

Третій — аналізуйте, звідки зростає EPS: реальний прибуток чи штучні методи, наприклад, викуп акцій.
Якщо EPS зростає швидше за чистий прибуток, можливо, компанія просто викуповує акції.

Четвертий — дивіться на інші показники і перспективи: грошовий потік, борги, галузеві тренди, конкурентні переваги.
Наприклад, за останні 3 роки Nvidia принесла 251% прибутку, а Qualcomm — лише 69%, бо інвестори більше цінують довгострокові перспективи Nvidia.

Що ще потрібно знати: зв’язок між EPS і дивідендами

DPS — дивіденди на акцію — показує, скільки компанія виплачує на кожну акцію щороку.
EPS — скільки компанія заробила.

Високий дивіденд при цьому може бути ознакою того, що компанія не вкладає достатньо у розвиток, і в довгостроковій перспективі це може гальмувати зростання EPS. Тому технологічні компанії з високим зростанням зазвичай не виплачують багато дивідендів або взагалі не виплачують, реінвестуючи прибутки у розвиток.

Часті питання

Q: Який рівень EPS вважається хорошим?
Сам по собі показник не має сенсу. Важливо: (1) EPS зростає довгостроково; (2) порівнювати з конкурентами; (3) зростання EPS базується на реальному прибутку, а не на штучних методах.

Q: Чи можна прогнозувати EPS?
Так. Аналітики на основі прогнозів майбутніх прибутків дають передбачення EPS. Інвестори порівнюють фактичний EPS з прогнозним, щоб зрозуміти, наскільки ринок оцінює компанію.

Q: Чому, дивлячись на EPS, важко обрати хорошу акцію?
Бо жоден показник не дає повної картини. EPS — лише один аспект. Для прийняття рішення потрібно враховувати конкурентні переваги, галузеву позицію, фінансову стабільність, менеджмент і довгострокові перспективи.