PER на біржі: Метрика, яку кожен інвестор повинен оволодіти для оцінки компаній

Коли ми готуємося проаналізувати котируєму компанію, щоб вирішити, чи час інвестувати, існує показник, який постійно з’являється на всіх фінансових платформах: PER (або P/E за регіоном). Але ось ключове питання: чи справді ми розуміємо, що він нам говорить? Як правильно його інтерпретувати, не потрапляючи в пастки, які часто роблять початківці інвестори?

PER без сумніву є одним із фундаментальних стовпів фундаментального аналізу разом із BPA. Не буде перебільшенням сказати, що будь-який інвестор, який прагне приймати серйозні рішення, повинен глибоко розуміти, як працює ця метрика, і що ще важливіше — які її обмеження.

Розуміння PER: більше ніж проста ділення

PER (Price/Earnings Ratio або коефіцієнт ціна/прибуток) показує, скільки разів ринок готовий платити за кожен євро прибутку, який генерує компанія. Іншими словами, це співвідношення між ціною акції на біржі та періодичними прибутками компанії.

Уявімо практичний приклад: якщо компанія має PER 15, це означає, що її поточний прибуток (прогнозований на 12 місяців) знадобиться 15 років, щоб зрівнятися з ринковою вартістю компанії. Ця метрика входить до шести основних коефіцієнтів для аналізу здоров’я компанії, разом із BPA, P/VC, EBITDA, ROE і ROA.

Цікаво, що PER на біржі не працює однаково. У деяких випадках ми побачимо, що при зниженні PER (що може свідчити про більшу ефективність), ціна акції зростає. Це зазвичай трапляється, коли компанія стабільно зростає свої прибутки. Однак у інших випадках, особливо під час змін у монетарній політиці або зовнішніх макроекономічних факторів, компанія може втратити вартість навіть при низькому PER.

Як обчислюється PER

Обчислення досить просте. Є два рівнозначних шляхи:

Перша формула (з використанням глобальних величин): PER = Ринкова капіталізація / Чистий прибуток компанії

Друга формула (з використанням даних на акцію): PER = Ціна акції / BPA (Прибуток на акцію)

Обидва дають однаковий результат. Ось два практичних приклади:

Приклад 1: Компанія з ринковою капіталізацією 2 600 мільйонів доларів і чистим прибутком 658 мільйонів отримує PER 3,95.

Приклад 2: Компанія, де кожна акція коштує 2,78 $ і приносить 0,09 $ прибутку на акцію, має PER 30,9.

Перевага в тому, що ці дані доступні на будь-якому фінансовому порталі, від Infobolsa в Іспанії до Yahoo Finance у США, що полегшує розрахунок будь-кому, хто хоче зробити його самостійно.

Варіанти PER, які потрібно знати

Не існує єдиного PER. Існують варіації, які аналізісти використовують залежно від своїх потреб.

PER Шиллера — це альтернатива, яку багато вважають більш надійною. Замість брати лише прибутки за один рік (які можуть бути волатильними), він використовує середні прибутки за останні 10 років, скориговані на інфляцію. Теорія полягає в тому, що, аналізуючи десятиліття результатів, можна краще прогнозувати наступні 20 років.

Нормалізований PER застосовує інший підхід: у чисельнику він ставить ринкову капіталізацію мінус ліквідні активи плюс фінансовий борг; у знаменнику — вільний грошовий потік замість чистого прибутку. Цей підхід особливо корисний при складних поглинаннях або заплутаних фінансових структурах, які традиційний PER може неправильно враховувати.

Інтерпретація PER: не все, що блищить — золото

Зазвичай інтерпретація PER на біржі виглядає так:

• Від 0 до 10: Здається привабливим, але також може вказувати, що прибутки скоро знизяться
• Від 10 до 17: Улюблена зона аналітиків, що вказує на потенційне зростання без надмірної спекуляції
• Від 17 до 25: Може означати сильне недавнє зростання або початок бульбашки
• Більше 25: Дуже позитивні прогнози ринку або можливе надмірне переоцінювання

Однак тут важливо застерегти: низький PER не гарантує, що компанія — вигідна покупка. Насправді багато банкрутів мають низький PER, бо ніхто їм не довіряє. Ринок може тримати недооцінені компанії роками, якщо їх керівництво неефективне.

Контекст галузі визначає інтерпретацію

Критичний аспект, який багато інвесторів ігнорують: PER не інтерпретується однаково у всіх галузях.

Компанії важкої промисловості (як Arcelor Mittal, з PER 2,58), природно, мають низький PER. Технологічні та біотехнологічні компанії працюють у зовсім іншому діапазоні. Zoom Video, наприклад, досягав PER 202,49 у своєму зльоті. Порівнювати безпосередньо PER будівельної компанії та технологічного стартапу — все одно що порівнювати груші з автомобілями.

Поєднання PER з іншими інструментами: справжній фундаментальний аналіз

Це найважливіше правило: ніколи не інвестуйте, ґрунтуючись лише на PER.

Завжди поєднуйте його з іншими показниками, такими як BPA, P/VC, ROE, ROA і RoTE. Також приділіть час вивченню структури прибутків: чи вони походять із основного бізнесу або від разової продажу активів? Чи перебуває компанія у фазі зростання чи зрілості? Як виглядає її боргова структура?

Інвестори в стратегію цінних паперів (шукають хороші компанії за хорошою ціною) часто використовують PER, але завжди у поєднанні з аналізом якості бізнесу та управління.

Переваги та обмеження PER

Переваги:

• Легко отримати і обчислити
• Дозволяє швидко порівнювати компанії одного сектору
• Працює навіть для компаній, що не виплачують дивіденди
• Є широко визнаним стандартом

Обмеження:

• Враховує лише прибутки одного періоду для прогнозування майбутнього
• Не застосовний до збиткових компаній
• Є статичним, не враховує майбутніх змін (не відображає зміни управління)
• Особливо оманливий у циклічних компаніях, де низький PER на піку циклу може бути пасткою

Висновок: потужний інструмент, але неповний

PER на біржі — цінна метрика, особливо для порівняння схожих компаній у тому ж секторі та регіоні. Але це лише частина головоломки. Надійна інвестиція вимагає поєднання PER із глибоким фундаментальним аналізом, оцінкою управління, аналізом галузевих трендів і розумінням макроекономічного контексту.

Витратьте 10 хвилин, щоб дійсно поглибитися у компанію, використовуйте PER як початкову орієнтацію, але не як остаточне рішення, і ви побудуєте серйозну та потенційно прибуткову інвестиційну стратегію.