Переможці епохи інфляції: хто отримує вигоду від зростання цін?

В останні роки світовий тиск інфляції триває, ціни в Тайвані стрімко зростають, а центральний банк кілька разів підвищував ставки для стримування цін. Але чи замислювалися ви коли-небудь, хто насправді є вигодонабувачем у цій хвилі інфляції? У цій статті ми глибоко проаналізуємо сутність інфляції, її вплив та можливості для інвестицій.

Що таке інфляція? Чому вона з’являється так часто?

Інфляція, скорочено «інфляція», — це явище, коли ціни на товари та послуги постійно зростають протягом певного періоду, що призводить до зниження купівельної спроможності грошей. Найпоширенішим показником інфляції є індекс споживчих цін (CPI).

Основною причиною інфляції є перевищення кількості грошей у обігу над реальним обсягом товарів і послуг. У підсумку, існує чотири головні фактори, що спричиняють інфляцію:

Попитова інфляція — це зростання цін через збільшення попиту. Коли попит на товари високий, підприємства збільшують виробництво, ціни зростають, а прибутки компаній зростають. Хоча ця інфляція підвищує ціни, вона також сприяє зростанню ВВП, тому уряди зазвичай позитивно ставляться до такого помірного зростання цін.

Витратна інфляція — виникає через зростання цін на сировину. Наприклад, під час конфлікту між Росією та Україною у 2022 році, енергопостачання в Європі було порушено, ціни на нафту та газ зросли у 10 разів, а індекс CPI в Єврозоні перевищив 10%, встановивши історичний рекорд. Така інфляція знижує виробництво в суспільстві і є найменш бажаною для урядів.

Зайва грошова маса — часто призводить до гіперінфляції. У історії Тайваню 1950-х років уряд масово друкував гроші для покриття боргів після війни, що призвело до того, що 8 мільйонів паперових фунтів коштували всього 1 долар США.

Зростання очікувань інфляції — також має серйозні наслідки. Якщо населення очікує постійне зростання цін, воно збільшує споживання, вимагає вищу зарплату, а бізнеси підвищують ціни, створюючи самореалізуючийся цикл інфляції, який важко зупинити.

Як підвищення ставок стримує інфляцію? Яка ціна цього?

Коли центральний банк підвищує ставки, вартість позик зростає. Наприклад, якщо раніше ставка була 1%, а тепер — 5%, то позика у 100 000 з річним відсотком 1% коштує 1 000, а при 5% — 5 000. Це робить позики менш привабливими для споживачів і бізнесу, що зменшує попит і тиск на ціни.

Однак, ціна такого підвищення — це економічна нестабільність. Бізнеси змушені звільняти працівників через зниження попиту, рівень безробіття зростає, економіка сповільнюється або навіть входить у рецесію. У 2022 році інфляція у США досягла 40-річного максимуму (червень CPI зріс на 9.1% у порівнянні з попереднім роком), Федеральна резервна система підвищила ставки сім разів на суму 425 базисних пунктів, піднявши їх з 0.25% до 4.5%. Це спричинило найгіршу за 14 років динаміку на фондовому ринку: індекс S&P 500 впав на 19%, а Nasdaq — на 33%.

Чому економісти все ж таки позитивно налаштовані щодо помірної інфляції?

Здається, що інфляція — це погано, але вона має і позитивні сторони. Помірна інфляція стимулює споживання та інвестиції. Коли люди очікують, що ціни зростуть у майбутньому, вони купують більше зараз, що підвищує попит і стимулює підприємства інвестувати у розширення виробництва, сприяючи зростанню економіки.

Наприклад, у Китаї на початку 2000-х CPI піднявся з 0 до 5%, а ВВП у цей час зріс з 8% до понад 10%. Навпаки, коли рівень інфляції опускається нижче нуля (дефляція), люди починають зберігати гроші, а споживання падає. У 1990-х у Японії через бульбашкову кризу країна потрапила у дефляцію, ВВП почав знижуватися, і країна увійшла у «втрачені тридцять років».

Тому багато центральних банків світу цілить рівень інфляції близько 2-3% (у більшості країн — 2-5%), що сприяє зростанню економіки і не виходить за межі контролю.

Хто насправді отримує вигоду від інфляції?

Найбільшими вигодонабувачами під час інфляції є ті, хто має борги. Хоча готівка знецінюється, борги фактично зменшуються у реальному вираженні. Наприклад, 20 років тому при 3% інфляції взяли позику у 100 000 для купівлі нерухомості, сьогодні ця заборгованість фактично коштує близько 55 000 — тобто потрібно повернути лише половину.

Отже, у періоди високої інфляції найбільше виграють ті, хто купує активи за боргом (нерухомість, акції, золото). Це також пояснює, чому нерухомість зазвичай показує хороші результати під час інфляційних періодів — ринок має велику ліквідність, інвестиції спрямовуються у збереження цінності активів, і ціни на нерухомість зростають.

Крім боржників, енергетичні компанії також отримують вигоду від інфляції. У 2022 році прибутки енергетичного сектору на американському ринку зросли більш ніж на 60%, зокрема, Occidental Petroleum — на 111%, ExxonMobil — на 74%. Це пов’язано з тим, що у період інфляції ціни на енергоносії зростають, збільшуючи прибутки компаній, а попит на енергоносії залишається відносно жорстким і не зменшується значною мірою через економічне уповільнення.

Інвестиційна стратегія під час інфляції

У період високої інфляції ризики концентрації в одному активі зростають. Розумні інвестори повинні створювати диверсифіковані портфелі.

Активи, що добре протистоять інфляції, включають:

Нерухомість — вона продовжує зростати у ціні під час інфляції, оскільки капітал з ринків з високою ліквідністю спрямовується у збереження цінності активів.

Драгметали (золото, срібло) — мають обернену залежність від реальних відсоткових ставок. Реальна ставка = номінальна ставка — інфляція. Чим вища інфляція, тим нижчі або навіть негативні реальні ставки, і золото стає привабливим як захисний актив.

Акції — короткостроково їхній рух може бути різним, але у довгостроковій перспективі більшість акцій здатні перевищити рівень інфляції. Особливо добре себе проявляють циклічні сектори, такі як “Технології” та “Товари першої необхідності”, а також “Технологічні акції”.

Долар США та інші сильні валюти — під час інфляції вони зростають у ціні. Коли Федеральна резервна система проводить жорстку політику підвищення ставок, долар стає більш привабливим і зміцнює свої позиції.

Збалансований портфель може виглядати так: 33% — акції для зростання, 33% — золото для збереження цінності, 33% — долар для хеджування інфляції. Така диверсифікація допомагає знизити ризики і забезпечити стабільний дохід у різних економічних умовах.

Як веде себе фондовий ринок у різних умовах інфляції

У період низької інфляції ринок залучає інвестиції у акції, що підвищує їхню вартість. Але у період високої інфляції, коли центральні банки жорстко обмежують кредитування, ціни на акції зазнають тиску — так було у 2022 році.

Проте не всі акції однаково реагують. Енергетичний сектор, через зростання цін на нафту і газ, показує високі прибутки і стає «зіркою». У той час як технологічні компанії, що залежать від позикових коштів, зазнають тиску через зростання вартості капіталу і зниження оцінок.

Це дає інвесторам урок: у різних макроекономічних умовах потрібно динамічно коригувати структуру портфеля, а не пасивно витримувати коливання ринку.

Висновок

Інфляція не обов’язково є катастрофою — важливо розуміти її внутрішню логіку та механізми. Помірна інфляція сприяє зростанню економіки, але надмірна може викликати жорсткі заходи центральних банків і шкодити економіці. У період інфляції справжні вигодонабувачі — це ті, хто володіє активами, вміє використовувати борги і може перекладати витрати на інфляцію на своїх клієнтів і партнерів.

Звичайним інвесторам рекомендується створювати диверсифіковані портфелі, розподіляючи ризики між акціями, золотом, доларом і нерухомістю, щоб і брати участь у зростанні економіки, і захищатися від ризиків інфляції. Тільки так ви зможете знайти свої інвестиційні можливості у цій інфляційній хвилі.