Оволодійте розрахунком чистої вартості акцій, щоб проникнути у справжню цінність публічних компаній

У інвестиціях у акції «чиста вартість на акцію» — це концепція, яку важко ігнорувати. Багато новачків при перегляді акцій часто заплутуються через різноманітні показники, але насправді чиста вартість на акцію схожа на «баланс активів і зобов’язань» публічної компанії — вона показує, скільки коштує ця компанія насправді.

Що таке чиста вартість на акцію?

Чиста вартість на акцію (Net Asset Value Per Share, NAVPS) — це просто середня вартість активів компанії за вирахуванням усіх зобов’язань, що припадає на одну акцію.

Уявімо, що у компанії є активи на 100 мільярдів юанів, борги перед банками — 50 мільярдів, а також потрібно платити зарплати, оренду та інші витрати. Якщо залишок чистих активів становить 30 мільярдів, то на кожну акцію припадає ця сума, і вона і є чистою вартістю.

Більш точно, розрахунок включає капітал, капітальні резерви, нерозподілений прибуток — тобто ті активи, якими реально володіють акціонери.

Формула розрахунку чистої вартості — дуже проста

Основна формула дуже проста:

Чиста вартість на акцію = Акціонерний капітал / Кількість обігових акцій

або з іншого боку:

Чиста вартість на акцію = (Загальні активи - Загальні зобов’язання) / Випущені акції

Більш детально:

Чиста вартість на акцію = (Статутний капітал + Капітальні резерви + Нерозподілений прибуток + Нерозподілений прибуток) / Кількість обігових акцій

Наприклад, уявімо, що харчова компанія має активи на 2.5 мільярда юанів, борги — 1 мільярд, а кількість акцій — 1 мільярд штук. Тоді чиста вартість на акцію = (2.5 - 1) / 1 = 1.5 юанів. Це означає, що кожна акція підтримується активами на 1.5 юанів.

Висока чиста вартість — це завжди добре? Це міф

Багато новачків запитують: «Чиста вартість на акцію — чим вона вища, тим краще?» Відповідь — не обов’язково.

По-перше, потрібно розуміти, що чиста вартість відображає поточний стан активів компанії, але не гарантує її майбутню здатність заробляти. Наприклад, банк може мати високу чисту вартість, але якщо він щороку зазнає збитків, ця вартість зменшується. Навпаки, технологічні компанії, такі як NVIDIA або Microsoft, можуть мати нижчу чисту вартість, але через сильні нематеріальні активи (патенти, технології, бренди) їхні ринкові ціни значно перевищують цю вартість.

Ще один важливий момент: зміна чистої вартості не обов’язково означає зміни у бізнесі. Іноді її зростання викликане додаванням акцій або розподілом дивідендів, а не покращенням бізнесу. Реальне значення має здатність компанії заробляти прибуток, що приховано за цим показником.

Порівняння ціни акції до чистої вартості: корисний інструмент для відбору акцій

Тут варто ввести більш практичний показник — коефіцієнт ціна/балансовий капітал (P/B ratio):

Коефіцієнт ціна/балансовий капітал = Ринкова ціна акції / Чиста вартість на акцію

Чим нижчий цей коефіцієнт, тим, зазвичай, акція вважається дешевшою. Але слід пам’ятати, що дешевизна не завжди означає, що її варто купувати.

Наприклад, акція коливається між P/B 1.6 і 2.5, але раптово опустилася до 1.2. Це виглядає привабливо, але якщо при цьому чиста вартість компанії знижується, можливо, компанія переживає труднощі, і це не можливість для вигідної покупки.

Різниця між галузями дуже велика. Галузі з великими активами — сталелиття, цемент, судноплавство — дуже цінують чисту вартість, оскільки активи — їх головна конкурентна перевага. А для технологічних або сервісних компаній низька чиста вартість може свідчити про легкість активів і високу ефективність.

Як використовувати чисту вартість для відбору акцій?

Розглянемо кілька реальних прикладів.

Тайванський TSMC (2330) — найбільший у світі виробник напівпровідників, PBR приблизно 4.29. Чому так високо? Тому що ринок готовий платити премію за його технологічну перевагу.

Formosa Plastics (6505) — виробник хімічної продукції, PBR близько 2.45. Це галузь з великими активами, тому цей коефіцієнт цілком логічний.

Taiwan Mobile (3045) — телекомунікаційна компанія, PBR близько 3.29. Телеком — стабільний бізнес з грошовими потоками, і цей коефіцієнт відображає довіру ринку до стабільності.

Що стосується американського ринку, то JPMorgan (JPM) — один із провідних фінансових сервісів, PBR близько 1.94. Ford (F) — лише 1.19, що свідчить про песимізм щодо перспектив традиційних автокомпаній. General Electric (GE) — ще нижче, 0.70, можливо, через структурні проблеми.

Чиста вартість на акцію vs Прибуток на акцію: два різні підходи до інвестицій

При виборі акцій багато хто плутає ці два показники.

Прибуток на акцію (EPS) = Чистий прибуток / Кількість звичайних акцій

Різниця в тому, що? Простими словами, чиста вартість показує запас активів, а прибуток — потік доходів.

Компанія може мати високу чисту вартість (багато активів), але низький прибуток (не заробляє). Типовий приклад — традиційні виробничі компанії, з великими активами, але з низькою рентабельністю.

Навпаки, технологічні компанії з меншими активами (низька чиста вартість), але високим прибутком.

У інвестиційній стратегії:

• для цінового інвестування важливо дивитися на чисту вартість, щоб знайти недооцінені компанії
• для зростаючого інвестування — на прибуток, щоб знайти компанії з високим потенціалом зростання

Розумні інвестори зазвичай дивляться обидва показники, щоб знайти компанії з міцним активами і високою прибутковістю.

Як дізнатися дані для розрахунку чистої вартості?

Найпростіше — це фінансова звітність компанії. Наприклад, за даними за 2021 рік, у харчової компанії чисті активи — 4.15 мільярда юанів, борги — 2.55 мільярда, кількість обігових акцій — 568 мільйонів. Тоді приблизно чиста вартість на акцію — 2.8 юанів.

Фінансові сайти та додатки для торгівлі дозволяють швидко перевірити цю інформацію без зайвих обчислень.

Наостанок — поради

Чиста вартість на акцію — важливий, але не єдиний показник для аналізу акцій. Інвестиційне рішення має базуватися на багатьох факторах:

• аналізуємо чисту вартість, щоб оцінити активи компанії
• дивимося на прибутки, щоб оцінити її здатність заробляти
• враховуємо галузеві особливості — наскільки цей показник важливий у конкретній сфері
• порівнюємо ринкову ціну з чистою вартістю, щоб оцінити переоціненість або недооціненість

Погоня за максимальною чистою вартістю без урахування інших факторів може призвести до помилок. Найкращі інвестиційні можливості — це ті, що недооцінені ринком, але мають хороші фундаментальні показники.