Що таке хеджування валютних пар? Засоби хеджування, які повинен знати інвестор

Багато інвесторів чули слово «хеджування», але не зовсім розуміють його реальне значення. Більшість знає лише, що хедж-фонди володіють величезними обсягами капіталу, здатними впливати на ринок, а деякі навіть плутають хеджування з приватними фондами. Насправді, основою валютного хеджування є використання кореляції між активами для реалізації арбітражу, це торговий прийом, який допомагає інвесторам захистити портфель від коливань ринку.

Що таке хеджова операція? Глибоке розуміння цього поняття

Хеджування (HEDGE) по суті є стратегією управління ризиками. Компанії або інвестори, які очікують отримати або сплатити у майбутньому певну суму у валюті або товарі, щоб уникнути збитків через різкі коливання курсу або ціни, заздалегідь використовують різні фінансові інструменти для фіксації курсу або ціни — це і є зачатки хеджування.

Цей метод можна застосовувати у сферах акцій, ф’ючерсів, крипто, але найширше — у валютному ринку. З точки зору функціоналу, хеджування зменшує ризики інвестицій і в деяких випадках може збільшити прибутковість, але за умови правильного виконання.

Історія хеджових операцій: від периферійних стратегій до глобальних потрясінь

Справжня популярність хеджування почалася у 1990-х роках під час фінансових потрясінь. Тоді економіки багатьох країн швидко зростали, але стикалися з проблемою недостатніх валютних резервів. США підвищили ставки, японський фінансовий бум обірвався, а валюти країн зазнали сильних ударів від міжнародних гравців (так званих «міжнародних орлів»).

У 1992 році Джордж Сорос очолив успішну атаку на британський фунт, здобувши славу. Потім він звернув увагу на нові ринки Азії і в 1998 році спричинив глобальний фінансовий шок у регіоні. Саме з цього періоду валютне хеджування почало широко застосовуватися і визнаватися інвестиційною спільнотою.

Як працює хеджова операція: практичні приклади

Захист цін на нафту: типові випадки з опціонами

Авіакомпанії або морські перевізники дуже чутливі до коливань цін на нафту, оскільки вона — їхній головний витратний фактор. Купуючи нафтові опціони, ці компанії можуть зафіксувати ціну на нафту на майбутнє.

Якщо ціна зросте, прибуток з опціону компенсує зростання витрат. Якщо ж ціна знизиться, сплачена гарантія (премія) за опціон призведе до збитків. Такий хедж зменшує ризик найгіршого сценарію, але обмежує можливість отримати прибуток при падінні цін.

Управління ціновими ризиками у фондових інвестиціях

Менеджери фондів часто стикаються з дилемою: новий капітал вже затверджений, але ще не зарахований, і за цей час ринок може сильно коливатися. Щоб уникнути цього, вони можуть заздалегідь купити опціони на індекси.

Якщо ціна зросте, опціони принесуть прибуток, який покриє додаткові витрати при купівлі акцій за вищою ціною. Якщо ж ціна впаде, збитки з опціонів будуть, але новий капітал вже буде на рахунку і дозволить купити потрібні акції за запланованою кількістю, уникнувши втрат через затримки.

Такий зворотній стратегічний хедж підходить не лише професійним менеджерам, а й довгостроковим індивідуальним інвесторам для зменшення ризиків коливань цін, особливо коли інвестори не бажають продавати через голосування акціями.

Три основні сценарії застосування валютного хеджування

У разі невизначених подій

Якщо трейдер прогнозує важливу новину або подію, що може викликати значні коливання цін, він може застосувати хедж як короткостроковий захист, а потім коригувати позицію після з’ясування результату.

У разі погіршення ринкових умов, але без зміни напрямку

Якщо загальні умови ринку стають несприятливими, але інвестор все ще вірить у довгострокове зростання цін у запланованому напрямку, хедж допоможе захистити портфель від короткострокових ударів. Тут можна використовувати різні інструменти для балансування ризиків.

У разі великих збитків у відкритих позиціях

Якщо інвестор вже має великі збиткові позиції, він може створити протилежні угоди для хеджування і запобігти подальшому зростанню збитків — пасивний, але необхідний інструмент управління ризиками.

Переваги та обмеження валютного хеджування

Популярні стратегії хеджування на валютному ринку

Пряме валютне хеджування: двонапрямна торгівля

Найпростіший спосіб — відкривати одночасно позиції купівлі і продажу, щоб прибуток з однієї частини покривав збитки іншої. При коливаннях ринку один напрямок приносить прибуток, що балансуватиме збитки іншого.

Приклад: один тайванський експортер імпортує товари з Японії і перепродає їх американським клієнтам. У момент угоди американський клієнт платить 10 мільйонів доларів, що еквівалентно 12 мільярдам ієн, але платити японському постачальнику потрібно через півроку 10 мільярдів ієн. Це створює валютний ризик — якщо ієна зросте, доведеться витратити більше доларів для купівлі ієн.

Якщо обміняти всю суму без хеджу, це займе багато капіталу і позбавить гнучкості. Але якщо зробити хедж, відкривши позицію по USD/JPY у спот-ринку, можна побудувати захисний механізм: при зростанні ієни прибуток з хеджу компенсує валютний збиток; при падінні — прибуток з курсової різниці покриє збитки по маржі. Це дозволяє використовувати менше капіталу і підвищити ефективність.

Деякі інвестори додатково використовують арбітраж різниці курсів для отримання додаткового доходу і одночасно хеджують ризики, але при цьому важливо враховувати, що вартість хеджу не повинна бути надто високою, інакше прибуток зменшиться.

Арбітражні операції: використання кореляції між ринками

Ця стратегія базується на активному використанні різниці у відсоткових ставках, валютних курсах і зв’язках між фондовим і ф’ючерсним ринками для створення хеджових позицій і стабільного доходу. Вимагає глибокого аналізу макроекономічних факторів, політики та психології ринку, і є значно складнішою за просте хеджування.

Прикладом є історія 1997 року, коли Сорос здійснив класичний напад на тайський бат. Він вивчив, що, незважаючи на високий темп зростання ВВП (середньо 9.1% у 1990-1995 роках), країна надмірно відкрила капітал і накопичила зовнішній борг понад 1000 млрд доларів. Резервів вистачало лише для підтримки фіксованого курсу.

Його план був такий: позичити у тайського банку сотні мільярдів бат, одразу обміняти їх на долари (курс — 25 бат за долар), і одночасно коротити на фондовому ринку. Це викликало паніку і масовий відтік капіталу. Хоча центральний банк витратив величезні резерви для стабілізації курсу, йому не вдалося утримати його. У липні 1997 року бат почав різко падати, а у січні 1998 — до 56 бат за долар. Сорос зміг швидко викупити бат за менше доларів і погасити борги, отримавши прибуток.

Після цього він застосовував подібні операції у Філіппінах, Сінгапурі, Кореї та інших країнах, доки не зазнав поразки у Гонконгу — він недооцінив рішучість китайського уряду захищати фінансову стабільність Гонконгу, і ця стратегія завершилася.

Ключові ризики при застосуванні хеджових стратегій

Реальні витрати на транзакції

Кожна хеджова операція супроводжується комісіями — це реальні витрати. Перед входом у хеджування потрібно ретельно оцінити співвідношення очікуваного прибутку і витрат, щоб переконатися, що воно виправдане.

Вибір правильного моменту виходу

Завершення хеджу вимагає закриття однієї з позицій. Важливо правильно визначити час, і перед цим — мати чітке уявлення про напрямок цінового руху, інакше всі захисні заходи можуть виявитися марними.

Необхідність професійних знань і досвіду

Стратегії хеджування зазвичай підходять лише досвідченим трейдерам. Новачкам без глибокого розуміння механізмів ризику і ринку ризикувати не варто — це може призвести до значних втрат або навіть ще більших збитків.

Суть хеджування: повернення до основ

Головна мета хеджування — захист від ризиків, а не отримання високих прибутків. Хоча в історії були випадки, коли хеджування приносило вражаючі доходи, на практиці воно пов’язане з високими ризиками і складністю прогнозування.

Після азійської кризи країни посилили заходи безпеки, і сьогодні валютні резерви значно більші, ніж раніше, тому великі арбітражні можливості майже зникли. Цікаво, що ця логіка хеджування і арбітражу згодом трансформувалася у криптовалютний сектор.

Для інвесторів, що прагнуть застосовувати валютне хеджування, важливо спершу визначити, що головною метою є саме захист капіталу. Якщо ж планується більш складний арбітраж, потрібно ретельно враховувати всі транзакційні витрати, щоб не отримати зворотний ефект. Пам’ятайте: розуміння власних ризиків і ринкових механізмів — запорука успішного хеджування.