Приховані сигнали ринку у недавніх коригуваннях портфеля Berkshire Hathaway

Розуміння останніх інвестиційних позицій Баффета

Коли найуспішніший інвестор світу починає рухати своїм портфелем, ринок слухає. Воррен Баффет, який за шість десятиліть керівництва Berkshire Hathaway забезпечив майже 20% складних річних доходів — значно випереджаючи середній показник S&P 500 у 10% — посилає чіткі сигнали через свої останні дії. Готуючись передати роль CEO Грегу Абелу, залишаючись при цьому головою ради директорів, інвестиційні рішення Баффета в ці останні квартали заслуговують на ретельний аналіз.

Історія навколо участі Баффета не закінчується його передачею керівництва. Він зберігатиме присутність у офісі, надаватиме стратегічні поради команді та ділитиметься щорічними думками через подякові повідомлення. Ця послідовність важлива, оскільки рішення Баффета щодо портфеля давно слугують барометром ринкових умов.

Що показує продаж активів Баффета

За останні три роки Баффет прийняв вражаюче рішення: стати чистим продавцем акцій у портфелі Berkshire Hathaway. Ще важливіше — він накопичив грошові резерви до безпрецедентних рівнів. Це не випадковий ринковий таймінг — це свідоме висловлювання щодо оцінки активів.

Ідеологія Баффета зосереджена на пошуку якісних компаній із стійкими конкурентними перевагами та їхньому утриманні через цикли ринку. Він навмисне уникає гонитви за трендами, навіть коли вони приносять короткострокові вибухові доходи. Замість цього він зосереджується на цінних акціях — цінних паперах, що торгуються нижче їх внутрішньої вартості, очікуючи, коли широка інвестиційна спільнота визнає їхню справжню цінність.

Лист акціонерам 2024 року закріпив цю думку. Баффет явно зазначив, що справжні “глибокі” можливості для купівлі стали рідкістю. У поєднанні з його рекордним рівнем готівки це свідчить про чітке ринкове оцінювання: більшість акцій недооцінені або не є привабливо оціненими.

Метрика оцінки, що підтверджує обережність Баффета

Дані підтверджують цю тезу. Коефіцієнт Shiller CAPE для S&P 500 — що вимірює оцінку акцій відносно 10-річних середніх доходів — нещодавно перевищив 39, наближаючись до рівня, який був досягнутий лише один раз у історії ринку. Ця метрика ідеально узгоджується з обережною позицією Баффета щодо поточних умов ринку.

Однак інтерпретація цих сигналів вимагає нюансів. Баффет не залишив ринок. У останніх кварталах він ідентифікував і придбав частки у UnitedHealth Group та Alphabet, обидві з яких є недооціненими навіть у своїх секторах.

Вибіркове розпізнавання можливостей

Придбання Alphabet особливо показове. Технологічні та штучно-інтелектуальні акції зросли за останні роки, але не кожен гравець торгується за завищеними цінами. Аналіз окремих компаній важливіший за настрої у секторі. Це підкреслює важливий урок: загальна дорожнеча ринку не виключає пошук виняткових цінностей для дисциплінованих інвесторів.

Аналогічно, UnitedHealth Group демонструє, що компанії у сфері охорони здоров’я можуть пропонувати розумні оцінки, незважаючи на ринковий імпульс. Вибірковий підхід Баффета до цих назв показує, як портфельні менеджери можуть орієнтуватися у дорогих ринках, зосереджуючись на фундаментальних показниках, а не на трендах.

Інвестиційний принцип, що перевищує цикли ринку

Стратегія Баффета залишається незмінною у будь-якому ринковому середовищі. Він наголошує на трьох основних принципах:

По-перше, невтомно шукати цінність — цінні папери, ціна яких значно відрізняється від внутрішньої вартості. По-друге, проводити глибокий аналіз окремих компаній, а не робити ставки на цілий сектор. По-третє, дотримуватися довгострокових періодів утримання, щоб працювала складна відсоткова.

Ці принципи працюють незалежно від того, чи ринок дешевий, дорогий або десь посередині. Поточні умови не спростовують їхню актуальність; вони просто вимагають більшої терплячості та вибірковості у виконанні.

Практичний висновок для інвесторів

Для тих, хто слідкує за позиціонуванням портфеля Баффета і робить висновки щодо ширших ринкових тенденцій, послання полягає не в тому, щоб “повністю уникати акцій” або “інвестувати безрозсудно”. Це заклик до дисциплінованого, ціннісного відбору акцій у поєднанні з терпінням чекати на справжні вигідні можливості для капіталовкладень.

Підвищені рівні оцінки S&P 500 підтверджують обережність Баффета у накопиченні готівки. Однак його постійні стратегічні покупки нагадують, що загальна дорожнеча ринку і окремі можливості не є взаємовиключними. Успіх вимагає здатності оцінювати кожну перспективу окремо і дисципліни чекати справжніх вигідних пропозицій перед вкладенням капіталу.

Дії Баффета за останні квартали — від агресивних продажів і рекордного накопичення готівки до вибіркових, свідомих нових покупок — створюють цілісну картину: сучасний ринок вимагає високих стандартів для розміщення капіталу, але можливості для терплячого, аналітичного інвестора ще не зникли.