Ринки енергетики під тиском через слабкі сигнали китайської економіки

Енергетичний комплекс сьогодні зазнав несприятливих умов: ціни на сиру нафту та перероблені продукти зазнали значних втрат на тлі погіршення очікувань щодо попиту. Січневий WTI-сирець знизився на -0.84 пункта (-1.46%), тоді як бензин RBOB відступив на -0.0234 (-1.34%), при цьому ціна на сирець торкнулася 1.75-місячного мінімуму, а ф’ючерси на бензин досягли 4.75-річних мінімумів. Цей розпродаж відображає конвергенцію низхідних факторів, що охоплюють руйнування попиту, нормалізацію пропозиції та зменшення геополітичних премій.

Сигнали руйнування попиту з Азії спричинили розпродаж

Опубліковані сьогодні економічні дані Китаю підтвердили побоювання ринку щодо траєкторії споживання енергії. Виробництво в промисловості несподівано сповільнилося до +4.8% у порівнянні з минулим роком у листопаді, не досягнувши темпу у +4.9% у жовтні та очікувань у +5.0%. Ще більш тривожно для переробників, розширення роздрібних продажів сповільнилося до +1.3% у порівнянні з минулим роком, пропустивши прогноз у +2.9% і зафіксувавши найслабший показник за 2.75 роки. Ці китайські дані, що відображають ослаблення активності, малювали картину зниження кінцевого попиту на транспортне паливо та промислові сировинні матеріали.

Настрій на ринку погіршився ще більше, коли акції почали падати, і індекс S&P 500 знизився до двотижневого мінімуму. Ослаблення акцій сигналізувало про погіршення довіри до короткострокового зростання, що створює несприятливий фон для товарів, пов’язаних з економічною активністю, таких як сирі нафтові ціни.

Геополітичне зниження ризиків зменшує нафтову премію

Коментарі президента України Зеленського про те, що переговори США та України щодо врегулювання конфлікту з Росією були «дуже конструктивними», спричинили переоцінку ризиків. Якщо переговори принесуть успіх, потенційне зняття санкцій щодо російського енергетичного експорту збільшить світові пропозиції та обмежить ціни. Цей оптимізм щодо миру безпосередньо зменшив традиційну геополітичну підтримку нафтових цін.

Розрив між ціною на сирець і ціною на переробку — маржа прибутковості при переробці сирої нафти у продукти — знизилася до 2.25-місячного мінімуму, що свідчить про зменшення стимулів для переробників купувати та переробляти сирець. Дані по танкерах підкреслювали цю слабкість: запаси сирої нафти на борту суден досягли 120.23 мільйонів барелів у тиждень, що закінчився 12 грудня, зростання на +5.1% порівняно з попереднім тижнем, що свідчить про зберігання сирої нафти у плавучих сховищах через зменшення закупівель переробниками.

Динаміка пропозиції: змішані сигнали від виробників

Можливості експорту російської сирої нафти залишаються обмеженими, незважаючи на оптимізм щодо зняття санкцій. Дані Vortexa показали, що поставки російських нафтопродуктів у перші два тижні листопада становили всього 1.7 мільйонів барелів на добу — найнижчий рівень за понад три роки, після тривалих українських атак на 28 НПЗ за попередні три місяці. Останні дрони-удари знеструмили порт Балтійського моря та пошкодили Каспійський трубопровідний консорціум, який зазвичай транспортує 1.6 мільйонів б/д казахстанської сирої нафти. Нові санкції США та ЄС щодо російських операторів і танкерів додатково обмежили експортні потоки.

Навпаки, геополітичні ризики навколо Венесуели, 12-го за величиною виробника у світі, ускладнили ситуацію з пропозицією. Минулого тижня сили США перехопили та конфіскували санкційний нафтовий танкер біля берегів Венесуели, а Reuters повідомляє про додаткові перехоплення у підготовці. Такі заходи стримують сторонніх перевізників від завантаження венесуельського вантажу, фактично обмежуючи експортні можливості цієї країни.

ОПЕК+ призупиняє, але надлишки зростають

ОПЕК+ підтвердив 30 листопада свою прихильність до паузи у збільшенні видобутку на період першого кварталу 2026 року, незважаючи на підвищення видобутку на +137 000 б/д у грудні. Організація залишається на середині процесу відновлення скорочень у 2.2 мільйонів б/д, оголошених на початку 2024 року, з яких ще залишилося відновити 1.2 мільйона б/д. Виробництво ОПЕК у листопаді знизилося на -10 000 б/д до 29.09 мільйонів б/д.

Однак, картина з пропозицією вказує на відновлення надлишкових обсягів. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) прогнозує рекордний світовий надлишок нафти у 4.0 мільйонів б/д у 2026 році. Самі члени ОПЕК переглянули свій прогноз на третій квартал з дефіциту на надлишок, тепер очікуючи перевищення на 500 000 б/д порівняно з попереднім місяцем, коли прогнозували дефіцит у -400 000 б/д, що зумовлено несподівано високим виробництвом у США та зростанням видобутку серед членів ОПЕК.

Виробництво у США прискорюється до рекордів

Виробництво сирої нафти в США продовжує зростати, досягнувши 13.853 мільйонів б/д у тиждень, що закінчився 5 грудня, з приростом +0.3% за тиждень і наближаючись до рекорду від 7 листопада у 13.862 мільйонів б/д. Енергетичне інформаційне агентство (EIA) підвищило свій річний прогноз на 2025 рік до 13.59 мільйонів б/д із попереднього оцінки у 13.53 мільйонів б/д. Активність бурових установок у США зросла на +1 і становила 414 одиниць за тиждень, що закінчився 12 грудня, трохи вище за 4-річний мінімум у 407 установок, досягнутий 28 листопада, але значно нижче піку у 627 установок, зафіксованого у грудні 2022 року.

Запаси США давали змішані сигнали: запаси сирої нафти були на -4.3% нижче за сезонне 5-річне середнє, тоді як бензин — на -1.8%, а дистилати — на -7.7%, що свідчить про збереження високого попиту на продукти попри слабкість цінових показників.

Конвергенція слабких сигналів щодо попиту, зменшення геополітичних премій і зростаючі надлишки пропозиції змістили фундаментальні підвалини ринку сирої нафти з підтримки у напрямок несприятливого тренду.